11月14日報道： 隨著美聯儲完全退出量化寬松政策，強勢美元回歸對鋅價形成負面影響。國際機構看好鋅價及倫敦庫存持續走低，倫鋅明顯堅挺;但國內供應相對充裕，需求減弱，滬鋅上漲乏力。

中歐陷入流動性陷阱

10月份的美國勞動力市場復蘇速度持續快于美聯儲預期，9月份美聯儲最看重的核心通脹率指標只增長了1.4%，接近美聯儲在年底前達到1.5%-1.7%的預計區間。提高聯邦基金利率目標范圍的時間點可能比當前預測的更快。歐元區10月綜合采購經理指數(PMI)終值 52.1，低于預期，經濟仍然處于低位徘徊，未見明顯復蘇跡象。貨幣政策繼續維持寬松局面。

中國消費者物價指數連續數月回落，國內經濟存在通縮的風險，央行將繼續實施定向降低短期資金成本的手段，也不排除降息降準的可能。

全球供應仍嚴重短缺

世界金屬統計局公布的報告顯示，2014年1-8月全球鋅市供應短缺6.47萬噸。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數據顯示，全球鋅市2014年預計短缺40.3萬噸，明年缺口將降至36.6萬噸。

國產精煉鋅供應相對充足，對于進口鋅的需求進一步降低。9月，中國鋅精礦產量為51.3萬噸，環比增長4.6%，創年內最高。目前鋅價仍使得鋅礦企業有盈利，這或許是鋅礦維持高產的主要原因。進入10月后，雖北方及西北地區部分礦山因降雪停產減產，但多以中小礦山為主，因此整體產量下降將不明顯。

冶煉廠方面，高加工費使得國內冶煉廠開工維持高位。據統計，9月份國內主要冶煉廠開工率在77.27%附近，處于年內相對偏高。我國9月精煉鋅產量為50.68萬噸，同比增長12.1%，環比增加4.23%。1-9月，累計生產精煉鋅419.2萬噸，較去年同期增加4.6%。10月份后，國內鋅冶煉廠檢修減產情況明顯下降，僅豫光鋅業短暫檢修，影響產量僅7000噸。而馳宏鋅鍺會澤冶煉廠10月復產及湖南太豐、陜西鋅業新開啟生產線，預計10月份國內精煉鋅產量還將維持高位。9月，中國進口精煉鋅2.88萬噸，同比大幅下降52.39%，環比下降50.93%。1-9月，累計進口50.85萬噸，同比增22.58%。不過，1-9月累計出口達6.13萬噸，其中，9月出口達到2.54萬噸，而去年全年出口僅3425噸。鋅滬倫比值近月仍維持低位壓制鋅進口。

終端消費旺季不旺

9月，汽車生產200.7萬輛，環比增長17.1%，同比增長4.2%;銷售198.36萬輛，同比增長2.5%。9月，汽車產銷受季節性需求上升影響，環比呈較快增長，但同比增速較低。1-9月份，全國房地產開發投資68751億元，同比名義增長12.5%，增速回落0.7個百分點。9月份，房地產開發景氣指數(簡稱“國房景氣指數”)為94.72，比上月回落0.07點。1-9月份，商品房銷售面積77132萬平方米，同比下降8.6%。

廣東、浙江等地的鋅合金企業調研顯示，企業開工并沒有回暖，仍在60%附近，開工主要受終端需求疲弱訂單減少、企業貸款困難資金壓力大、環保檢查嚴苛影響。壓軸鋅合金企業則多表示目前庫存不多，訂單尚可，開工較平穩。由于銀行提高了貸款的門檻，企業資金壓力逐漸加大，影響了企業的生產，使企業的開工受到限制。旺季需求即將過去，后期采購料轉淡，尤其北方環保政策令部分鍍鋅企業限產減產或使得國內鋅需求進一步下滑。

中國經濟增速下滑明顯，新寬松政策出臺短期難有實質進展。美國經濟復蘇雖好，但難抵消全球經濟弱勢復蘇的風險。近期冶煉廠檢修較少，新增產能投入多，進入四季度后各廠家為了完成年度任務預計整體產量依舊保持增長。而北方環保政策令部分鍍鋅企業限產減產或使得國內鋅需求進一步下滑。整體看滬鋅缺少強力支撐，料上漲空間不大。

(關鍵字：滬鋅 倫鋅)