五礦資源為貴金屬及基本金屬開(kāi)采商，在澳洲、秘魯、寮國(guó)、剛果等地開(kāi)采金、銀、銅、鋅和鉛。

根據(jù)國(guó)際資源研究機(jī)構(gòu)WoodMackenzie的資料，五礦資源旗下位于秘魯?shù)腖asBambas礦場(chǎng)，為全球第三大銅礦，并具備高質(zhì)銅和低開(kāi)采成本的優(yōu)勢(shì)。LasBambas的投產(chǎn)前準(zhǔn)備工作，現(xiàn)已完成約九成，預(yù)期明年首季開(kāi)始投產(chǎn)，并于明年次季付運(yùn)，而當(dāng)LasBambas或在2017年全面運(yùn)作時(shí)，其銅產(chǎn)量可望達(dá)到每年40萬(wàn)噸，而龐大產(chǎn)量有望為L(zhǎng)asBambas的營(yíng)運(yùn)杠桿，在未來(lái)實(shí)現(xiàn)效益帶來(lái)基礎(chǔ)，而高質(zhì)銅、低開(kāi)采成本的優(yōu)勢(shì)，亦可望為五礦資源的利潤(rùn)率帶來(lái)支持。

秘魯為繼智利后，內(nèi)地的第二大銅進(jìn)口國(guó)，而五礦資源作為國(guó)家大型綜合企業(yè)中國(guó)五礦集團(tuán)，旗下的采礦商，在秘魯經(jīng)營(yíng)全球第三大銅礦LasBambas，反映五礦資源具戰(zhàn)略地位，而其國(guó)企背景及戰(zhàn)略位置，可望為五礦資源未來(lái)或進(jìn)行并購(gòu)增長(zhǎng)時(shí)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)。另外，在國(guó)企改革政策下，五礦資源仍然存在一定資產(chǎn)重組空間。

雖然金、銀、銅和鉛價(jià)低企，拖累五礦資源大部分礦場(chǎng)去年EBITDA下滑，但受惠鋅價(jià)向上等帶動(dòng)，去年澳洲昆士蘭Century礦場(chǎng)的EBITDA則錄得83%增長(zhǎng)，并推動(dòng)去年集團(tuán)總EBITDA增加4%。去年集團(tuán)總EBITDA利潤(rùn)率，增加1個(gè)百份點(diǎn)至31%水平，反映旗下礦場(chǎng)已體現(xiàn)規(guī)模效益，然而，集團(tuán)未有進(jìn)行金屬價(jià)格對(duì)沖安排，而金銀及基本金屬價(jià)格波動(dòng)情況，仍會(huì)為集團(tuán)未來(lái)EBITDA總額帶來(lái)不確定性。現(xiàn)時(shí)五礦資源2015年預(yù)測(cè)EV╱EBITDA為17倍，估值較國(guó)際同業(yè)存有溢價(jià)，若集團(tuán)得以持續(xù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，以支持EBITDA利潤(rùn)率表現(xiàn)，而未來(lái)金銀及基本金屬價(jià)格亦得以靠穩(wěn)，并推動(dòng)EBITDA總額增長(zhǎng)，而LasBambas亦如期投產(chǎn)并帶來(lái)溢利貢獻(xiàn)，料將更有效反映集團(tuán)股份的投資價(jià)值。

(關(guān)鍵字：五礦資源 銅 鋅 鉛)