與市場(chǎng)預(yù)計(jì)相符,8月CPI持續(xù)高位運(yùn)行。9月10日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI),數(shù)據(jù)顯示,8月份,CPI同比上漲2.8%,漲幅與上月持平,環(huán)比上漲0.7%;同時(shí),PPI持續(xù)收縮,同比下降0.8%,創(chuàng)過去35個(gè)月以來新低。
業(yè)內(nèi)人士分析表示,8月份CPI居高不下主要受此輪“超級(jí)豬周期”影響,下半年我國(guó)物價(jià)還將繼續(xù)溫和上漲,但全局性通脹壓力不大;與此同時(shí),PPI增速有望在第四季度見底。
豬肉上漲46.7% 水果價(jià)格回落
受此前非洲豬瘟疫情疊加“豬周期”影響,豬肉價(jià)格8月高漲,推動(dòng)8月份CPI居高不下。數(shù)據(jù)顯示,8月份,食品煙酒價(jià)格同比上漲7.3%,影響CPI上漲約2.14個(gè)百分點(diǎn)。其中,畜肉類價(jià)格上漲30.9%,影響CPI上漲約1.31個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,本月豬肉價(jià)格上漲46.7%,直接導(dǎo)致CPI上漲約1.08個(gè)百分點(diǎn)。
睿哲固收研究分析師李睿哲、李晴指出,8月前5周,商務(wù)部公布的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)環(huán)比自上個(gè)月1.1%大幅上漲至9.6%,遠(yuǎn)高于過去五年同期均值1.2%。當(dāng)前食品價(jià)格總體超季節(jié)性上升,主要由豬價(jià)加速上漲驅(qū)動(dòng)。
自本輪豬周期以來,豬價(jià)從3月的21.1元穩(wěn)步上漲至7月的26.1元,實(shí)現(xiàn)“五連升”。進(jìn)入8月,豬價(jià)上漲明顯加速,從8月2日的27.4元一路躍升至8月30日的36.0元(月均31.4元)。目前,36元的豬價(jià)已然突破2011年和2016年兩輪豬周期的30元峰值水平,成為史上“最強(qiáng)豬周期”,直接推高8月CPI。
豬價(jià)上漲帶動(dòng)一眾替代肉食品價(jià)格也水漲船高。數(shù)據(jù)顯示,8月份,禽肉類價(jià)格同比上漲9.6%,影響CPI上漲約0.12個(gè)百分點(diǎn);水產(chǎn)品價(jià)格上漲1.5%,影響CPI上漲約0.03個(gè)百分點(diǎn)。
從環(huán)比看,CPI上漲0.7%,漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師沈赟解讀稱,除豬價(jià)影響外,受中秋節(jié)臨近和消費(fèi)替代影響,雞蛋、牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格上漲幅度達(dá)2.0%—5.9%,合計(jì)影響CPI上漲約0.10個(gè)百分點(diǎn)。
華泰證券李超團(tuán)隊(duì)指出,8月份食品消費(fèi)價(jià)格主要受供給端邏輯影響,鮮果價(jià)格如期下降,蔬菜價(jià)格總體穩(wěn)定,在肉食品價(jià)格居高不下的同時(shí),拖動(dòng)CPI增速放緩。具體來看,8月份蔬菜價(jià)格雖受臺(tái)風(fēng)和高溫天氣干擾,但影響不大,較上月上漲2.8%,拉升CPI0.07個(gè)百分點(diǎn);8月正值時(shí)令瓜果大量上市,鮮果價(jià)格環(huán)比下降10.1%,影響CPI下降約0.22個(gè)百分點(diǎn)。
此外,非食品消費(fèi)價(jià)格總體保持平穩(wěn),呈現(xiàn)環(huán)比三漲兩降兩平。
PPI創(chuàng)過去35個(gè)月以來新低
“當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦加劇,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力,PPI指數(shù)上行持續(xù)承壓”中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍表示。8月份,PPI同比增速為-0.8,與2016年同期表現(xiàn)一致,創(chuàng)下過去35個(gè)月以來新低,也是今年4月過后連續(xù)第四個(gè)月下滑。數(shù)據(jù)顯示,8月份,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降0.8%,降幅較上月擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn);環(huán)比下降0.1%,較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。
相較于生活資料出廠價(jià)格,生產(chǎn)資料成為拉低PPI指數(shù)總體下沉的主力因素。今年4月過后,生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比漲幅逐月下滑,截至8月底,同比漲幅達(dá)-1.3%,漲幅較上月再收緊0.6個(gè)百分點(diǎn),直接帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.98個(gè)百分點(diǎn)。
