業內人士稱，走勢分化仍將是2015年有色金屬市場的主要特點。其中，銅價將延續下跌趨勢，鋁價將面臨較大下行壓力，鉛、鋅走勢可能偏強，錫價和鎳價有望獲得錫鎳期貨上市等因素的提振，但明顯好轉則有賴供求關系的改善。

3月30日，國際銅價反彈，LME期銅收漲0.5%，報每噸6082美元。對于銅市的后期走向，業內觀點各異，有的認為當前全球銅市已進入供應過剩階段，隨著融資貿易活動的趨弱，銅的金屬屬性也會有所弱化，因此銅價的下跌趨勢仍未結束。但也有分析師表示，雖然今年一季度銅價表現較差，但隨著消費旺季的來臨，銅價反彈的可能性較大。

疲軟的中國需求

業內人士指出，目前中國經濟下行壓力依然很大，這從近期公布的中國固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額等數據中可以看出。正因為如此，中國政府不斷加大貨幣政策寬松的力度，最近房地產市場頻出的調整政策也更加顯露了這種意圖。事實上，在3月20日中國政府降低首套房和二套房首付款比例，并提高公積金貸款額度之后，銅價出現反彈。但業內人士稱，中國房地產調控政策在于收縮供給端而不是擴大需求端，銅價反彈的動能基本已經釋放完畢，從短期來看，銅價將進入震蕩整理期，從中長期來看銅價走弱的可能性增大。

具體來看，從去年11月份開始，中國經濟下行壓力不斷加大，中國政府不斷加大貨幣政策寬松的力度。先后兩次降息和一次全面降準。在寬松政策以及還將繼續寬松的預期支撐下，銅價自2015年2月2日開始反彈。滬銅主力合約價格從最低點38890元/噸反彈至最高點44690元/噸，幅度為14.91%。LME銅價從5339美元/噸反彈至最高點6294美元/噸，幅度為17.89%。業內人士分析稱，從近4年來銅價運行的歷史來看，這波銅價反彈的幅度已經夠大，基本上完全釋放了上漲的動能，往后再度持續反彈的概率非常小。

安泰科資深分析師何笑輝表示，中國經濟進入新常態，銅消費保持中低速增長，全球礦山投產進入高峰期，銅供應保持較快增速，全球銅市場已進入供應過剩階段。何笑輝預測稱，2015年融資貿易活動將趨弱，銅的金融屬性會有所弱化。何笑輝認為銅價自2011年以來形成的重心下移趨勢還未結束，銅價反彈難成主流。

銅市何去何從

分析師趙飛表示有以下幾點原因導致銅價疲軟：一是美元指數大漲。美元指數與銅價存在著顯著的負相關關系，美國2014年GDP和消費支出增長均創新高，加之就業市場持續改善，失業率降至7年來低位。美國經濟強勁復蘇令投資者對美聯儲將于今年中期開始加息的預期越來越強，美元指數受此提振大幅飆升至12年來高位。在美元大漲的同時，銅市出現大跌也在預料之中。二是銅顯性庫存持續增加，供應過剩的預期增強。自去年7月份以來，全球銅庫存就緩慢回升。截至今年3月10日，全球三大期貨交易所銅庫存已經增加至41.9萬噸左右，較2014年最低值暴漲了136%。三是投資者對中國需求放緩的擔憂加重，對銅價形成拖累。2014年我國GDP同比增長7.4%，增速創24年來新低;而2015年政府又將GDP增長目標下調至7%左右。中國金屬消費約占到全球金屬消費的40%，為全球第一金屬消費大國。經濟增速進一步回落加重了投資者對于中國需求放緩的擔憂。

對于銅價的走勢，趙飛認為，銅價在去年3~5月份期間是震蕩回升的，但是今年與去年相比又有不同。去年同期銅庫存一直處于下降的過程中，而今年銅供應情況較去年同期明顯寬裕。此外，今年銅市需求情況較往年并沒有出現明顯提升，因此基本面很難支撐銅價反彈。而從宏觀面看，國內政策環境趨向寬松，兩會結束后或有更多政策紅利出爐。但美聯儲加息的步伐臨近，美元將繼續保持上漲勢頭，對銅價持續打壓。

而銀河期貨首席金屬研究員車紅云則表示，2015年銅市場的運行節奏與2013年、2014年類似。一季度銅下游消費比預期還差，如果國儲局不從市場采購或采購量較少，銅價的跌幅可能達到15%甚至更多。但是車紅云對二季度銅價走勢比較看好，隨著消費旺季的來臨，銅價有望回升至6600美元~6800美元/噸。

此外，投行巴克萊(Barclays)表示，由于需求強勁且供應面持續出現問題，預計2015年銅市過剩將十分有限，銅價將自當前水平反彈。巴克萊預計2015年銅價在6313美元/噸，2016年銅價料為6250美元/噸。

(關鍵字：銅)