2024年以來，天然橡膠市場整體呈現寬幅震蕩的格局，膠價波動主要是受到極端天氣事件的影響。下半年盡管天氣有所好轉，干旱情況緩解，但8月泰國產區受到持續降雨干擾，甚至出現洪災情況，導致割膠工作無法開展，原料價格再度上行，而9月的臺風“摩羯”更是對橡膠主產區造成了較大影響，進一步推遲了原料上量的預期。在中秋節期間，國際橡膠市場迎來了一波強勁上漲行情。

不過，周五夜盤時段，天然橡膠、20號膠、丁二烯橡膠期貨主力合約同步大幅回調，夜盤收盤時跌幅均超過3%。

膠價：利多提振 偏強運行

張曉珍

供應端緊張推動膠價上行

2024年以來，天然橡膠市場經歷了顯著的波動，整體呈現寬幅震蕩的格局，價格波動幅度較大，但價格中樞整體上移。橡膠波動主要是受到極端天氣事件的影響，尤其是東南亞產區的厄爾尼諾現象帶來的持續高溫和干旱天氣。這種不利的氣候條件導致降水量不足，進而使得橡膠原料的產出受到限制，市場供應趨緊。泰國原料價格的持續攀升便是對此的直接反映，這也推動了3月中下旬及5月橡膠價格的大幅上漲。

進入下半年，盡管天氣有所好轉，干旱情況緩解，但8月泰國產區受到持續降雨干擾，甚至出現洪災情況，導致割膠工作無法開展，原料價格再度上行。而9月的臺風“摩羯”更是對橡膠主產區造成了較大影響，進一步推遲了原料上量的預期，使得國內中秋節期間，國際橡膠市場迎來了一波強勁上漲行情。截至9月17日，東京工業品交易所(TOCOM)3號煙片膠收盤價為374.5日元/公斤，較前一周上漲4.35%;新加坡交易所(SGX)標膠20號收盤價為195.1美分/千克，較前一周上漲4.89%。假期期間外盤橡膠的強勁走勢，為國內橡膠市場注入了活力，節后內盤橡膠期貨開盤高開上漲。

本輪橡膠價格上漲的主要原因依然是產區遭受極端天氣的影響，導致原料產出受限。自2023年年末以來，受厄爾尼諾現象影響，東南亞產區持續高溫干旱、降水量不足，導致橡膠原料產出偏少。盡管下半年天氣有所好轉，但頻繁的降雨使得割膠工作難以順利進行，原料價格居高不下，而近期的臺風“摩羯”更是對主產區造成較大影響，進一步推遲了原料上量的預期。

具體看各產區情況：

泰國：泰國北部地區因強降雨導致洪澇和山體滑坡風險，割膠工作及工廠生產運輸受到影響。目前，泰國工廠的原料庫存普遍維持在1.5~3個月，煙片膠原料短缺，二盤商不得不加價出售。截至9月17日，泰國膠水報收71.8泰銖/公斤，較中秋節假期前上漲1.1%;泰國杯膠報收58.15泰銖/公斤，較中秋節假期前上漲1.4%;泰國煙片膠原料報收86.66泰銖/公斤，較中秋節假期前上漲2.8%。

越南：越南產區在臺風“摩羯”的襲擊下，部分地區發生洪澇等自然災害，南部主產區雨水天氣仍然較多，割膠工作受阻，原料產出不穩定。同時，工廠出于“買漲”心理積極補庫，使得膠水收購價易漲難跌。截至9月18日，上海地區越南3L標膠報價16200元/噸，較中秋節假期前上漲450元/噸。

海南：我國海南產區在9月6日遭遇超強臺風“摩羯”的侵襲，臨高、澄邁等主產地膠樹損失相對偏重。海南橡膠發布公告稱，受臺風影響，約23萬畝橡膠種植園報廢，預計全年干膠減產約1.8萬噸。盡管割膠工作已陸續恢復，但雨水天氣仍然較多，影響原料的正常釋放，導致島內新鮮膠水產出稀少，加工廠收膠困難，目前以消耗原料庫存為主。截至9月18日，海南膠乳收購價達到15800元/噸，較臺風登陸前上漲了1700元/噸，漲幅為12.06%。

