2024年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）迎來(lái)首降。2月20日，最新LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期LPR“按兵不動(dòng)”，為3.45%；5年期以上LPR由4.2%調(diào)整至3.95%，大幅下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。分析人士指出，由于5年期以上LPR降幅較大，此次LPR實(shí)際下行幅度總體更大，將有效帶動(dòng)社會(huì)綜合融資成本繼續(xù)下行，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度進(jìn)一步提升。

央行選擇在此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)施行LPR降息，體現(xiàn)出貨幣政策靠前發(fā)力、穩(wěn)好開(kāi)局的考量。一業(yè)內(nèi)權(quán)威專家指出，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)5.2%，其中有低基數(shù)因素的影響。今年若要繼續(xù)保持合理的經(jīng)濟(jì)增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現(xiàn)政策成效。LPR作為銀行貸款定價(jià)基準(zhǔn)，直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財(cái)務(wù)支出變化，2月LPR下行有助于進(jìn)一步帶動(dòng)實(shí)際貸款利率降低，促進(jìn)社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求。

從具體操作看，央行此次操作為非對(duì)稱降息。談及出現(xiàn)該情況的原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，從歷史上看，5年期以上LPR調(diào)整的幅度小，有補(bǔ)降的需要。同時(shí)，自去年底以來(lái)，人民銀行通過(guò)降低存款利率和降準(zhǔn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)和達(dá)到調(diào)整長(zhǎng)期LPR的條件。

除此之外，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，5年期以上LPR大幅下行有利于更好促進(jìn)投資和消費(fèi)，更好地配合近期各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)政策效果釋放，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，也有利于減少地方政府債務(wù)置換過(guò)程中的利息支出，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，此次大幅調(diào)降的5年期以上LPR，是個(gè)人住房貸款定價(jià)的主要參考基準(zhǔn)。這也意味著，此次調(diào)整后，全國(guó)的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%，新發(fā)放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在重定價(jià)日相應(yīng)調(diào)整，可節(jié)省房貸借款人利息支出。

“5年期以上LPR大幅度、超預(yù)期下降，首先傳遞出提振居民住房消費(fèi)、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的強(qiáng)烈信號(hào)。5年期以上LPR下降之后，居民房貸利息支出將減少，有助于提振居民住房消費(fèi)的意愿和能力。對(duì)存量房貸而言，房貸利率將在重定價(jià)日之后進(jìn)行調(diào)整；對(duì)新增房貸而言，預(yù)計(jì)多數(shù)銀行將在本次LPR基礎(chǔ)上保持加點(diǎn)不變，進(jìn)而降低新增房貸實(shí)際利率。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

同時(shí)，董希淼指出，5年期以上LPR大幅下降，還將降低企事業(yè)單位貸款中長(zhǎng)期貸款利率，進(jìn)一步激發(fā)企事業(yè)單位中長(zhǎng)期融資需求。這將有利于長(zhǎng)期貸款占比較高的國(guó)家重大項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也有助于減輕地方債務(wù)利息支出壓力。

今年來(lái)，貨幣政策靠前發(fā)力的特征進(jìn)一步凸顯，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度進(jìn)一步提升。1月25日，支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，2月5日，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，均有利于降低銀行資金成本。業(yè)內(nèi)人士指出，此次1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

展望后續(xù)貨幣政策，市場(chǎng)普遍預(yù)期，今年通脹將溫和回升，實(shí)際利率還有下行空間。在當(dāng)前有效需求不足和預(yù)期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，未來(lái)貨幣政策應(yīng)對(duì)各種沖擊和挑戰(zhàn)也仍有空間。

董希淼預(yù)計(jì)，下一階段，人民銀行將繼續(xù)降低政策利率，引導(dǎo)銀行降低存款利率，推動(dòng)LPR持續(xù)下行，進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，為經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)和持續(xù)回升創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。也就是說(shuō)，無(wú)論是政策利率還是市場(chǎng)利率，無(wú)論是存款利率還是貸款利率，下一步都還有下降的空間和可能。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，由于目前經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇關(guān)鍵階段，后續(xù)降息等工具仍在工具箱，但具體實(shí)施需要看國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)進(jìn)度、物價(jià)回升節(jié)奏，以及房地產(chǎn)復(fù)蘇情況等。

(關(guān)鍵字：超預(yù)期降息 貨幣政策)