近日，中國心連心化肥(01866.HK)發布2024年前三季度業績報告。報告顯示，心連心集團2024年前三季度未經審核綜合收入為174.2億元(人民幣，下同)，基本持平;未經審核綜合純利15.34億元，同比增加80.7%。心連心集團堅持聚焦潔凈煤化工升級發展方向，確保化肥主業的優勢和行業領先地位同時適度發展新能源、新材料化工品，總體形成“以肥為基，循環經濟”的產業發展格局。

成本優勢凸顯 主要產品銷量增長

前三季度，原材料價格持續下跌，對煤化工相關產品價格的支撐作用逐漸減弱，集團主要產品價格受到不同程度波及。但通過擴大產能規模、拓展營銷渠道，支撐產品銷量平穩增長，尤其是尿素、甲醇、DMF，銷量增長明顯。

報告期內，尿素前三季度受原料價格下降及市場供需等因素影響，均價較去年同期下降14%至2029元/噸，但銷量由于產能規模擴大及生產裝置恢復，帶動產量較去年同期增長33%至276.8萬噸，毛利率30%，同比基本持平;復合肥前三季度均價2679元/噸，同比持平，銷量173.4萬噸，同比持平;下游制造業對基礎化工的需求增加導致甲醇價格企穩回升，前三季度甲醇價格較去年同期相比增長2%至2198元/噸，銷量同比提升17%至86萬噸，毛利率同比提升8個百分點，提升的原因主要歸因于技術創新，優化精餾裝置，提高產能的同時降低了對蒸汽的需求，有效節約成本6%;DMF銷售均價同比下降15%至3810元/噸，主要是因為下游皮革產品需求低迷，影響產品價格走弱，銷量通過技術改革、QC攻關、生產裝置穩定運行等方式，同比增長33%至23.1萬噸，毛利率同比下降4個百分點至10%。

優化集團資源配置 歸母凈利潤明顯增長

2024年前三季度，中國心連心化肥受原料價格下滑及生產穩定運行等因素的影響，成本下降帶動毛利同比增長5%，同時，公司加強費用管控力度，有效降低管理費用及財務費用分別同比下降2%和13%。隨著公司生產裝置陸續完成檢修，產線穩定運行，有效降低了公司綜合能耗，公司整體毛利率相比2023年年末提升1個百分點至19%。

另外，為進一步優化資源配置，提高經營效益，心連心集團出售瑪納斯縣天欣煤業有限公司100%股權，產生約7.9億元的投資收益，以上因素共同帶動公司凈利潤大幅提升。在此基礎上，公司完成對其附屬非全資子公司增資，擴大持股比例至80.18%，歸屬于母公司的凈利潤得以明顯增長。

集中資源加快基地化發展 加速全國戰略布局

項目建設上，為滿足可持續發展的需要，心連心集團全面規劃項目建設，有序擴大經營規模，進一步提升生產能力，增強市場競爭力。其中，位于新疆瑪納斯的6萬噸聚甲醛項目已具備生產條件，預計年底前完成投建，該項目致力成為西北地區化肥第一品牌，堅持以煤化工為主導的發展方向，積極延伸產業鏈，努力打造循環經濟產業園。另外，集團位于江西九江的60萬噸合成氨和120萬噸緩控釋肥項目預計于2025年第三季度投產，計劃打造現代化沿江化工示范區，進一步提升已有產品的市場占有率，實現高質量發展。

展望四季度，中國心連心化肥表示，迎峰度冬的需求旺季，在宏觀利好政策的刺激下，原料煤炭價格有望企穩回升，對穩定化肥價格形成有效支撐。在需求方面，冬儲備肥以及淡儲采購，對復合肥的需求將呈現季節性波動，同時，隨著經濟回升向好態勢的不斷增強，工業尿素的需求保持穩步增長。長遠來看，化肥作為剛性需求，在產品差異化上還有很大的增長空間。

(關鍵字：中國 降本 預期)