在年內第4次降準后，央行在10月19日、10月22日再次連續開展公開市場操作，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業拆借利率為年內較低，顯示銀行流動性水平較為充裕。

《每日經濟新聞》記者注意到，近期，高層集體出面發聲，對接下來的貨幣政策接連表態。特別是上周末國務院金融委召開防范化解金融風險專題會議，重點分析三季度經濟金融形勢，研究做好進一步改善企業金融環境和防范化解金融風險有關工作。在貨幣政策方面，指出要實施穩健中性貨幣政策。要進一步增強前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導機制，處理好穩增長與去杠桿、強監管的關系。

值得一提的是，回顧今年以來的貨幣政策，體現了根據形勢變化預調微調，注重穩定和引導預期的思路。

開展1200億逆回購

10月，央行選擇了在國慶收假前夕10月7日向市場發出信息，決定在10月15日下調存款準備金率1個百分點。不過消息公布次日股市并未順應預期為之一振，延續走跌態勢。10月15日，降準正式執行，可向市場釋放增量資金約7500億元。相比股市，降準對銀行間市場的影響立竿見影，shibor在10月8日、10月15日均出現全線回落，貨幣金融環境改善。

降準后央行在10月19日再次啟動公開市場操作，10月19日、10月22日，央行連續逆回購，shibor保持小幅上行。10月22日隔夜shibor報2.4750%、1周shibor報2.6320%，分別較上一交易日高3bp、1bp。從2018年以來的價格水平來看，目前的同業拆借利率為年內較低，顯示銀行流動性水平較為充裕。

針對金融風險問題，上周六，國務院金融委召開防范化解金融風險第十次專題會議，指出要實施穩健中性貨幣政策。要進一步增強前瞻性、靈活性和針對性，做到松緊適度，重在疏通傳導機制，處理好穩增長與去杠桿、強監管的關系。

10月22日，央行公開市場操作業務室公告，為對沖稅期、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了1200億元逆回購操作。

總體來看，市場流動性總體上合理充裕，人民幣匯率彈性增強并保持基本穩定，結構性去杠桿穩步推進，部分機構前期盲目擴張行為明顯收斂。但也必須看到，我國經濟仍處于新舊動能轉換的關鍵階段，在內外因素的共同作用下，歷史上積累的一些風險和矛盾正在水落石出。而從三季度金融統計數據來看，9月末，廣義貨幣(M2)余額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.7個百分點。

9月末社會融資規模存量為197.3萬億元，同比增長10.6%。從2018年以來變化來看，社融存量同比增長水平呈現整體走低態勢。盡管表內貸款持續維持較高水平，但表外融資持續萎靡，這成為社融增速整體保持下降態勢的主要原因。以三季度數據為例，央行調查統計司副司長張文紅指出，表外融資有所減少。前三季度，委托貸款減少1.16萬億元，比上年同期多減1.84萬億元；信托貸款減少4652億元，比上年同期多減2.25萬億元；未貼現銀行承兌匯票減少6786億元，比上年同期多減1.14萬億元。

近日，國務院副總理劉鶴在接受媒體采訪時指出，必須高度重視中小微企業當前面臨的暫時困難，采取精準有效措施大力支持中小微企業發展。

今年來已實施降準4次

今年以來，央行綜合運用存款準備金、中期借貸便利、抵押補充貸款等工具加大中長期流動性投放力度。其中，實施降準4次。2017年10月央行發布通知，為支持金融機構發展普惠金融業務，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款，以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款，決定統一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策。上述措施將從2018年起實施。

4月25日起央行又下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，大型銀行存款準備金率調整至16%。此次降準釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

7月5日起央行下調工行、農行、中行、建行、交行五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微企業市場，發放小微企業貸款。本次共釋放資金約7000億元。

10月15日起，央行再次下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，可再釋放增量資金約7500億元。

針對今年4次下調存款準備金率，近日，央行行長易綱在2018年G30國際銀行業研討會期間指出：“有人擔心我們是否在放松銀根。我的回答是：中國的貨幣政策保持穩健中性。如果你看廣義貨幣M2，其目前增速在百分之八點幾的水平，廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當。社會融資規模增速約為10%，也處于合理水平。綜合上述因素，可以得出中國貨幣政策維持穩健中性的結論。”

易綱最近在接受媒體采訪時進一步表示，央行正研究繼續出臺有針對性的措施，緩解企業融資困難問題。一是推動實施民營企業債券融資支持計劃，通過信用風險緩釋為部分發債遇到困難的民營企業提供信用增進服務，帶動民營企業整體融資恢復。二是推進民營企業股權融資支持計劃，支持符合條件的私募基金管理人發起設立民營企業發展支持基金，為出現資金困難的民營企業提供股權融資支持。三是央行綜合運用再貸款、再貼現、中期借貸便利等貨幣政策工具，發揮好宏觀審慎政策的結構調整功能，支持商業銀行擴大對民營企業的信貸投放。

(關鍵字：央行 流動性 降準 逆回購)