美聯儲加息預期再度升溫，美元走強導致以美元標價的大宗商品走弱，跟蹤大宗商品價格走勢的CRB指數已連續下跌。值得注意的是，盤面各板塊走勢分化，芝商所(CME Group)旗下紐約商品交易所的NYMEX原油期價在今年累計上漲近25%，而COMEX銅期貨價格同期反跌2.5%。業內人士表示，供需基本面之間的差異是黑色金屬與有色金屬產生分化的重要原因。

在非農數據發布之前，8月31日，美國公布了素有“小非農”之稱的美國ADP就業數據，作為非農就業數據的前瞻性指標，“小非農”數據表現靚麗則意味著非農數據不會太差。隨后美元指數小幅上漲，加息預期進一步升溫，黑色板塊和農產品板塊持續走弱，大宗商品市場受此拖累，表現較差。

南華期貨研究員劉冰欣認為，受美聯儲加息預期的影響，美元持續走強，油價承壓回落，加之昨日ADP數據表現較好，大宗商品運輸費用下跌，所以大宗商品整體表現較為疲弱。此外，大豆和玉米單產潛力巨大，受外盤拖累，國內大豆、玉米價格跟著下跌。

寶城期貨研究所所長助理程小勇認為，大宗商品之所以走弱主要有三方面原因，一是在資產泡沫和流動性陷阱的制約下，央行貨幣寬松的力度不斷收緊，制約了大宗商品價格的進一步走高;二是美聯儲加息預期升溫，市場擔心資金外流和國際性商品機會成本上升而引發的投資回報率下降;三是與上半年相比，下半年供需基本面出現走弱的跡象。

他進一步指出，上半年大宗商品反彈主要是供給層面因供給側改革引發的企業去產能和企業止損引發的主動減產出現明顯的改善，而需求端則受到基建和地產行業的雙重發力，但進入下半年后，工業企業產出因利潤回升而恢復性上升，去產能也因企業不存在虧損壓力而推進緩慢，供應出現修復性上漲而需求則因地產和基建投資雙驅減速而逐漸走弱。

“在前期大宗商品普漲的行情中，有色金屬漲幅較小，加之鋅、鋁、錫供應缺口依然存在，銅、鎳也出現了回調，所以造成有色金屬整個板塊表現偏強。”華泰期貨研究員吳相鋒表示，此前大宗商品普遍上漲受宏觀氛圍的推動，但對有色金屬板塊影響較小，當寬松貨幣收緊之后，大宗商品自然會回吐部分漲幅，而有色金屬依然有上漲動力。

由于鋅礦分布較為集中，受全球大型鋅礦生廠商停產、減產及國內環保督查的影響，全球出現鋅礦供應短缺的局面，受此影響，從年初至今，LME鋅期貨價格累計上漲超過40%，滬鋅期貨主力合約也有30%漲幅，由于鉛鋅是相伴而生的，因此，鉛也有不俗的表現。

(關鍵字：鋅礦)