臨近年末，新冠疫情陰云未散，美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松在即，這給2022年開局帶來了不確定性。在復(fù)雜的宏觀形勢(shì)下，有色板塊的銅、鋁品種未來行情將如何演繹？在近日舉辦的中信期貨2022年度策略會(huì)上，分析人士給出了自己的看法。

中信期貨宏觀研究員劉道鈺表示，目前新冠疫情仍是影響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定因素之一，基本判斷是2022年藥物與疫苗的推廣可能使全球疫情得到控制，但病毒變異仍是較大的風(fēng)險(xiǎn)因素。具體到2022年宏觀經(jīng)濟(jì)的特征，他用一個(gè)詞概括：風(fēng)險(xiǎn)在外。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，房地產(chǎn)與出口增速會(huì)有所下滑，但不存在失速風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)信貸政策從偏緊回歸中性，會(huì)給房地產(chǎn)帶來支撐，而國(guó)外尤其是發(fā)展中國(guó)家的供應(yīng)恢復(fù)偏慢給我國(guó)出口帶來支撐。制造業(yè)與基建投資的改善可以抵消房地產(chǎn)投資的下滑，消費(fèi)的改善可以抵消出口增速的下滑。他預(yù)計(jì)2022年我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.4%，較近兩年平均增速略有回升。

看向國(guó)外，他提醒需警惕美國(guó)通脹超預(yù)期使得美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加快收緊的風(fēng)險(xiǎn)。基準(zhǔn)判斷是明年上半年美國(guó)通脹高位振蕩，下半年回落，但如果未來2―3個(gè)月美國(guó)消費(fèi)增速?zèng)]有回落，勞動(dòng)力供應(yīng)沒有持續(xù)增加，那么美國(guó)高通脹可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)或提前加息。

具體在銅市場(chǎng)，中信期貨有色組負(fù)責(zé)人沈照明表示，由于2022年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落，并且伴隨著美元流動(dòng)性收緊，銅價(jià)將承壓。

首先在銅礦端，考慮到明年銅礦新擴(kuò)建項(xiàng)目均超過百萬噸，并且嘉能可非洲Mutanda銅礦將重啟，全球銅礦產(chǎn)量增速仍有望保持高位，他預(yù)計(jì)今明兩年全球銅礦產(chǎn)量增速分別為4.6%和3.7%。

其次在冶煉端，今年國(guó)內(nèi)冶煉因?yàn)槎�季度集中檢修及三季度限電給冶煉帶來影響，但在原料供應(yīng)充裕的背景下全年精銅產(chǎn)出高增長(zhǎng)，疊加明年銅礦高產(chǎn)出帶動(dòng)的冶煉新增產(chǎn)能，他預(yù)期今明兩年全球精銅產(chǎn)量分別增長(zhǎng)3.9%和3.1%。

后在需求端，考慮到全球經(jīng)濟(jì)逐漸正常化，美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊流動(dòng)性，明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或放緩，國(guó)外用銅需求也會(huì)隨之回落，預(yù)計(jì)今明兩年全球銅需求增速分別為3.1%和2.1%。不過國(guó)內(nèi)銅需求增長(zhǎng)有望得到改善，今明兩年增速分別為-0.4%和2.6%。

從供需平衡來看，他表示，全球銅市場(chǎng)整體延續(xù)緊平衡的狀態(tài)，但供應(yīng)偏緊局面將緩解，銅市場(chǎng)依舊保持偏空思路。預(yù)計(jì)明年滬銅價(jià)格重心可能下移到65000元/噸，滬銅波動(dòng)區(qū)間在60000―73000元/噸；倫銅均價(jià)將下移到8650美元/噸，倫銅波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在7900―9800美元/噸。

沈照明表示，今年鋁市供應(yīng)擾動(dòng)不斷，消費(fèi)表現(xiàn)則較為。今年國(guó)內(nèi)受能耗雙控及限電政策影響，鋁原有產(chǎn)能減產(chǎn)超過270萬噸，新投產(chǎn)也受到干擾，預(yù)計(jì)2021年電解鋁總體產(chǎn)量為3847萬噸。同時(shí)受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振影響，今年鋁消費(fèi)表現(xiàn)較為，鋁消費(fèi)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4.4%至3981萬噸。從平衡表來看，2021年年底鋁錠社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)將降至80萬噸，累庫(kù)約20萬噸。

看向明年，他預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)量仍將受到能耗雙控政策影響，一季度可能還會(huì)受到取暖季政策等影響，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)銷將維持短缺局面，預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)出增長(zhǎng)1.9%至3920萬噸。在消費(fèi)方面，考慮到明年國(guó)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)將逐步正常化，進(jìn)口需求將放緩，而國(guó)內(nèi)受房地產(chǎn)長(zhǎng)效調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)板塊需求增長(zhǎng)將放緩，明年我國(guó)鋁錠消費(fèi)增速預(yù)計(jì)將放緩至1.4%，消費(fèi)量降至4040萬噸。

總體來看，他認(rèn)為明年鋁市重新轉(zhuǎn)為去庫(kù)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存將再度降至60萬噸左右，上半年鋁市場(chǎng)仍存在多頭機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)全年滬鋁主力合約核心波動(dòng)區(qū)間在16500―22000元/噸，均價(jià)約19000元/噸。

(關(guān)鍵字：有色金屬)