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上周五以來，螺紋鋼期貨在國內(nèi)外利好消息刺激下一度大幅上揚，就持倉變化而言，此輪上漲具有較為典型的“資金推動”跡象。而現(xiàn)貨市場雖有所好轉(zhuǎn)，整體過剩格局依舊難以撼動。因此，暫時只能將螺紋判斷為超跌反彈，未來進一步上漲空間可能有限，后市或再現(xiàn)盤整格局。
其實，螺紋鋼期貨這一波反彈可謂是蓄勢良久。據(jù)統(tǒng)計，自7月6日螺紋鋼展開本輪下跌以來，其總持倉從95.6萬手(雙邊，以下同)，一路增倉至9月5日的197.1萬手，若以10%的保證金計算，新入場資金更是超過37億元。足以顯示市場分歧之大。
而上周末，內(nèi)外市場的多項利好直接導致螺紋鋼這種資金博弈的局面被打破。先是周四晚間歐洲央行披露“無限量”購買相關(guān)成員國國債方案，促使幾大風險國(西班牙、意大利等)國債收益率回落，很大程度上降低了市場對于歐債的擔憂情緒。而周四、五兩天，國家發(fā)改委也是連續(xù)批準了眾多基建項目，推動當天國內(nèi)股市終現(xiàn)久違的暴漲行情。可以說，螺紋鋼本輪反彈就影響因素而言，屬于較為典型的“資金推動型”反彈。
就此而言，市場過于關(guān)注螺紋現(xiàn)貨的消費疲軟尤其是房地產(chǎn)調(diào)控進一步加強之后，對螺紋鋼消費的擔憂可謂與日俱增。而就在這種擔憂之下，國內(nèi)螺紋鋼整體庫存卻持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，截至上周末(9月7日)，螺紋鋼庫存已連續(xù)九周下降，全國螺紋鋼庫存總量降至574.4萬噸，創(chuàng)下1月下旬以來最低水平，較去年同期僅高出19.8萬噸。且統(tǒng)計局數(shù)據(jù)也證實了全國8月鋼材產(chǎn)量較7月下降241.3萬噸。
真實數(shù)據(jù)顯示，相對于疲軟的螺紋鋼消費，供應(yīng)下降更為明顯。但市場投資者對于消費的過度擔憂加之輿論對于國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的憂慮，導致市場一度忽略了螺紋鋼(包括其他鋼材)庫存整體下降的現(xiàn)實。
不得不承認的是，庫存下降僅是短期螺紋鋼供求格局的暫時好轉(zhuǎn)，而非整體態(tài)勢的改善。8月之前，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)較為明顯的螺紋鋼與上游鐵礦石價格的倒掛，迫使國內(nèi)鋼廠整體虧損，才導致了8月的相對減產(chǎn)。但本輪下跌過程中，普氏能源鐵礦石價格指數(shù)一度下跌超過30%，遠高于螺紋鋼近20%的跌幅，且螺紋鋼與焦炭的比值(螺紋鋼／焦炭)也一度高達2.5。顯然上游原料的跌幅遠高于產(chǎn)品跌幅，經(jīng)歷了此輪調(diào)整之后，鋼材產(chǎn)業(yè)鏈的利潤狀況反倒是有所改善，鋼廠進一步減產(chǎn)空間并不大。因此，螺紋鋼市場整體過剩的大勢依舊難以改觀。
既然暫時看不到現(xiàn)貨市場的持續(xù)改善，那么本輪螺紋鋼反彈的高度很大程度上將取決于市場資金的表現(xiàn)。但就上周五及昨日市場表現(xiàn)而言，螺紋鋼期貨累計減倉已超過40萬手，顯然投資者更傾向于“抄底”，而對“追漲”信心依舊不足，如此背景下，除非政策面出現(xiàn)持續(xù)性的利好，否則螺紋鋼上升空間將較為有限。
綜上所述，螺紋鋼在經(jīng)歷了此前的“快漲”之后，后期進一步上漲空間已然不大，短期市場關(guān)注的重點從資金面轉(zhuǎn)到上漲之后的現(xiàn)貨銷售情況。市場將真正測試所謂“金九銀十”的鋼材消費，在房地產(chǎn)難有改觀的大背景下，宏觀政策及已批準基建產(chǎn)能的資金落實情況，將成為市場關(guān)鍵點所在。
（關(guān)鍵詞：螺紋鋼期貨 現(xiàn)貨市場 螺紋）
