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在整體經濟回落背景下，9月份居民消費價格指數(CPI)如期出現小幅回落。不過，近期采購經理人指數(PMI)、出口等數據均有所改善，經濟企穩跡象明顯，預計四季度經濟有望保持溫和回升態勢。在此背景下，分析人士指出，宏觀政策放松空間可能有限，降息降準時點或延后
全年通脹無憂
昨日，國家統計局公布的數據顯示，9月CPI同比上漲1.9%，較8月份2%的漲幅回落0.1個百分點，符合此前市場預期。
交行金融研究中心研究員王宇雯稱：“9月份非食品價格上漲主導的新漲價因素較8月上升1.34個百分點，而翹尾因素大幅下降約0.47個百分點，使得9月CPI同比漲幅出現下滑。”
王宇雯認為，國慶節后豬肉價格繼續回升，國際糧價也大漲，加之非食品價格上漲影響，總體來看四季度CPI會保持穩中有升的態勢，預計四季度CPI同比漲幅為2.3%，全年漲幅小幅下調至2.7%，通脹壓力較去年明顯減輕。
央行副行長易綱日前在出席國際貨幣基金組織(微博)(IMF)和世行東京年會時表示，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今后需密切關注農業和農產品(5.57,-0.12,-2.11%)價格以及輸入型通脹對CPI的影響。
可見，在經濟增長疲弱的背景下，今年通脹無憂。市場普遍認為，今年CPI漲幅將控制在3%以內，低于年初制定的4%的目標。
盡管如此，還是有分析人士提醒，明年物價可能進入新一輪上升周期。究其原因，一是受歐美繼續推行量化寬松政策影響，國際大宗商品價格上漲的風險持續存在，國內輸入型通脹壓力將增大；二是國內穩增長政策等可能催生新一輪投資升溫，帶動物價過快上漲；三是豬肉價格進入上行周期。
或是基于此種考慮，從近期央行的一些表述中也可以感覺到，相較于存款準備金率，央行更傾向于運用逆回購來調節貨幣供應量。
企穩信號強烈
受經濟增長放緩拖累，9月份工業生產者出廠價格指數(PPI)同比繼續下跌3.6%，跌幅創35個月來最大。
但值得注意的是，9月PPI環比跌幅已大幅收窄，且購進價格轉正，說明伴隨政府投資逐步增加，投資品需求正在上升，上游行業盈利最糟糕的時期可能已過去。這一向好跡象與此前公布的諸多回暖數據一起，表明經濟可能即將見底，四季度經濟有望企穩回升。
稍早公布的數據顯示，從宏觀經濟先行指標來看，在連續回落四個月后，9月份PMI開始回升；9月單月出口規模也創歷史新高，出口增速有望“漸進趨穩”；狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)同比增速均較8月份有所增加，市場流動進一步改善。
此外，國家統計局將于本周四公布包括投資、消費和工業增加值在內的三季度主要經濟數據。分析人士預計，9月份工業生產增速仍將保持個位數增長，不會出現明顯改善，但投資和消費增速將企穩。
針對當前中國經濟形勢，易綱指出，近期中國經濟增長有所放緩，這不僅反映出全球經濟復蘇乏力導致外部需求疲軟，同時也是中國政府主動調控的結果，中國正在努力轉向以內需為主導的增長方式。預計中國經濟下半年將保持平穩增長，中長期仍將保持較強的增長動力。
事實上，2012年已過大半，全年整體經濟形勢局勢日漸明朗，尤其是隨著下半年實施的一系列“穩增長”政策逐漸發揮成效，專家普遍預計，年底中國經濟增速會企穩回升，今年實現7.5%的全年經濟增長目標無虞。
政策放松有限
正是基于經濟將企穩回升的預期，加之近期流動性改善，分析人士普遍認為，未來貨幣政策放寬空間不大，降息降準時點或延后。
國家信息中心經濟預測部主任范劍平(微博)表示，當前經濟政策的特點是穩增長和控房價兼顧，穩增長和調結構相結合。雖然物價形勢總體平穩，但M2增速已經高達14.8%，M1增速回升也較快，降息降準既沒有必要性，也沒有可能性。
“經濟筑底階段要有一點耐心，急著放松銀根，就可能為未來的通脹壓力埋下隱患。”范劍平提醒說。
中金公司首席經濟學家彭文生也稱，近期央行加大逆回購操作力度，保持市場利率穩中趨降，顯示政策的方向仍是放松。但由于9月貨幣條件改善超預期，央行近期采取降低存準率和基準利率等大力度放松措施的可能性下降。
（關鍵詞：CPI 降息降準 ）
