剛剛過去的2018年對于新興市場資產來說并不是“友好的”一年。在這一年中，新興市場接連遭遇挑戰，貨幣危機一度在多個國家上演，股市也創造了金融危機以來持續時間最長的拋售紀錄。不過，新興市場資產價格走低也為投資者創造了頗具吸引力的投資機會。

最近一個多月來，歐美等發達市場大幅震蕩的同時，新興市場則表現出較強的韌性和抗跌力，在全球資金持續流出發達市場的同時，新興市場多次充當了“吸金者”的角色。隨著美聯儲加息放緩等潛在利好因素提振，不少機構和基金經理都預計，新興市場在2019年中可望獲得較大幅度反彈。

企穩后有望走強

2018年，除了一度讓市場恐慌的“貨幣危機”接連在土耳其等國上演，新興市場股市也是遭遇重挫，自9月以來一直處于熊市區間；MSCI新興市場指數已經較去年1月的高位跌近四分之一。

不過，大多數分析師認為，2018年新興市場面臨的利空因素大多得到了消化和緩解。隨著美聯儲貨幣收緊的松動和強勢美元回落等潛在利好因素出現，新興市場資產有望在動蕩之后企穩走強。有媒體曾指出，新興市場資產2018年跌入“慘境”，未來即使情況變得更糟，跌幅也不會過大，但一旦利好因素出現情況得以好轉，其表現潛力將會非常大。

國際金融協會指出，隨著美聯儲加息步伐減慢，新興市場貨幣匯率由動蕩狀態逐漸趨于穩定，估值優勢逐漸顯現，將有利于新興市場股市走高。近段時間美股的高位劇震，讓新興市場股市十年來的低位估值更具吸引力，全球資金正逐漸向新興市場回流。

據資金流向監測機構EPFR等數據，在全球資金持續流出歐美等發達市場的同時，新興市場多次充當了“吸金者”的角色。EPFR最新統計數據顯示，截至1月4日的一周內，在全球市場情緒不佳的情況下，新興市場表現突出，不僅股市逆市吸引資金凈流入，債市也成為唯一一個外流資金規模縮減的主要市場。

1月4日，美聯儲主席鮑威爾新年首次表態，對貨幣政策路徑顯現“鴿派”立場，并稱可能調整縮表計劃。據市場人士預計，2020年美聯儲可能停止加息。同日，中國央行宣布全面“降準”釋放流動性。受諸多利好消息影響，新興市場資產顯著走高。尤為明顯的是，此前曾大幅貶值的土耳其里拉、南非蘭特、巴西雷亞爾、印度盧比等新興市場貨幣均出現大幅回升。

機構信心增加

近期，華爾街投行和全球投資機構分析師紛紛表示看好新興市場資產今年的表現，一些基金經理甚至表示，新興市場可能上演“大幅反彈行情”。印度、泰國、巴西、俄羅斯等資產廣泛受到投資機構的青睞。

摩根士丹利預計，投資界一些持續多年的趨勢可能在2019年出現重大拐點，新興市場表現將超過成熟市場。新興市場今年經濟可望穩定發展，從而為股市創造利好環境。該機構已把新興市場股市的投資評級從“減持”上調至“增持”；認為新興市場貨幣弱勢多半已經完結，而美國債市還有下滑空間，美元頹勢或很快到來。大摩看好巴西、泰國、印尼、印度、秘魯等股市。預期MSCI新興市場指數今年會上漲8%，兩倍于同期標普500和MSCI歐洲指數的漲幅。

瑞銀在年度展望報告中指出，2019年新興市場股票和債券均將出現正回報，其中股市投資回報率在7%-8%，而本幣債券投資回報率大概在6%。高盛在年度展望報告中指出，新興市場股債匯三市將迎來溫和反彈，預計股市投資回報率最大可達12%，本幣債券投資回報率最大可達10%，新興市場貨幣將出現2%左右的升值。瑞信在年度投資展望中預測，新興市場股票將從2018年的頹勢反彈，科技板塊和醫療板塊吸引力較大。

近期，一些基金經理已開始增加對新興市場的投資比重。普信基金經理Sebastien Page稱，目前部分投資者對新興市場仍持審慎態度，但很多基金經理都開始“入貨”加碼。他表示，除了股價偏低外，美聯儲加息放緩，美元價格承壓，給投資新興市場提供了支撐性因素。

Westwood新興市場基金經理Patricia Perez-Coutts表示，現在對新興市場的樂觀情緒要好于2018年，已增持了秘魯、南非與泰國的股票組合，看好知名銀行與保險公司。她認為，如果市場情緒對風險資產出現復蘇，那么新興市場被低估的資產將大舉反彈。

Causeway資本管理公司基金經理Joe Gubler認為，新興市場股票的預期市盈率已跌至10倍水平，股價重回十年前，吸引力勝過美股市場的15倍市盈率水平，相信新興市場今年有望出現顯著反彈。他透露已增持印度小型能源股等彈性較大的板塊。

(關鍵字：新興市場 投資者 資金)