當中國股價從2007年10月6124高點，幾經金融經濟危機的沖擊，到今年即將擊破2000點時，不僅整個市場顯得迷茫，股評也顯得蒼白無力。導致這種結局的原因有股市監管問題，也有中國股市發展缺失價值理論支撐的原因。

目前支撐中國股市評論的輿論觀點基本上來自于兩個方面。

一是依托于股市價格走勢波動曲線圖。通過多年對其波動規律的探討研究，結合經濟趨勢影響，形成了所謂曲線波動規律的技術層面分析。通過曲線特點判斷下一波行情。這方面不乏比較成功代表。一些多年的炒股高手多是在這方面積累了豐富的經驗。

二是國內外，特別是國內經濟形勢演變趨勢分析。中國經濟形勢演變趨勢的分析結論是直接影響股市所謂利好和利空的推手。中國經濟回落趨勢已經延續一年多了，特別是去年公布的9月經濟數據顯示幾乎所有的經濟參數都是下滑趨勢。而經濟參數背后行業經濟相互之間的負面影響，迫使中國經濟下滑速度出現了明顯的加快趨勢。甚至很長時期，連下滑的斜率都沒有多少變化。這既是內在經濟規律起作用，也說明經濟形勢的嚴峻性。經濟的看低情緒籠罩著經濟分析的輿論環境。拉動中國股市一路下跌。實際上新聞媒體股評展示給股民的分析基本依據這兩個理論支撐。

正是這種經濟下滑趨勢，不僅使曲線圖的技術層面分析屢屢遭挫，經濟走勢層面分析也得不出股市利好的大趨勢結論。

很顯然依據前面這兩個理論支撐做出的股市分析指導，在中國經濟事實上陷入較長期增幅回落趨勢中，在中國股市公司圈錢，資本逐利，幕后交易，無節制發行股票，人為干預等加劇中國股市混亂的利空消息推動下，中國股市陷入誤區，難以擺脫下滑趨勢就不足為怪了。

問題是：面臨同樣的經濟形勢，一些發達國家的經濟形勢還遠不如中國，但股市卻相對穩定，就像整體經濟存在價值牢牢吸住了股價一樣，充其量不超過10%的波動。而相對穩定的美國股市價格還不斷攀升，唯獨中國股市“熊”冠全球。形成了國內外股市價格走勢的截然不同趨勢。

伴隨中國經濟增速回落會影響股市，這可以是炒作的理由。但是畢竟股市上買賣的不是中國經濟的階段性走勢，而是股票背后的企業價值。很顯然股票市場價值理論缺失，使多年來中國的股勢評說缺失一個很有價值的支撐。不知道中國股市成本支撐的合理價格區間在哪，使維護股票市場健康發展缺失理論支撐。

脫離價值軌道的理論和輿論體系的不健全，必然助長炒作風氣，也不利于證劵市場各種問題的解決。據統計，整整五年期間里，中國上市公司新增994家，增幅近70%。然而A股整體市值不但沒有增加，反而從28.24萬億減少到21.44萬億。股市發展支撐理論體系缺失必然影響監管體系結構建設，導致監管混亂的持續演繹。到頭來不僅中國上市公司資本市場價值大幅縮水，嚴重威脅國家財產和中國資本市場安全。而且絕大多數百姓持股人財產損失慘重，更不要說保護股民有個3.5%的長期國債投資收益率。實際上就連許多基金也虧損嚴重。

市場形勢嚴峻并不等于市場迷茫。而股市發展缺失價值理論支撐，才導致了中國股市如此迷惘。實際上，企業是經濟的基礎。伴隨中國經濟發展，企業，特別是上市企業資本的擴張和經營規模的不斷擴大，企業資本價值也不斷增加。在中國經濟快速發展的時期，也折射企業的快速發展。這是上市公司股價升值的根本原因。也是股民認購股票，實現財產保值、升值的根本動力。

而連續幾年世界經濟都在金融經濟危機中煎熬，這種經濟形勢的周期性變化會影響股市的信心和股價市場的波動。但是上市企業整體資本價值并沒有發生大的變化。這也許是發達國家股市波動不大的主要原因。上市公司的資產市場價值應該成為中國未來股市交易健康發展的重要支撐。而解決這個理論支撐問題已經刻不容緩。

建立中國股市市場分析研究的企業價值理論支撐，需要在股市交易和市場分析中找到看得見的實踐模式。這里需要建立兩個價值理論支撐指數。

一是建議國家有關部門和證劵監管機構在掌握上市公司多年凈資產增加的變化數據基礎上，分析出上市公司年度資產平均增加幅度和年度增加幅度的變化趨勢。在此基礎上，科學解決影響企業價值評估結果的主要影響變化參數。選擇合理起點，推出上市公司的資產變化指數。在此基礎上，鼓勵有關單位開展對具體上市企業資產價值研究。指導股市交易。

二是選擇合理起點，推出上市公司市值價格指數。

這兩個指數，在股市上的演變大趨勢總體上是相似的。經濟、市場和個別企業經營變化因素雖然會影響股市價格和價格指數短期發生較大的變化，但是，當兩個指數關系相對合理時，無論價格的大漲或大跌都是背離價值取向變化，都是最終對股民不利的。兩個價格指數的合理比較不僅增加了股市評說的理論支撐，喚起迷茫股市炒作者的清醒，讓股民明明白白參與股市交易。相信這也一定會成為維護中國股市健康發展的重要支撐力量。

2012年10月19日星期五

(關鍵字：中國股市發展的理論缺陷)