云南：云南產區同樣受到臺風“摩羯”的影響，尤其是勐臘縣受災嚴重，暴雨持續，積水嚴重，部分加工廠已進入停工停產防風抗汛狀態，產區割膠工作暫停，短期內供應端難以增加。雖然部分替代品逐步入境，但通關較少，工廠原料情況依然緊張。

原料產出持續受限，使得今年各橡膠主產國出口量明顯下滑。1—7月，泰國累計出口241.42萬噸，同比減少11.44%;印度尼西亞累計出口90.5萬噸，同比減少17%;越南累計出口91.18萬噸，同比減少7.49%。1—7月，泰國累計出口至中國橡膠125.27萬噸，同比減少27.74%，供應端的緊張給予了膠價上行的動力。

對于下半年橡膠的產量，我們預計旺產期彈性亦有限。從橡膠種植周期來看，自2013年起，新種植的橡膠樹面積逐年減少，2020年后新增的橡膠產能受限。此外，泰國南部已進入持續減產期，印度尼西亞也面臨橡膠樹老齡化的挑戰，減產趨勢已成定局。從割膠面積的比例來看，2023年泰國和印度尼西亞的割膠面積占比分別達到91.02%和79.77%，產量釋放已接近極限。盡管馬來西亞和印度出臺了扶持橡膠生產的政策，但對今年天然橡膠產量的影響并不顯著。當前膠價較高，雖然激勵膠農增加割膠活動，但從新增種植面積和割膠面積的比例來看，橡膠產量的增長彈性有限。

國內新能源汽車需求旺盛

從需求端來看，今年以來強勁的需求側也給予了膠價一定的上行動力。汽車方面，在國內汽車以舊換新及汽車下鄉政策刺激下，新能源汽車表現亮眼，需求保持旺盛。中汽協發布的最新數據顯示，1—8月，我國汽車產銷分別完成1867.4萬輛和1876.6萬輛，同比分別增長2.5%和3%;新能源汽車累計銷量703.7萬輛，同比增長30.9%，市場占有率提升至37.5%。出口端，憑借極強的產品競爭力，我國汽車與新能源汽車出口增速可觀， 1—8月，汽車出口量為377.3萬輛，同比增長28.3%，其中新能源汽車出口量為81.8萬輛，同比增長12.6%。

輪胎方面，1—8月，我國半鋼胎累計產量達4.37億條，同比增長8.71%，企業開工率維持在80%一線;全鋼胎累計產量達0.95億條，同比減少2.41%。同期，中國累計出口新的充氣橡膠輪胎為4.53億條，同比增長10.3%。這些數據反映出輪胎行業整體產銷情況良好。具體來看，隨著國內汽車以舊換新政策的推出和新能源汽車購買限制的逐步取消，進一步激發了國內半鋼胎配套的消費潛力，全鋼胎表現亮眼;同時由于海外消費降級，中國輪胎的高性價比優勢使其具備強大競爭力，出口需求亦強勁。而全鋼胎市場受制于物流啟動緩慢和基建開工不足，國內替換市場需求疲軟，渠道商和終端門店的進貨積極性不高，表現相對較弱。

國內橡膠進口量下滑明顯

由于全球橡膠主產國今年以來出口明顯減少，國內橡膠進口量下滑明顯，同時國內輪胎廠出海建廠以及EUDR法案的實施，使得部分原料分流，國內庫存延續去化趨勢，也對膠價形成一定利好支撐。截至9月8日，我國天然橡膠社會庫存為119.21萬噸，較上期減少1.54萬噸，降幅1.27%;我國深色膠社會總庫存為70.17萬噸，較上期下降1.92%;我國淺色膠社會總庫存為49.04萬噸，較上期減少0.33%。青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存為44.22萬噸，比上期減少1.3萬噸，降幅為2.84%;保稅區庫存為5.89萬噸，降幅為3.43%;一般貿易庫存為38.33萬噸，降幅為2.74%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少1.09%，出庫率增加2.82%;一般貿易倉庫入庫率增加1.09%，出庫率增加2.27%。

(關鍵字：臺風 回調 橡膠)