鋅：

我們先看鋅，滬鋅經歷了11.28日的漲停后，主力合約在11.29日突破了25000元/噸大關。上次出現點位的時間在2007年的11月份。9年，比抗戰多了一年，期鋅又回到了那個曾經熟悉的地方。似乎新一輪的大牛市在招手，人們歡欣鼓舞，擊掌相慶，彼此訴說著昨天的故事。然，現實隨后發生巨大的反轉，僅僅一天時間，11.30日，鋅跌停了。

持續不斷的下游調研表明，進入11月份以后，高燒不止的鋅價已經對產業造成了一定程度的影響。最先體現在所有子行業中中小客戶的身上。鍍鋅企業表示，加工費的漲幅跟不上鋅價的漲幅，部分小客戶已經停止了訂單;合金企業表示，外貿訂單大幅縮水，國內的部分小客戶也停止采購;鋅粉企業同樣表示，小客戶難以承受目前的價格。從整個消費層面來講，尚未出現大幅減退，但確實已經對部分企業造成了影響，會持續跟蹤，緊密觀察下游企業經營狀況。

為何會跌停?基本面支撐不了鋅價沖破25000大關，更加不能解釋鋅錠的跌停。

分析，首先是原油的下挫引領了市場的悲觀情緒，金屬全線下跌;其次是流動性擔憂，SHIBOR大漲至兩個月高位，因市場流動性吃緊;最后是監管層逐步推出舉措來抑制近期明顯過熱的品種，黑色系今日巨幅下跌，拖累鋅價，而鉛鋅近期也屬過熱品種，市場預期可能同樣會出政策抑制鋅價。從持倉中可以看出，金屬品種持倉都在大幅下降，鋅由甚，可以看出資金的避險情緒上升。

鉛：

我們再來看鉛，鉛的路子跟鋅如出一轍，11.28日漲停，11.29日創5年高點，11.30日跌停。

鉛的下游同樣發生著與鋅類似的事情，原材料價格高漲，銷售提價跟不上漲幅，部分下游不堪重負，已著手打算減產，少量企業已減產10-20%甚至30-40%。

但是鉛鋅的基本面在本質上并沒有改變，鋅精礦的短缺局面在短期內不會改變，一季度達至短缺的頂峰預期同樣沒有改變，至少到目前為止，關于短缺的預期在一步步實現—全球：礦山關停，礦山減產，消費穩定，供應缺口擴大;國內：國產礦小幅增加，進口礦大幅縮減，消費平穩增長，加工費不斷下滑，庫存大幅降低，然后至一季度，短缺傳導至冶煉廠，價格達至最巔峰。鉛的基本面同樣保持良好，供應端短缺的局面短期不會改變。

如何來解讀?套用一個比喻，金屬市場如同一片森林，森林里有植物(實物)，有動物(交易商)，食物鏈的頂端是狼(商品基金)。而鉛鋅是森林中更小的一塊的天地，在原先的體系下生生不息。此時的情況我們會擔心，大象來了嗎?大象的出現會打破平衡，來的時候狂風暴雨，走的時候一地雞毛。目前的種種跡象表明，大象已經出現在了森林的邊緣，此時已表現出一定的大象效應，表現為行情短期內的暴漲暴跌。只是，大象的破壞力最終傷害的是植物，傷害的是實體產業，我們擔心的是當大象真正到來時，實體產業會受到致命的創傷。

動于陰末，止于陽極。年初我們準確的判斷到了陰末，也預見了陽極，只是沒想到，陽未極，已如此慘烈。

在此，我們再度提醒從業者，短期行情波動劇烈，注意規避風險，減少投機行為。

最后例行做個預測，中線至明年一季度，鉛鋅基本面不變，大趨勢上價格維持強勢運行，短線會有回調。具體表現為，12月中旬后至1月底會有所回調，年后繼續向上。

(關鍵字：鉛 鋅)