受經濟疲軟影響，明年全球通脹形勢并不嚴重

——2013年鋼鐵市場形勢演變預測系列談之三

以資源類產品為主的大宗商品價格上漲如果演繹成通脹態勢，就像2009-2011年中期以前的期間所發生的全球通脹上升的嚴峻形勢那樣。必然影響鋼材市場的價格走勢。受歐美日債務危機拖累，國際金融震蕩，經濟疲軟的大趨勢明年難以改變，這就減輕了人們對明年國際通脹壓力的擔憂。世界難以演繹通脹壓力推升鋼價持續上漲的形勢。

現在預測鋼材市場已經與幾年前大不相同。除了金融危機震蕩趨勢的影響，還要考慮我國經濟和鋼鐵市場發展階段所面臨的主要問題對鋼市的影響。例如投資合理度的變化趨勢；深化改革中的減輕企業負擔，增加經濟發展動力；改善民生中的解決百姓安居問題；國家產業鏈安全戰略等問題都會影響到鋼鐵市場的走勢。

在2003年鋼鐵市場預測中，由于我國經濟已經顯示出長期較快和穩定發展的大趨勢，因此，關注國際金融經濟危機的演變趨勢，關注適度投資拉動、深化改革、改善民生，轉變經濟增長方式和鋼廠產量控制已經成為影響明年鋼市的幾個主要因素。

美國QE3量化寬松，推動美元貶值，會增加全球通脹壓力

許多國家為走出經濟疲軟的困境也不同程度上采取了增加貨幣供應的量化寬松刺激經濟政策。量化寬松政策是把雙刃劍。雖然量化寬松政策會刺激國內經濟，但也會刺激大宗商品價格走高，引發國際通脹。這也是國內激辯是否需要放開投資拉動的重要原因之一。

面對復雜的國際金融經濟形勢，需要關注的有兩點：一是清楚通脹上升期與目前的經濟疲軟，大宗商品價格震蕩回落期，適度的量化寬松對通脹的不同影響。二是需要清楚美國9月13日第三次量化寬松，甚至第四次量化寬松對世界經濟的負面影響和一些國家適度量化寬松的區別。

量化寬松就是增加貨幣發行量。流動性增加刺激經濟，也會產生價格上漲的壓力。需要說明的是：從幾年來的實踐可以看出，在通脹上升期，雖然某一階段的量化寬松對已經形成的流動性總量變化影響并不大，但是在基金炒作的市場環境中，卻可以大幅放大推升價格上漲的壓力。2010年四季度世界正處在又一輪通脹風險積累中，美國6000億美元的量化寬松信息一出，國際資本市場就漲聲一片。鐵礦石大幅漲價推動鋼價上漲至今都給人們留下了深刻記憶。

但是在危機的經濟下滑期間，由于需求疲軟，許多生產資料價格下滑。一些國家經濟回落中的工業品價格PPI都是負值。這不僅反映經濟萎縮，對經濟發展也是不利的。這也是我們為什么說，在中國工業產品價格PPI已經是負值的情況下，不必擔心適度投資拉動會引發通脹的理由。

實際上這輪國際上許多國家為拉動經濟的量化寬松，有利于制造業走出虧損。就像中國10月的鋼價結構性上漲一樣。只要世界經濟沒有走出疲軟，一般不會出現推動國際大宗商品價格演繹繼續明顯的通脹上升。這也是我們從明年國際金融危機，經濟疲軟繼續中得出通脹壓力不會很大的主要依據。

但是，國際經濟一旦走向恢復性發展，潛在的流動性過剩和基金炒作通脹的瘋狂會再次展示出來。就像2009-2011年上半年所發生的基金炒作通脹那樣。畢竟導致通脹和金融危機的根源并沒有解決。

美國的QE3量化寬松計劃每月購買400億美元按揭貸款擔保債券，有預測稱規模將達到4000億美元。同時，將目前超低利率延長至2015年中期。美國政府的量化寬松說是增加樓市流動性，解決就業和推動經濟走出疲軟。甚至揚言“不達到目標不結束”。但是由于美元是國際貨幣。至少目前占國際貿易流通貨幣總量的60%以上。這就決定了其對世界經濟的負面影響是多方面的。

正是因為美元是國際貨幣，美國的量化寬松，不會都用在國內，實際上更多的是通過各種渠道涌入國際資本市場。增加的是世界美元流動性。美國的第二次量化寬松并沒有解決美國經濟疲軟和就業問題，這也是一個重要原因；

美國可以通過量化寬松，推動美元貶值，刺激美國出口和經濟走出疲軟。在美國新一輪量化寬松貨幣政策剛剛宣布不久，歐元升值超過3%，英鎊升值接近2%，日元升值近1%。全球股市應聲上漲，英、德、法股市分別上漲超過6%、5%和7%。油價一度突破每桶90美元。美國這種損人利己量化寬松實際上也在操縱國際匯率，嚴重破壞了世界經濟貿易秩序。美國國會經常指責別國操縱匯率。這正是一副美元霸主的嘴臉。美元貶值可以增加國際大宗商品價格上漲的通脹壓力，這對疲軟的世界經濟更是雪上加霜。

