本報(bào)告導(dǎo)讀:

政策推動(dòng)下重點(diǎn)線路和二三線城市軌交建設(shè)有望加速,明泰鋁業(yè)交通用鋁項(xiàng)目恰逢其時(shí),聯(lián)手鄭州中車分享河南軌交千億投資,業(yè)績(jī)?cè)鲩L有望加速。

投資要點(diǎn):

首次覆蓋增持評(píng)級(jí)。重點(diǎn)線路和城市軌交建設(shè)有望加速,中原地區(qū)顯著受益。明泰鋁業(yè)交通用鋁項(xiàng)目投產(chǎn)恰逢其時(shí),聯(lián)手鄭州中車有望承接列車和基建相關(guān)鋁型材需求,大幅增厚業(yè)績(jī),2016年有望實(shí)現(xiàn)2.75億元凈利潤。預(yù)計(jì)2016-18年EPS0.57/0.81/1.06元,參考可比公司給予2017年P(guān)E19x和2016-18PEG0.8,目標(biāo)價(jià)15.2元。

軌交投資加速,中原地區(qū)直接受益。《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》規(guī)劃加速重點(diǎn)高鐵線路建設(shè),推進(jìn)城市軌道交通項(xiàng)目前期工作,新建城市軌交2000公里以上。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道可建設(shè)城市軌道交通的城市范圍或?qū)�擴(kuò)大。我們判斷軌交建設(shè)將大幅拉動(dòng)1)高鐵車廂、2)輕型城軌車廂、3)屏蔽門需求,鋁合金型材將迎來快速增長。河南地區(qū)米字型高鐵和鄭州、洛陽地鐵建設(shè)有望提速,河南地區(qū)2016-18軌道交通總投資額接近2000億元。

交通用鋁正當(dāng)時(shí),明泰鋁業(yè)訂單釋放有望加速。我們判斷未來五年河南列車需求量近2000節(jié),帶動(dòng)交通用鋁型材需求約3萬噸。明泰鋁業(yè)交通用鋁項(xiàng)目下半年投產(chǎn)恰逢其時(shí)。另一方面,明泰鋁業(yè)是河南地區(qū)鋁加工龍頭,技術(shù)水平較高;參股鄭州中車19%股份有望鎖定相關(guān)訂單,預(yù)計(jì)將形成約300輛/年車體銷售,5萬噸/年大制件亦將放量,完全達(dá)產(chǎn)后增厚業(yè)績(jī)近1.5億元。

催化劑:軌道交通投資加速;鋁型材訂單;風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),軌道建設(shè)進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。

(關(guān)鍵字：明泰鋁業(yè) 交通用鋁)