銅期權將于9月21日掛牌交易。

9月6日，上期所發布《關于發布陰極銅期貨期權合約及相關規則的公告》。根據公告，本次發布的合約及規則包括《上海期貨交易所陰極銅期貨期權合約》、《上海期貨交易所期權交易管理辦法》、《上海期貨交易所期權做市商管理辦法》、《上海期貨交易所期權投資者適當性管理辦法》以及其他配套實施細則修訂案。

提升行業定價影響力

上期所相關負責人表示，推出銅期權，既是我國有色行業發展的客觀需要，也是期貨市場服務實體企業、規避價格風險的有力舉措。適時推出銅期權，在服務行業風險管理、提升我國有色行業定價影響力等方面，具有重要的現實意義。

一是對銅期貨的有效補充，有利于豐富風險管理工具，提高有色企業風險管理水平。銅期權不僅能夠管理價格變動風險，還能夠管理市場波動風險。在市場價格波動劇烈、預期不明朗的環境下，單純參與期貨市場套保，會使企業每天面臨盈虧變動，往往達不到預期的套保效果。期權價格中包含反映標的資產價格波動性風險的因素，即波動率，能夠反映投資者對標的資產價格波動的預期。因此，期權可以代替期貨用于管理資產價格的方向性風險，更適合管理價格的波動性風險。

二是上市銅期權有利于完善銅期貨市場投資者結構，有利于推動金融機構的業務創新，協調發展場內和場外市場。期權的專業性會讓更多的機構投資者參與進來。機構投資者參與期權市場，不僅能夠為期權市場帶來更多的流動性，而且通過靈活多樣的組合策略，進一步增加期貨市場的活躍程度和市場厚度，為有色企業開展套期保值提供更加穩定的市場環境。

三是上市銅期權是我國期貨市場發展的必經之路。目前，我國期貨市場的品種無論是種類還是交易方式都過于單一，易受經濟周期、行業發展以及政策調整的影響。這就需要通過持續的產品創新和制度創新，不斷豐富產品系列，提高我國期貨市場的國際競爭力，推動我國期貨市場平穩、快速地發展。

詳解規則細節出爐

從本次發布的內容來看，銅期權采用歐式行權方式，期權行權與履約后獲得期貨持倉，便于期權行權、持倉和對沖管理；到期日結算前，上期所對未在規定時間內提交行權或放棄申請的實值期權持倉進行自動行權處理。

對于為何采用歐式行權方式，上期所相關負責人對記者解釋：一是絕大多數大型銅企業表示采用歐式期權，管理風險的不確定性較小，符合需求，有色金屬工業協會表示尊重銅企業的選擇；二是，歐式期權權利金較美式期權便宜，銅期權采用歐式行權，能夠有效降低買賣雙方資金成本，有利于投資者積極參與期權市場，提高期權市場流動性；三是歐式期權由于期限固定，賣方在構建投資策略時可以直接持有到期，無需考慮期權隨時被行權的風險，保證了投資組合的連續性。

此外，為促進期權市場功能發揮，提高期權市場流動性，促進價格發現，上期所在期權上實行做市商制度。第一批共有上海新湖瑞豐金融服務有限公司、國泰君安風險管理有限公司等18家做市商。

上期所相關負責人表示，做市商作為期貨與期權市場的重要參與者，其主要功能是為市場提供流動性。

從境外主要交易所的經驗來看，做市商制度主要包括三個方面：資格管理、權利義務和風險控制。

“我所制定做市商規則過程中，借鑒了境外相關交易所的經驗，同時結合國內市場實際進行設計，提高做市商做市的主動性與積極性。”上期所相關負責人表示。

此外，上期所對期權實行，包括保證金制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、交易限額制度、強行平倉制度、大戶報告制度及風險警示等制度。同時，為保障期權市場平穩、規范、健康運行，防范市場風險，維護投資者合法權益，上期所對期權投資者實施適當性管理制度。

(關鍵字：布陰極銅期貨期權合約)