“多囤點紙吧，今年不同往年。”山東某中小型印刷廠高管日前接受上證報記者采訪時發出如此感慨。據了解，在上下游補庫存效應的持續推動之下，國內造紙業原料及產品均延續2月中上旬以來的上漲態勢。其中，截至上周末，作為原料的進口廢紙、紙漿價格仍在持續攀升，且各大造紙企業的原料庫存均低于往年同期水平，而中間商、下游印刷廠的庫存水平也均處于歷史低位。

截至記者發稿，國內紙業主要產品銅版紙、雙膠紙、白卡紙、瓦楞紙均價較2月中上旬已再次上調，其均價分別為6142元/噸、6469元/噸、6452元/噸、4905元/噸，兩周時間漲幅分別達66元/噸、38元/噸、67元/噸、167元/噸。其中，受下游物流包裝箱需求帶動，瓦楞紙漲幅最為顯著。

在造紙成本端，廢紙和紙漿的價格目前也都呈現小幅上漲態勢。作為主要進口原料，美廢8#(特級舊報紙)及美廢11#(舊瓦楞紙箱)截至3月3日的價格分別為220美元/噸、280美元/噸，自今年2月以來，漲幅分別為10美元/噸、38美元/噸。紙漿方面，國際針葉漿、闊葉漿價格分別為817.41美元/噸、690.37美元/噸，其中，國際針葉漿近一周價格基本持平，闊葉漿價格周漲幅1.26%。與此同時，國內漿價也小幅上揚。

申萬宏源日前發布研報指出，今年紙價相對于去年四季度，箱板瓦楞紙等紙種呈快速上漲態勢，預計將向漲幅相對較低的紙種擴散，并呈溫和提價趨勢。上漲動力將由兼具需求增長和供給收縮邏輯的箱板瓦楞紙，擴散到產業集中度較高的白卡紙和銅版紙，后續有望再向文化紙乃至特種紙擴散。

“造紙業的淡旺季還是很明顯的，一般3月份進入第一個旺季，6、7月份就比較平穩，屬于淡季，到年底又會有個旺季。”一位在造紙業深耕數十年的資深人士向記者介紹道：“今年可能比前兩年更旺一些，現在都在搶貨，關鍵是看年中進入淡季時，價格是否會松動，如果價格保持穩定的話，則很可能迎來全年行情。”

記者還采訪了山東某中小型印刷廠高管，其也證實了今年“更旺”之說。“多囤一點紙吧，今年不同往年。”該高管告訴記者，“我們以前為了資金周轉都是隨時補貨，隨需隨購，一般準備一周左右的庫存。現在，經銷商那兒一周一個價，還是多補點庫存吧。”

“囤了多少?”記者接著問。“大約有一個月左右的庫存，我們的資金周轉能力最多也就補這么多庫存了。”該高管透露。

“當然，(漲價)也不光是因為紙廠開工率低、庫存低，我感覺其中還有炒家的力量，一到上漲周期，總有炒家、經銷商囤貨惜售。”該高管進一步補充道。

再回看上游，記者多方采訪了解到，目前各大造紙企業庫存也均低于往年同期水平，其實際庫存周期在七到十天左右，較2008年時最高60天左右的庫存周期，處于歷史低位。此外，中間商、下游印刷廠的庫存水平也均處于歷史低位。

“現在產能跟不上，供求關系不會很快就發生變化，目前來看，各大類產品的新產能落地時點最快也要到2018年。短期要價格回落，除非小紙廠全面復蘇開工，但從現在嚴苛的環保標準看，小紙廠復工概率非常低。今年，造紙企業的盈利狀況應該會得到持續改善。”某紙業上市公司中層表示。

記者查閱多家紙業上市公司公告后發現，其所言非虛，盈利能力的好轉已再次拉開行業固定資產投資的序幕，不少上市公司都有新項目陸續開工建設，但從時間點上看，大多數項目將于2018年底實現產能釋放。

如箱板紙龍頭玖龍紙業的最新財報披露，公司將在泉州、重慶、河北永新、沈陽共計建設200萬噸新產能，預計2018年底可陸續投產。晨鳴紙業2月18日也公告，擬于旗下“壽光美倫紙業”原60萬噸牛卡紙廠房內新建一條51萬噸的高檔文化紙生產線，總投資約37.61億元，項目建設期18個月。同樣，太陽紙業、博匯紙業近期也都公告，擬分別在高檔板紙、高檔包裝紙板方面新增產能，預計投產時間則在2018至2019年。

從行業經營業績看，紙價上漲也帶動了企業噸毛利和噸凈利的大幅上升。如晨鳴紙業日前發布的年報披露，公司2016年扣非后凈利潤16.12億元，增長123.86%。山鷹紙業則預計，2016年凈利潤增幅為60%到80%;岳陽林紙也預計，公司2016年業績將實現扭虧為盈，預計凈利潤為2000萬至4000萬元;華泰股份預計，公司2016年凈利潤約為1.5億至1.7億元，增長132.29%至163.26%。此外，博匯紙業、中順潔柔、太陽紙業也都大幅預增，增幅在逾400%至60%左右。

(關鍵字：補庫存效應)