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停滯三年的資產證券化悄然重啟。2月16日，多位銀行業人士透露，目前央行和銀監會就資產證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發銀行在內的多家商業銀行已開始著手新一輪資產證券化試點。
早在2011年9月份，本報記者就曾報道，即將啟動的第三輪資產證券化試點額度約為500億元，重啟試點將有兩大方向，一是擴大試點銀行范圍，二是擴大試點資產的范圍，此前試點資產大多為大企業貸款和住房抵押貸款。
“從目前來看，國內銀行業系統性風險比較大，而應對系統性風險很重要的一個手段就是必須加強資產的流動性管理，資產證券化是一個很好的工具，目前國內有必要繼續推出因次貸危機中斷的資產證券化實踐。”一家股份制銀行風險總監如是表示。
“獲得試點資格的肯定不是國開行一家。”接近國家開發銀行(下稱“開行”)的人士告訴記者，新一輪試點將會按照此前央行報批至國務院的方案為準，資產證券化仍以銀行間市場為平臺。同時，央行建議在試點資產方面可擴大至中小企業貸款、涉農信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款。
地方政府融資平臺貸款無疑是此中亮點。對于背負10.7萬億地方政府性債務的金融體系而言，允許試水平臺貸款資產證券化無疑是重大利好。在近期召開的監管會議上，一貫審慎的銀監會也釋放出積極信號。
一位接近監管層的人士告訴記者，銀監會副主席周慕冰近期明確表示，“今年還將支持內控健全的銀行，選擇質量好的平臺貸款，在風險可控的前提下，探索開展資產證券化業務。”
試點銀行、試點資產范圍擴大
監管機構有意將資產證券化范圍擴大至中小企業信貸、涉農信貸、信用卡和地方融資平臺等領域，但銀行未必有此動力。
“對于國開行而言，不存在是不是拿下首單的問題。”上述接近開行的人士告訴記者，2005年，國開行和建行就成為中國資產證券化的首批試水者，積累了豐富的經驗。
目前尚不能確認國開行能從500億大蛋糕中分得多少份額，可以初步確認的是，在資產證券化業務方面有著相對成熟經驗模式的建行、工行等商業銀行均有望獲得新的試點資格。
此前，權威人士曾向本報記者表示，第三次資產證券化試點可能會擴大試點銀行和試點資產的范圍，如允許此前沒有試點的銀行參與進來。
不過，一家曾在2007年參與過第二批資產證券化試點的股份制銀行風險總監告訴記者，目前他尚未接到有關證券化試點的消息。
一位從事過資產證券化的股份行人士告訴記者，目前完全具備進一步總結推進資產證券化業務的條件。他認為，一方面，從國內情形看，國內之前進行的兩批資產證券化與國外也有著本質上的區別，“我們打包出去的不是自己的風險資產和不良資產，我們資產證券化的資產都是挑了又挑的優質資產，因此，不至于出現大的風險傳導”；另一方面，無論是國開行、建行，還是浦發、招行都陸陸續續發過一到兩期資產證券化產品，到目前為止，這些產品在市場上表現仍然很好，沒有出現過違約的情況。
浦發銀行一位人士告訴記者，浦發銀行2007年發行的一期44億元的資產證券化產品已經全部回收。
至于證券化試點資產范圍擴大，則早在2011年8月，央行金融市場司副司長吳顯亭就曾明確表示，國務院已經批準信貸資產證券化繼續擴大試點，央行正會同相關部門積極研究進一步擴大中小企業信貸資產證券化的實施方案。
此番第三輪資產證券化試點重啟，監管機構有意將資產證券化范圍擴大至中小企業信貸、涉農信貸、信用卡和地方融資平臺等領域，但銀行未必有此動力。
上述接近開行的人士告訴記者，“實際操作起來有難度，誰也不愿意違約啊，違約對整個資產影響太大，而中小企業、信用卡這種資產包本身信用風險就比較高。”上述人士如是說。
在他看來，目前，諸如信用卡這種資產包還相當不成熟，尤其在評級和信用增信方面存在一定難度，而這也是過去六七年國內資產證券化試點遭遇的主要困境之一。
過去幾年資產證券化的另一困境是，市場對資產證券化產品反應冷淡。
以開行為例，2007年發行第一期約80億元開元資產擔保證券曾因未能達到最低募集資金額曾遭流標，而已發行的兩批產品在二級市場的流動性也很差。
“關鍵是要加大二級市場的建設力度。”上述股分行風險總監告訴記者，由于二級市場不發達，先前發行的幾款資產證券化產品只能在銀行間互相持有，“資產證券化產品要避免銀行之間互相買來買去，要逐步引入保險機構、社保基金等投資者。”
平臺貸證券化兩大要件
銀監會提出兩大條件：一是，應選擇質量較好、收益比較穩定的貸款作為基礎資產；二是，在證券化時要結構簡單、收益明晰、風險有管控，不要將單級證券化產品衍生成復合產品，確保證券化產品的風險在投資者可識別的范圍之內。
1月上旬，周慕冰在大型銀行監管工作會議上明確提出，今年將支持內控健全的銀行，選擇質量好的平臺貸款，在風險可控的前提下，探索開展資產證券化業務。
平臺貸款資產證券化是第三輪資產證券化重啟的亮點，這恰恰折射出過去三年中國銀行業信貸高速擴張埋下的資產和資本雙重隱患。
正如周慕冰所言，在當前信貸增長具有一定剛性的形勢下，資產證券化可增強銀行貸款的流動性，降低銀行加權風險資產規模，進而緩解較為緊迫的資本占用壓力。
“只要信貸增速超過13%，商業銀行肯定會出現資本缺口，這是一個不爭的事實。”一位監管中層坦言。按照他的測算，信貸增速13%是一個臨界點，當信貸增幅在12%以下時，商業銀行資本占比才可達到自求平衡，而只要超過13%，每年銀行業缺口至少4700億。
以工、農、中、建、交五大國有銀行為例，到2011年11月末，五家銀行資本充足率平均上升到12.2%，但幾年時間，上述幾家銀行補充資本達7190億元。
針對大型銀行的平臺貸款證券化，銀監會提出兩大條件：一是，應選擇質量較好、收益比較穩定的貸款作為基礎資產；二是，在證券化時要結構簡單、收益明晰、風險有管控，不要將單級證券化產品衍生成復合產品，確保證券化產品的風險在投資者可識別的范圍之內。
在2011年的一次內部研討會上，央行穩定局局長宣昌能表示，后危機時代資產證券化發展的一大國際動向便是探索資產表內證券化模式，關注全覆蓋債券(covered bond，CB)，以克服發行人的道德風險。
因而，央行表示，在發展資產抵押證券(Assets-Based Securities ABS)的同時，可考慮以個別銀行為試點探索推進CB的發行工作。
一份來自央行穩定局的報告顯示，中國信貸資產證券化試點從2005年3月正式啟動開始至2008年底，中國共計有11家境內金融機構在銀行間債券市場先后試點成功發行了667.83億元的信貸資產支持證券；試點基礎資產池基礎資產的種類涵蓋普通中長期貸款、個人住房抵押貸款、汽車抵押貸款、中小企業貸款和不良貸款等五大類。
