貝萊德一位資深宏觀策略師認(rèn)為，在當(dāng)前的低利率環(huán)境中，收益率曲線倒掛已經(jīng)失去了預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退的能力。其中有很多技術(shù)因素，一個可能是市場只看到了很小的通脹風(fēng)險，因此并沒有在長期收益率中體現(xiàn)通脹溢價。

收益率曲線倒掛

長期債券收益率低于短期利率，俗稱收益率曲線反轉(zhuǎn)，歷史上一直被視為經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。美國和加拿大市場近幾個月都出現(xiàn)了某些部分的曲線倒掛。

3個月期和10年期美國國債收益率之間的差距在3月份跌至負(fù)值，雖然已經(jīng)回到正值區(qū)間，但在通脹預(yù)期低迷的情況下仍然接近持平。加拿大類似的一段曲線在3月份發(fā)生倒掛后，目前僅僅比零水平高出幾個基點(diǎn)。

缺乏通貨膨脹已經(jīng)成為一個全球性的關(guān)鍵問題，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計，2019年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率為1.6%，相比之下本十年的高點(diǎn)是2011年時的3.2%。

美聯(lián)儲主席鮑威爾曾經(jīng)表示，低通脹是“短暫的”，但市場上的許多人對此并不確信，美國將在周五公布最新的消費(fèi)者價格數(shù)據(jù)。

預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)溫和反彈

現(xiàn)年40歲的Gargi ChaudhURI在接受采訪時表示，貝萊德并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨，而是預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)將隨著貿(mào)易緊張局勢的消退而開始改善，并且將開始對商業(yè)決策造成影響，預(yù)計央行將保持“寬松”態(tài)度。

隨著國際貿(mào)易局勢有進(jìn)一步激化風(fēng)險，促使投資者在周一紐約交易時期紛紛涌入美國國債，全球經(jīng)濟(jì)增長溫和反彈仍然是市場基本預(yù)期。

尾部風(fēng)險

值得注意，如果全球貿(mào)易緊張局勢顯著惡化，那么尾部風(fēng)險會增加。加拿大經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能需要更長時間才能到來，預(yù)計規(guī)模2.2萬億加元(1.6萬億美元)的加拿大經(jīng)濟(jì)很可能會在今年下半年見底。

(關(guān)鍵字：貿(mào)易 經(jīng)濟(jì))