11月20日，全國銀行間同業拆借中心公布新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平，這也是LPR利率連續第三個月維持不變。

本月LPR利率“原地踏步”符合預期。“LPR報價由MLF操作利率和報價加點決定。11月中期借貸便利（MLF）操作利率不變，這意味著當月LPR報價的定價基礎未發生變化。此外，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青指出。

從利率端看，10月以來市場利率繼續上行，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上；進入11月以來，均值水平進一步升至2.57%。短端利率方面，近三個月以來，銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率（DR007）月均值更是持續運行在短期政策利率上方，其中10月升至1.98%，已明顯高于央行7天期逆回購利率。

“這意味著近期銀行在貨幣市場上的批發融資成本上升明顯，會削弱報價行主動下調LPR報價加點的動力。”王青分析稱，考慮到接下來增發1萬億國債即將開閘發行，市場利率還會面臨一定上行壓力。

此外，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，面對當前商業銀行凈息差持續承壓的狀態，央行提出要維持銀行息差和利潤在合理水平，意味著監管層也不希望出現過低的貸款利率，從而為銀行留存實力應對化債，保持穩健可持續經營，并提升資金運行效率，防止因企業貸款利率過低等造成的資金空轉套利行為。

展望后續LPR利率走勢，業內人士存在一定分歧。溫彬認為，利率水平需要合理把握，在穩匯率、穩息差、資金面維持緊平衡等多因素考量下，年內政策利率和LPR報價料維持穩定，盤活金融資源、提高資金使用效率成為下階段重要施力方向。

也有專家預計LPR調降仍有一定空間。王青表示，在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續下降是一個重要發力點。另外，當前物價水平明顯偏低，考慮價格因素后的企業實際融資成本偏高，因此預計MLF操作利率還有小幅下調空間。這樣來看，短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能。

“LPR利率仍有調降空間，但需要看接下來國內宏觀經濟、物價表現，MLF利率、實體經濟融資需求、銀行凈息差壓力情況而定。從近幾個月宏觀經濟數據與市場釋放信號來看，國內經濟呈現良好修復態勢，政策需要兼顧內外均衡。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

(關鍵字：LPR報價)