美國官方在12日公布的4月份消費者價格指數漲幅顯著，超出市場預期，并引發股市、債市和匯市的顯著波動。但隨后的當月零售數據和住房市場數據則低于預期，市場對通脹的擔憂明顯回落。

不過，市場分析人士認為，雖然美國通脹將在暫時走高后回落，但還將會有回升，美國長期通脹趨勢的走高可能正在引發美聯儲的擔憂。

通脹上升預期濃厚

雖然市場研究機構對今年通脹具體走勢的判斷有所不同，但普遍認同經濟重啟將給美國和其他經濟體帶來通脹壓力。

摩根大通執行董事兼全球研究主席張愉珍(JoyceChang)在18日出席在線研討會時表示，現在全球經濟正進入繁榮階段，全球經濟增速處于20世紀80年代以來最高的水平。美國在今年二季度的經濟增幅預計將達到10%，三季度仍將超出8%。

張愉珍說，在美聯儲表態將保持耐心的情況下，通脹從現在開始還將繼續走高。預計今年全球通脹率將達到3%，而2020年僅為1%。需求上升而庫存不足導致通脹升高，在很多旅游相關的板塊尤其如此。而經濟重啟中出現的供應側制約和壓力，在今年下半年仍將存在。

MRB合伙公司在14日表示，預計今后幾年通脹將出現持續上升，一開始會在新興市場和美國，隨后會在其他地區。不過，預計不會出現上世紀70年代那種通脹，而是持續的向上挪動，并將令債券市場持續出現損失，階段性地削弱處于高位的風險資產估值。

美國銀行全球研究部在18日發布的報告說，美國通脹前景將呈現三個階段：供應短缺推高商品價格和經濟重啟提振服務產品價格，將導致通脹短暫走高；從今年四季度開始，商品和服務通脹的回落將促使月度核心通脹數據變得溫和；隨后勞動力市場收緊，將溫和推高核心通脹指標。這一走勢已經在調查數據和市場通脹數據中得到反映。

MRB合伙公司表示，經濟前景變得更為光明，意味著通脹壓力將會穩定地累積，而債券收益率將以波浪形的方式走高。

經紀商嘉盛集團資深分析師喬•佩里（JoePerry）認為，4月份美國生產者價格指數高于預期，該指數的上漲應該會傳導到消費者一端，繼而造成5月份消費者價格指數上漲預期的上升。

金融服務機構StoneX集團歐洲、中東和非洲及亞洲市場分析負責人羅娜•奧康奈爾（RhonaO’Connell）表示，4月份美國強通脹伴隨著弱制造業、就業和支出，這并不是好消息，因為當經濟處于通脹和失業上升而經濟增長率下降時，即處于滯脹期。

奧康奈爾說，未來通脹究竟如何變化，還要看疫情下的供給瓶頸能否緩和以及就業市場復蘇程度。供應鏈瓶頸正帶動原材料價格上漲，有些品種漲幅已經較為極端。另一方面，過去遠低于西方國家的中國勞動力成本現在追了上來，中國貿易通脹也正輸入西方。此外，還不清楚當美國于9月份停止發放刺激性支票時勞動力市場回暖的程度。

長期通脹走勢引關注

除了近期的通脹走勢，市場和美聯儲同樣十分關心長期通脹預期的變化，并是美聯儲是否調整貨幣政策的重要考量之一。

密歇根州立大學在14日公布的初步調查數據顯示，美國消費者預計今后5至10年的通脹水平為3.1%，為近10年來最高的水平。參與問卷調查的人們預計，今后一年美國的通脹將達到4.6%。

瑞銀集團表示，這一數據可能顯示通脹預期正在變得與美聯儲的目標脫離，這引發美聯儲將會被迫收緊貨幣政策的擔憂。

美國銀行全球研究部認為，美聯儲可能對一些更長期通脹指標的走高感到擔憂，但很可能會繼續監控有關數據變化，在消費者價格指數和個人消費支出（PCE）進一步走高之前不會作出判斷，“這一動態應該支持我們對美聯儲在今年下半年開始討論縮小量化寬松措施的預期。”

如果美國5月和6月通脹數據繼續環比顯著上漲，很可能會引發長期通脹預期的走高，這是美聯儲所不愿看到也難以控制的。一旦這種情況得以確認，美聯儲應該不會置之不理。

不過，瑞銀集團表示，消費者以往對通脹的預期并不可靠。密歇根州立大學對消費者調查所反映出的通脹預期，很大程度上受消費者通常購買物品價格的驅動，包括汽油和食品等，這與未來的通脹不相關。央行官員更為聚焦于工資水平，而這方面尚未看到持續走高的跡象。

美國銀行全球研究部表示，雖然密歇根州立大學的調查數據顯示，消費者對今后5至10年通脹預期升至3.1%，但這總體上與2012年左右的2.8至3%區間范圍一致。雖然這一更長期通脹預期的上升，可能會引起美聯儲的一些擔憂，但其他機構的調查數據尚未反映出這種增長。

美國銀行全球研究部還表示，近期美國盈虧平衡通脹率(breakeveninflationrate)有進一步上漲的可能，但這很可能是漲勢的最后階段。在今年下半年，預計真實利率將因經濟增長數據得到確認和美聯儲開始準備縮小量化寬松措施規模而走高，實際利率曲線也很可能在臨近年底時變得平坦化。

(關鍵字：美聯儲)