在歷史價格低位橫亙許久的鎳也開始發力了。

周二午后，滬鎳再漲2%。

本周前兩天，滬鎳主力合約合計漲幅超過6個點。較6月初的最低點73040元/噸，漲幅超過25%。

供給側改革帶來的漲價周期之下，只有遲到，沒有缺席。

根據多家券商分析認為，在全球鎳礦產量仍呈放量上升趨勢背景下，其期貨價格的走高，以及反應在二級市場中相應個股走強，原因主要在于新能源汽車產業對高鎳三元材料需求預期的提升。

當然，當前國內環保風暴的影響，也是不容忽視的催化劑。

鎳的應用

全球范圍而言，鎳的應用主要聚集于不銹鋼產業;其在電池行業的應用占比，迄今雖微不足道，卻潛在爆發可能。

據安泰科資訊統計數據顯示，2016年全球鎳消費量中，不銹鋼占67.3%，電池占 3.1%。據其預計，至2020年，前者用鎳占比將下降至 64.2%，電池行業用鎳將增加至 7%。

這一預期比例的變化，反映在當下，是鎳對鈷的替代，以及特斯拉所引領的高鎳三元材料NCA(鎳鈷鋁酸鋰)的潮流。

眾所知周，新能源汽車取代燃油汽車的核心是提高性價比，這要求它在一方面性能上提高續航里程，另一方面價格上降低材料成本和配套系統質量。

而做到這兩點，電池容量是為關鍵。

而在三元材料中，鎳的主要作用，恰是提高材料的能量密度，從而決定著電池的容量：鎳元素含量的多少，決定了正極材料的活性分子數量，以及正極材料的比容。

鎳鈷博弈

據專業人士介紹，當前市場上常見的的三元材料主要是鎳鈷錳酸鋰(NCM)。材料中鎳鈷錳3種元素的比例并不確定，但可以通過3種元素配比來改善電池的性能。

科學界對此有各種各樣的研究，一方面是為了改善材料性能，另一方面也是為了節約原材料成本。

目前在生產中占比較大的主要是LiNi1/3Co1/3Mn1/3O2，LiNi0.4Co0.2Mn0.4O2，LiNi0.5Co0.2Mn0.3O2和 LiNi0.6Co0.2Mn0.2O2 等，相應地分別被簡稱為 333 型，424型，523型與622型。

數字對應鎳鈷錳三種元素的相對比例，從這幾種型號的化學式可以看到，型號越往上走，鎳的占比越來越高，鈷的占比越來越低。

從分子式上測算，同樣為硫酸鎳為原料的三元正極，單噸高鎳三元對硫酸鎳的需求是低鎳 NCM333 的2.4 倍。

截至2016年底的數據顯示，國內高端三元正極材料811/622 產量占比僅為三元正極材料總量的1%，高端材料供給嚴重短缺。

尤其當前，622產品已經量產，而鎳密度更高811產品也在穩步推進，未來高鎳三元材料占比越來越大已勢不可擋。

另外值得一提的是，相比鎳價，鈷價漲幅更為兇猛——相比年前漲幅超過 100%。

這無疑極大提高了三元材料成本，壓縮廠商利潤空間。以此可見，鎳替代鈷不僅可以進一步提高能量密度，還存在成本考量的實務因素。

標桿效應

趨勢的力量向來令人敬畏。

根據業界主流觀點，新能源汽車電池正極材料，由磷酸鐵鋰轉向三元材料，由低鎳三元轉向高鎳三元以及鎳鈷鋁酸鋰(NCA)發展，已是大勢所趨。

尤其特斯拉作為全球電動汽車標桿，其所力推的NCA具有顯著的示范效應，這在很大程度上將帶動需求端對鎳的上升預期。

以特斯拉Model S為例，據測算：一輛 P85D 的 Model S所需正極材料NCA質量為 120.8kg。每千克NCA 所需硫酸鎳原料 2.03kg，所以一輛Model S所需硫酸鎳245.2kg，即 2.88kg/kWh。

