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6月末以來，連焦走出M形振蕩下探行情，昨日更是大幅下跌，創出新的歷史低點，并對二級焦現貨平均價貼水幅度擴大。在焦炭供應偏松、鋼價偏弱的背景下，預計連焦短期仍將維持弱勢。
供應偏松格局未改
焦炭主要用于高爐煉鐵。1—6月份焦炭產量累計2.23億噸，同比增長6.32%；而1—6月份生鐵產量累計3.35億噸，同比僅增長4.09%，焦炭產量增速明顯快于下游需求增速。1—6月份焦炭產量與生鐵產量之比為0.67，尤其是6月份焦炭產量3967.93萬噸，與當月生鐵產量之比達到0.71，而一般意義上冶煉1噸生鐵所需焦炭量約0.3—0.5噸，因此目前焦炭供應偏松態勢依舊嚴峻。
鋼價下跌壓制焦價
盡管1—6月份粗鋼產量3.56億噸，同比僅增長1%，但鋼價并未因此扭轉偏弱態勢。首先，建筑鋼材產量異軍突起，上半年螺紋鋼產量累計同比增17.1%，線材同比增11.6%，導致出現嚴重的階段性供過于求，鋼價大幅走弱，形成較強的偏空氛圍；其次，造船、機械、汽車等領域板材需求亦相對偏弱，使得板材價格多跟隨走低；最后，粗鋼有所減產及鋼價下行，倒逼原料端鐵礦石、廢鋼、焦炭等價格下行，而成本支撐減弱又進一步打開了鋼價下跌的空間。
煤炭下行態勢未扭轉
4月中旬以來，受國內需求下滑和國際煤價下跌影響，國內港口煤價出現連續下跌，截至7月25日，秦皇島港大同優混平倉價700元/噸，較4月中旬高點下跌17.2%；京唐港動力煤Q5500平倉價625元/噸，較4月高點下跌21.4%，Q4500平倉價跌幅更達28.6%。動力煤價格下跌加劇了焦煤的弱勢。自2011年11月中旬以來，國內焦煤平均價處于下滑態勢，截至7月24日，累計跌幅達14.2%。其中，今年5月初以來焦煤跌勢驟然加劇，短短兩個多月，焦煤平均價跌幅達10.6%。煤炭價格總體尚處于弱勢，對焦炭成本支撐減弱。此外，近期國際油價出現明顯回落，對化工品以及焦炭市場形成的利多影響逐漸減退。
連焦貼水存在反彈要求
截至7月24日，國內主要城市二級焦炭平均價在1640元/噸，連焦對其呈現貼水狀態。然而，從交割標準品與替代品之間升貼水規定來看，交割標準品更接近一級焦，而對用于交割的二級焦一般都會進行幅度小于130元/噸的貼水交割。未來連焦對二級焦回歸升水狀態的預期或使連焦略存反彈動能。從技術上看，周線MACD死叉后綠柱變長，期價仍偏弱；但從KDJ指標J值來看，期價處于階段性底部區域，有一定的技術反彈要求。
總之，預計連焦短期依舊偏弱，目標位參考1500元/噸，空單可謹慎持有。
