上周國(guó)內(nèi)油脂企穩(wěn)反彈，期現(xiàn)貨市場(chǎng)人氣有所恢復(fù)。截至3月20日，豆油主力合約2005企穩(wěn)反彈，最高價(jià)格為5452元/噸，最低價(jià)為5148元/噸，周收盤于5398元/噸，周漲幅為2.23%。截至3月20日，全國(guó)沿海地區(qū)豆油現(xiàn)貨價(jià)格較此前一周上漲150元/噸左右。天津港一級(jí)豆油報(bào)價(jià)5500元/噸，日照港一級(jí)油報(bào)價(jià)5500元/噸，廣州港報(bào)價(jià)5520元/噸。隨著現(xiàn)貨價(jià)格上漲，上周現(xiàn)貨成交量較前一周顯著增加，前一周成交僅8萬(wàn)噸，上周則增加至22.5萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨一口價(jià)成交約8萬(wàn)噸，其余為遠(yuǎn)月基差合同。

上周全國(guó)油廠開機(jī)率繼續(xù)下降，全國(guó)油廠周壓榨大豆數(shù)量降至139萬(wàn)噸，開機(jī)率為39.9%，此前一周開機(jī)率為42%，隨著大豆到港增加以及設(shè)備檢修的結(jié)束，后期開機(jī)率將緩慢回升，后續(xù)兩周，周度壓榨大豆量預(yù)計(jì)增加10萬(wàn)噸/周，3月大豆壓榨量低于上年同期水平。隨著價(jià)格的下跌，現(xiàn)貨成交開始放量，豆油日均提貨量也迅速攀升至2萬(wàn)噸/天，一改此前幾乎完全停滯的局面。春節(jié)前豆油現(xiàn)貨中下游消費(fèi)端備貨十分積極，受疫情影響，上游現(xiàn)貨成交、提貨幾乎停滯，普遍以消化渠道庫(kù)存為主，近期日均提貨快速提升從側(cè)面說(shuō)明渠道庫(kù)存基本消化完畢。

本輪油脂價(jià)格的快速殺跌源于對(duì)未來(lái)需求的極度悲觀。一方面是疫情造成食用消費(fèi)減少，另一方面則是原油價(jià)格暴跌帶來(lái)對(duì)生物柴油消費(fèi)前景的悲觀預(yù)期。當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情得到初步控制，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，油脂消費(fèi)將逐步恢復(fù)。由于飲食習(xí)慣以及浪費(fèi)較重，國(guó)內(nèi)餐飲消費(fèi)用油相較家庭用油明顯大，而國(guó)外則區(qū)別不大，因此如果全球由于疫情影響普遍實(shí)行隔離政策的話，外圍對(duì)油脂的食用消費(fèi)并不會(huì)如國(guó)內(nèi)這樣呈現(xiàn)斷崖式下跌，倒是原油價(jià)格暴跌導(dǎo)致生物柴油消費(fèi)前景堪憂的擔(dān)心難以消除，但生物柴油因?yàn)樵�油價(jià)格過(guò)低導(dǎo)致添加量下降的邏輯需要時(shí)間來(lái)證明，且時(shí)間周期為一年以上，中間存在巨大的變數(shù)，反而是對(duì)玉米酒精消費(fèi)量降低的影響立竿見(jiàn)影，并帶動(dòng)DDGS供給減少，間接推高豆粕價(jià)格。

內(nèi)外同樣是受疫情影響，也給油脂市場(chǎng)帶來(lái)兩個(gè)潛在的利多，一是大豆進(jìn)口成本不但難以下降，反而還會(huì)因?yàn)槲锪鞯闹袛嗬^續(xù)攀升。二是豆油、棕櫚油、菜油進(jìn)口依存度較大，一旦主產(chǎn)國(guó)物流出現(xiàn)問(wèn)題，價(jià)格繼續(xù)下跌難度不小。三是國(guó)內(nèi)油脂春節(jié)前后以消化渠道庫(kù)存為主，當(dāng)前基本得到消化，庫(kù)存全部集中在上游，后期我們將見(jiàn)到商業(yè)庫(kù)存的拐點(diǎn)，進(jìn)一步降低了油脂市場(chǎng)的壓力。

(關(guān)鍵字：豆油 市場(chǎng) 回暖)