據(jù)礦業(yè)周刊（Mining Weekly）報道，貴金屬咨詢企業(yè)金屬聚焦（Metals Focus，MF）公司在其最新出版的《黃金焦點2025》（Gold Focus 2025）報告中指出，金產(chǎn)量增長將使得今年全球黃金供應(yīng)量增長1%。

上周發(fā)布的這份年度報告提供了關(guān)于全球黃金市場的深度分析。其中包括2016～2024年間的歷史供需數(shù)據(jù)，并對今年形勢進行了詳細的預(yù)測。

報告預(yù)計，今年總需求量將下降9%，主要是因為珠寶消費兩位數(shù)下降。

從金價看，今年晚些時候有望再創(chuàng)歷史新高，主要是因為美國政策和地緣政治緊張帶來的經(jīng)濟不確定性，資產(chǎn)組合多元化，對美國債務(wù)愈來愈嚴重的擔憂，以及強勁的央行黃金需求。

2025年均黃金價格有望飆升35%至3210美元/盎司的創(chuàng)紀錄水平。

MF公司的數(shù)據(jù)顯示，2024年官方凈買入黃金1086噸，創(chuàng)歷史新高。這種局勢歸因于“去美元化”，驅(qū)使央行增持黃金儲備。

上年總銷售量也出現(xiàn)明顯下降，部分原因是沒有像2023年土耳其那樣的大規(guī)模處置。MF發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟的不確定性將使央行購金保持在較高水平，預(yù)計2025年凈購買量為1000噸。

礦山產(chǎn)量也是供應(yīng)變化的重要因素，2024年全球礦山產(chǎn)金3661噸，增幅0.6%，創(chuàng)新高。其增長主要來自墨西哥、加拿大和加納。

產(chǎn)量增長也伴隨著成本上升，全球全部維持成本（AISC）上升8%至1399美元/盎司。這歸因于金價上漲帶來的通脹壓力以及權(quán)利金費用上升。今年，得益于新礦業(yè)項目投產(chǎn)，礦山金產(chǎn)量預(yù)計增長1%至3694噸。

2024年回收金大幅增長至1368噸，增幅11%，創(chuàng)12年來新高。其中絕大多數(shù)增量來自中國，增幅高達26%。

大多數(shù)地區(qū)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，驅(qū)動因素為價格上漲。但是，印度廢雜金產(chǎn)量下降，原因是黃金信貸上升。在其他地區(qū)，近市股票有限、普遍的避險偏好以及持續(xù)看漲的價格預(yù)期拖累了漲幅。

MF預(yù)計2025年黃金回收量將持平，2024年限制增長的因素預(yù)計不會消除，盡管金價上漲。

金飾需求將出現(xiàn)明顯下降，2024年全球制造業(yè)用金下降9%。這主要和因為中國需求不振。不包括中國，需求僅下降1%，這表明盡管均價上漲，但其他地區(qū)呈現(xiàn)一定韌性。

金飾行業(yè)對黃金的凈需求大幅下降了34%，主要是因為回收量增長了11%。2025年，由于金價上漲對印度等價格敏感市場造成嚴重壓力，預(yù)計制造業(yè)用量降幅將擴大到16%。

在投資方面，2024年機構(gòu)需求仍保持增長。這得益于對利率下調(diào)和實際降息的預(yù)期，而地緣政治不穩(wěn)定加劇、對美國債務(wù)的擔憂以及美國股市的強勁表現(xiàn)都支持投資組合繼續(xù)向黃金多元化。

整體上看，零售投資仍保持穩(wěn)定，亞洲投資者需求增長抵消了西方市場的大幅減少，價格上漲使得消費下降。

工業(yè)用金結(jié)果不一，2024年電子產(chǎn)品用金增長9%，主要原因是電子商品交付回升、制造業(yè)擴張以及AI相關(guān)技術(shù)需求增長。

MF預(yù)測今年電子用金需求再增3%，盡管面臨關(guān)稅挑戰(zhàn)。2024年，裝飾和其他工業(yè)需求萎縮1%，印度和意大利等主要市場需求出現(xiàn)下降。

受到行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響，牙科用金仍延續(xù)長期下降趨勢，降幅為5%。

MF的結(jié)論是，2024年黃金基本面穩(wěn)健。一方面是央行購金意愿強烈、礦山產(chǎn)量增長、回收增多以及亞洲零售投資韌性。

金飾需求雖然下降，但經(jīng)價格上漲幅度調(diào)整后，也表明消費者興趣依然。同時，在電子行業(yè)推動下，制造業(yè)用金仍保持增長。

展望未來，MF公司分析了2025年支撐金價的風(fēng)險因素和趨勢。其中包括，美國現(xiàn)政府的貿(mào)易政策、對貿(mào)易戰(zhàn)的擔憂、美國財政的不確定性以及美聯(lián)儲進一步放松貨幣政策的預(yù)期。

MF預(yù)測，投資者謹慎和政府部門興趣上升的支撐下，金價將在今年創(chuàng)下新高。

公司經(jīng)理菲利普·紐曼（Philip Newman）強調(diào)，央行轉(zhuǎn)向黃金是為了對沖地緣政治和貨幣風(fēng)險。他還強調(diào)了金條和金幣投資的地區(qū)差異、亞洲零售需求的彈性以及黃金作為非收益性避險資產(chǎn)的整體潛力。

紐曼稱，盡管市場可能出現(xiàn)波動和回調(diào)，但前景總體比較樂觀，今年的平均價格預(yù)測為3210美元/盎司，這一價位將超過1980年經(jīng)通脹調(diào)整后的峰值。

(關(guān)鍵字：黃金 黃金價格 礦山產(chǎn)金 回收金)