前三季度凈利潤同比下降

2016年前三季度公司共實現營業收入4.32億元，同比減少34.13%；歸屬于母公司凈利潤0.13億元，同比減少21.30%；基本每股收益為0.03元，同比下降25.87%。其中第三季度實現營業收入1.57億元，同比下降33.88%，環比上升89.16%；歸屬于母公司凈利潤0.02億元，同比下降54.23%，較二季度增加0.15億元，環比扭虧。公司業績符合市場預期。

全年鉻銅產量減少，四季度業績有望環比改善

由于前期價格低迷，2016年初公司減少了鉻、銅等產品的計劃產量，因而報告期內收入較去年同期出現大幅下跌。上半年公司鉻鐵礦產量僅為去年全年的21.8%，產品收入同比下降70.9%，電解銅業務收入同比減少98.8%。從9月份起，鉻礦鉻鐵價格持續上漲，至10月底鉻礦價格同年初相比漲幅已達90%以上，至年底均價有望環比提升。公司2015年礦山產品庫存量較大，在價格提升的基礎上，四季度盈利狀況較為可能改善。

碳酸鋰生產工藝進步，具備業績增長空間

公司擁有儲量豐富的優質鹽湖資源，但受高原環境影響，前期開發進度較慢。公司目前具備碳酸鋰精礦產能8626噸/年，二期項目完工后將提升精礦產能1萬噸以上；同時1000噸/年電池級碳酸鋰試驗生產線正在穩定的運行中，后續將繼續開展論證等工作。目前碳酸鋰價格仍處于高位，公司在技術突破后有望發揮資源優勢，實現業績的長期增長。

成功收購鉻礦資源，綜合實力提升

報告期內公司成功進行非公開發行，完成羅布莎I、II礦群鉻鐵礦的收購。羅布莎礦區保有鉻鐵礦石資源量200萬噸以上，預計礦山建設完成后提升公司鉻鐵礦產能10萬噸/年。目前公司已完成采礦權辦理和政府部門評審，隨著項目建設投產，到2018年預期產能將逐漸釋放。收購行為為公司發展提供鉻礦資源保障，并進一步提高了公司的綜合實力。

維持公司“增持”評級

公司擁有豐富鉻礦資源，鋰產品業務盈利能力較強，鉻礦和碳酸鋰產能有提升空間，因此維持公司“增持”評級。預計公司2016-2018年收入分別為6.08億元、8.32億元和10.82億元，對應EPS分別為0.06元、0.13元、0.17元。

風險提示：碳酸鋰價格下跌；下游需求不及預期。

(關鍵字：鉻 鉻鋰 西藏礦業)