具體來看,原材料和加工工業(yè)價(jià)格成為拖累生產(chǎn)資料價(jià)格增速上漲的主力,雖然采掘工業(yè)價(jià)格同比上漲2.8%,但原材料和加工工業(yè)價(jià)格分別下降3.5%和0.8%。
環(huán)比來看,生產(chǎn)資料價(jià)格下降0.2%,降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn),影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中,采掘工業(yè)價(jià)格上漲0.2%,原材料工業(yè)價(jià)格持平,加工工業(yè)價(jià)格下降0.3%。
對(duì)此,宏觀長(zhǎng)春研報(bào)分析,這源于8月工業(yè)品價(jià)格總體放緩。其中,螺紋鋼價(jià)格環(huán)比放緩,同比增速放緩近12個(gè)點(diǎn)至-14.3%;水泥、原油價(jià)格亦小幅放緩;鐵礦石價(jià)格較7月有明顯下降,同比增速大幅走弱;同時(shí),有色金屬同比增速普遍放緩。
8月前5周,中美貿(mào)易戰(zhàn)的陰影仍然揮之不去,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂繼續(xù)壓制油價(jià)。睿哲固收研究分析指出,而受油價(jià)下跌影響,使得大宗商品價(jià)格全線走低。
此外,PMI價(jià)格分項(xiàng)指標(biāo)對(duì)此進(jìn)行了印證。8月PMI出廠價(jià)格指數(shù)和主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別較上月放緩0.2和2.1個(gè)點(diǎn),接近年內(nèi)低位。
分行業(yè)來看,化學(xué)纖維制造、造紙和紙制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)等行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比增速較上月下跌2.3%、0.9、0.7和0.6%,環(huán)比領(lǐng)跌其他行業(yè)出廠價(jià)格。
“如今工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入收縮區(qū)間,這將直接加劇企業(yè)營(yíng)利下滑,不利于擴(kuò)大生產(chǎn),“穩(wěn)增長(zhǎng)”還需繼續(xù)發(fā)力。”王軍指出。
CPI、PPI短期將繼續(xù)背道而馳
“在當(dāng)前豬價(jià)持續(xù)上漲,而全球經(jīng)濟(jì)整體不景氣,未來半年內(nèi),CPI和PPI指數(shù)將大概率保持背道而馳而馳。”王軍表示,因?yàn)閲?guó)家針對(duì)豬肉市場(chǎng)多措并舉保供穩(wěn)價(jià),8-10月,豬肉價(jià)格大幅上行的可能性不大;但恢復(fù)產(chǎn)能仍需時(shí)日,未來半年內(nèi),CPI由于豬價(jià)牽動(dòng),溫和通脹可能性較大。
“當(dāng)前CPI高點(diǎn)未至。”招商研究團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充道,鑒于近期豬價(jià)已經(jīng)突破前兩輪豬周期的30元峰值,創(chuàng)下歷史新高,而在此輪非洲豬瘟疫情和“豬周期”聯(lián)合影響之下,豬肉價(jià)格短期內(nèi)并不會(huì)突現(xiàn)拐點(diǎn)回落,這直接影響未來半年內(nèi)的CPI指數(shù)或大概率突破3%,并在2.5%-3.5%間震蕩。
與此同時(shí),招商研究團(tuán)隊(duì)分析,與CPI高歌猛進(jìn)的態(tài)勢(shì)背道而馳的PPI低點(diǎn)將現(xiàn)。在下半年油價(jià)同比下跌的情況下,PPI負(fù)增長(zhǎng)幾無懸念。值得注意的是,盡管如此,國(guó)際油價(jià)下跌深度有限,同時(shí)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格受益于供給側(cè)改革顯得更具“韌性”,國(guó)內(nèi)商品價(jià)格比全球市場(chǎng)商品價(jià)格表現(xiàn)得更為強(qiáng)勢(shì)。考慮到這兩點(diǎn),該團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)PPI低點(diǎn)或出現(xiàn)在今年10月,達(dá)到-2%左右。按照EIA的預(yù)估,2020年油價(jià)比2019年高出5美元,對(duì)應(yīng)PPI指數(shù)將在2020年逐漸回歸正值。
此外,華泰證券李超團(tuán)隊(duì)補(bǔ)充分析指出,收到去產(chǎn)能“回頭看”督查,以及環(huán)保行動(dòng)因素影響。今年對(duì)PPI環(huán)比表現(xiàn)的最重要影響變量仍可能來自供給端,下半年P(guān)PI環(huán)比在部分月份當(dāng)中或仍呈現(xiàn)正增長(zhǎng),同比增速有望在四季度見底。
王軍表示,PPI指數(shù)回升需待全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),但2020年出現(xiàn)拐點(diǎn)回暖概率不大。“我們高度擔(dān)心,未來一年時(shí)間內(nèi),PPI或?qū)⑦M(jìn)入新的收縮區(qū)間,但收縮強(qiáng)度不會(huì)頂破2015年峰值。”
(關(guān)鍵字:CPI)