其實正是美元的國際貨幣位，美國通過多印鈔票可以通過金融手段和資本市場掠奪世界財富。多年來美國政府就是靠這種手段支撐著財政赤字。美國已經建立起金融資產占美國凈資產40%以上的畸形經濟結構，甚至削弱了制造業。就是得益于美元的國際貨幣地位。近來鬧得很兇的美國債務懸崖，只是兩黨矛盾爭斗而已。事實上，美國債務上限早已于5月16日到頂。目前美國政府的債務上限仍為14.294萬億美元。按照相關規定，美國國會必須在8月2日之前就提高國債上限達成一致，否則美國政府將缺乏足夠現金。美國國債將面臨違約風險。    

實際上國會兩黨會妥協解決，只是再次提高財政債務的上線而已。G20說美財政懸崖是全球最大風險，甚至高于歐債危機。這并不是指美國這次財政懸崖是否能解決。而是指美國不斷提高政府債務上線，這必然再次推升世界通脹的壓力和各國貨幣升值的壓力。這就不難看出，通過美元印鈔支撐美國財政幾乎以年度赤字1萬億的債務增長幅度也是另一種形式的量化寬松。而美國依靠印鈔的債務增長，量化寬松，推動美元貶值，掠奪世界財富所積累起來的問題爆露才剛剛開始。這才是全球最大的長期風險。也是國際金融債務危機反復震蕩的總根源。難怪普京說，美國是個寄生蟲國家。

雖然我國已經采取了人民幣走出去，促進發展中國家經濟崛起，發展國際區域貿易采用雙邊貨幣結算。推動國際貨幣結構多元化改革。但是目前還不足以撼動美元國際貨幣的地位。兩年前我曾經選文說過：政府需要從戰略上支持企業走出去。把3萬億美元儲備轉變成中國企業的國際投資和國際采購。而美國通過量化寬松，僅僅2011年國際投資就達3200億美元，比中國的全部國際投資3100多億美元還要多一些。國際貨幣結構改革的力量與美國美元霸主舊秩序的博弈將會越演越烈。美國不斷量化寬松，推動美元貶值，攫取世界財富的政策還會持續下去。這就注定了世界通脹風險，金融風險是長期趨勢。天若有情天亦老，人間正道是滄桑。這種不合理國際金融秩序逐步瓦解的日子雖然還很長，但這正是導致美國未來衰落的根本原因。這一點甚至連美國人都看到了。這也是為什么美國政府把戰略重點轉向亞洲，遏制中國經濟發展的根本原因。

這次金融危機歷經大宗商品價格的高位震蕩，表明世界并沒有走出危機。未來國際經濟運行特點和趨勢是，歐美陷入債務危機，經濟疲軟，世界經濟發展緩慢，大宗商品繼續價格高位震蕩。如果震蕩走低，說明金融經濟形勢階段性嚴峻，如果震蕩走高，通脹壓力增加，新的風險和危機就會增加。這就是世界經濟的未來實踐。正是這種未來經濟實踐也決定了世界經濟明年也擺脫不了疲軟的大趨勢。

美國政府調查報告認為國際油價的30%是由基金和大銀行炒作起來的。而高盛的分析報告則認為這一比例達到40%。美國經濟也無力承擔高油價。雖然美國控制的國內油價比中國還低，但是華爾街操縱國際油價已經是路人皆知。推高國際油價即給美國基金和銀行帶來高利潤，也是遏制中國經濟，增加中國發展成本的重要戰略手段。這就不難說明國際原油價格走勢凸顯世界經濟疲軟和大宗商品價格高位震蕩。正是根據國際油價危機期的震蕩趨勢，在2012年8月我國再次提高成品油價格時，我就選文提出了國際油價回落離我們還遠嗎？我國所謂成品油價形成機制遲遲沒有改革，凸顯面對華爾街炒作油價而增加的輸入型通脹壓力，缺乏石油產品價格在維護國家利益，協調經濟價格結構關系，減輕國內制造業的企業成本負擔，緩解通脹壓力，博弈金融危機的戰略意識。

盡管金融經濟危機時期，經濟疲軟，大宗商品價格下跌，視乎通脹不是主要矛盾，但是通脹和金融經濟危機反復演繹的特征決定了抗通脹將是持久戰。面對國際金融炒作未來形勢，國家應從兩個市場，兩種資源和支持企業走出去的視角，動用國家的財力，加強對石油、鐵礦石、有色金屬、煤炭、糧食等大宗資源類產品的供需關系和價格穩定的長期戰略調控。建立對通脹壓力的長期有效地調控機制，少給國際資本炒作的機會。這也有利于緩解國際通脹壓力。不要等“輸入型”通脹嚴重時，再防過熱、防通脹，緊縮信貸，引發國內經濟反復波動。

只要中國因素不刺激國際大宗商品價格上漲，這種經濟疲軟的大趨勢決定了大宗商品價格只能是繼續高位震蕩，很難演繹通脹一路上升的趨勢。這也決定了國際鋼材市場價格將繼續演繹小幅波動態勢。這種國際經濟的外部環境也會直接影響和制約我國經濟和鋼材出口以及鋼材市場的價格走勢。世界經濟畢竟在震蕩疲軟中步入緩慢發展的歷程。

(關鍵字：馬忠普)