據此計算，一輛 75kWh的 Model 3 所需硫酸鎳216.4kg。而 2020 年特斯拉 Model 3 預計產量達到 100 萬輛，這意味著將為全球帶來 21.6 萬噸的硫酸鎳需求，而這已經是目前全球硫酸鎳下游需求的近一半。

特斯拉之外，目前國內多家知名電池企業，如比克、比亞迪、寧德時代、國軒高科等，也均已加入高鎳三元研發行列，并紛紛制定了目標。

如比亞迪，正極材料采用高鎳三元材料，負極材料采用氧化亞硅或納米硅，計劃2018年三元電池能量密度達240Wh/kg，2020年達300Wh/kg。

寧德時代材料體系則為高鎳三元/硅碳材料，預計2016年三元電池能量密度做到200-250Wh/kg，“十三五”期間實現350 Wh/kg目標。

國軒高科采用高鎳三元正極材料，硅基負極材料，2020年目標是300-350Wh/kg。

供需關系

據INSG的數據統計，2016年全球原生鎳產量為198萬噸，消費量為203.32萬噸。 就中國而言，2015年鎳礦進口量為3516.72萬噸，對外依存度超過60%。

就該兩項數據而言，國內產業界對于鎳的需求呈偏緊態勢。

回歸到電池行業，2016年全球硫酸鎳(電池需求端)38萬噸產量對金屬鎳的消耗，遠不及不銹鋼的貢獻。但從增速和消費增量來看，卻是鎳下游其他領域不可比擬的。

僅就中國來說，據電動汽車網數據顯示，2016年全國正極材料產量16.16萬噸，同比 2015 年增長 43%;其中三元材料產量5.43 萬噸，同比增長49%。

需要注意的是，我國目前正極材料仍以NCM為主，而NCA 占比不足 1%，而后者作為發展趨勢，存在較大的放量可能。

安泰科方面預計，2017 年全年動力電池出貨量36GWh，而三元材料有望占50%左右即 18GWh，是 16 年的近3倍。預計 17 年全年三元材料產量 10萬噸，再結合三元占比趨勢(高鎳化發展)可估算17 年硫酸鎳需求總量，年均復合增長率達到35.2%。

以上可見，鎳在全球市場的供需較為平衡，但回歸到中國國內，受制于資源短缺，相關產業將因對鎳的旺盛需求而長期承壓。

環保風暴

有需求固然就會有供給，尤其對這一需求拉動最大的電池產業所需要的硫酸鎳，其工藝門檻并不高深。

僅就產業成本考量，相對利好的是，目前國內的上游企業金川鎳鹽、格林美和廣西銀億等，尚有9萬噸的硫酸鎳擴產計劃。

同時，由于看好硫酸鎳的前景，電解鎳行業企業也正在謀劃向硫酸鎳轉產。反應在在國內的企業中，當首推金川鎳鹽，其今年擁有12萬噸左右的電解鎳產量，是最有條件轉產的廠商。

即便如此，一如我們所知，當前左右行業產能變化的主要力量還在于中國經濟的供給側改革，及其所帶來的環保考評影響。

換言之，即便門檻不高、后續產能可以即時上馬，但環境問題決定了，金屬加工領域將在很長的周期內受到嚴重約束。

工信部在2015 年就將硫酸鎳列入《危險化學品目錄》，所以硫酸鎳在生產、運輸、庫存等環節對環保的要求非常高，新建產能的環境評估需要比較長的周期，這無疑大幅限制硫酸鎳新建產能的擴張。

尤其我們當前看到的那樣，2017年的環保督查無論是從執行力度，還是中央的態度來看，都遠超各界的預期。

第四批中央環保督查和“2+26” 京津冀大氣污染防治專案所涉及的硫酸鎳產能規模達 43.73%，部分不達標產能將面臨停產。而此前的三批次中央督查中，已經有企業因為環保不合格被勒令停產。

如上所述，雖然鎳的價格仍處于歷史低位，但在趨勢的力量推手下走入上漲通道后，你很難指望它再回頭。

(本文主要參考了海通證券研究所8月16日發布的有色金屬行研報告)

(關鍵字：鎳)