【中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)綜合報(bào)道】經(jīng)歷了有色金屬價(jià)格大幅下滑后，產(chǎn)能收縮逐漸成為行業(yè)共識(shí)。商品巨頭嘉能可的艱難自救可看成有色行業(yè)的一個(gè)縮影。

經(jīng)歷了有色金屬價(jià)格大幅下滑后，產(chǎn)能收縮逐漸成為行業(yè)共識(shí)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，LME期銅價(jià)格下跌26%至4500美元/噸，LME期鋁價(jià)格下跌19.71%至1500美元/噸，LME期鋅價(jià)格和LME期鎳價(jià)格更是分別跌去三成和四成。

11月，美國(guó)鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)公司等分別先后做出減產(chǎn)計(jì)劃，而國(guó)內(nèi)一系列行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議紛紛召開(kāi)，商討供給側(cè)改革及減產(chǎn)事宜。

“國(guó)內(nèi)有色行業(yè)相對(duì)煤炭、鋼鐵來(lái)說(shuō)集中度還是比較高，在一些龍頭企業(yè)的帶領(lǐng)下，通過(guò)協(xié)商的方式還是能夠達(dá)到短期的產(chǎn)能控制，但真要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的收縮，甚至永久性關(guān)停還是需要市場(chǎng)的力量。”招商期貨有色行業(yè)分析師許紅萍認(rèn)為。

此外，兼并重組也成為了去產(chǎn)能主要方式，知情人士透露，“目前，中國(guó)鋁業(yè)和國(guó)家電投鋁板塊合并事項(xiàng)也在商談過(guò)程中。”

全球減產(chǎn)熱潮

援引21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2015年的有色金屬市場(chǎng)始終彌漫著一份悲壯與決然的氣氛，多數(shù)有色品種價(jià)格經(jīng)歷大幅下滑后，產(chǎn)能收縮成為行業(yè)共識(shí)。商品巨頭嘉能可的艱難自救可看成有色行業(yè)的一個(gè)縮影。

隨著近兩年來(lái)大宗商品價(jià)格持續(xù)下滑，嘉能可股價(jià)由去年7月高點(diǎn)379.45便士一路下跌至今年9月28日的低點(diǎn)66.67便士，股價(jià)跌幅超過(guò)80%，而其償債能力更是受到市場(chǎng)諸多質(zhì)疑。

10月9日，嘉能可選擇斷臂求生，宣布旗下鋅礦山減產(chǎn)三分之一，隨后又接連公布剝離部分銅礦資產(chǎn)、下調(diào)銅鉛等基本金屬產(chǎn)量的計(jì)劃，市場(chǎng)一度恢復(fù)信心，金屬價(jià)格出現(xiàn)短暫回暖。

不過(guò)，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期及中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩等原因，有色金屬價(jià)格在嘉能可減產(chǎn)短暫支撐后出現(xiàn)新一輪的大跌，更多國(guó)際金屬巨頭加入減產(chǎn)行列。

11月，美國(guó)鋁業(yè)宣布將削減冶煉電解鋁產(chǎn)能50.3萬(wàn)噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬(wàn)噸，相當(dāng)于全球供應(yīng)的1%。俄羅斯鋁業(yè)公司首席執(zhí)行官11月17日則表示，計(jì)劃削減至多20萬(wàn)噸鋁產(chǎn)量。

此外，全球最大銅生產(chǎn)商智利國(guó)家銅業(yè)公司CEO也在近期表示，如果銅價(jià)跌幅加大，該公司可能減產(chǎn)。

“在過(guò)去，海外礦業(yè)巨頭的策略一般是加速釋放產(chǎn)量以打壓價(jià)格，擠壓中小生產(chǎn)商退出，等到中國(guó)刺激需求，再收獲更大市場(chǎng)和利潤(rùn)。不過(guò)，今年中國(guó)開(kāi)始忍受經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)，并提出供給側(cè)改革計(jì)劃。中長(zhǎng)期看，大宗商品的需求還會(huì)有進(jìn)一步的下滑，國(guó)外商品巨頭也只能選擇減產(chǎn)。”國(guó)內(nèi)一家大型期貨公司金融業(yè)務(wù)總部研究員表示。

國(guó)內(nèi)有色行業(yè)則從11月底開(kāi)始召開(kāi)一系列行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)會(huì)議，商討供給側(cè)改革及減產(chǎn)事宜。

11月20日，株洲冶煉集團(tuán)、中金嶺南等10家中國(guó)鋅行業(yè)骨干企業(yè)召開(kāi)鋅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行形勢(shì)分析座談會(huì)，共同商定嚴(yán)格控制新增產(chǎn)能，計(jì)劃減少2016年精鋅產(chǎn)量50萬(wàn)噸。

一周之后，金川集團(tuán)、吉恩鎳業(yè)在內(nèi)的8家中國(guó)主要鎳生產(chǎn)企業(yè)也召開(kāi)座談會(huì)并發(fā)布聯(lián)合倡議書(shū)，計(jì)劃12月減產(chǎn)1.5萬(wàn)噸鎳金屬量，2016年削減鎳金屬產(chǎn)量不少于20%。

此后，江西銅業(yè)、銅陵有色在內(nèi)的10家中國(guó)銅冶煉骨干企業(yè)于12月1日發(fā)布聯(lián)合倡議書(shū)，計(jì)劃2016年減少精銅產(chǎn)量35萬(wàn)噸。

而中國(guó)鋁業(yè)、魏橋在內(nèi)的14家電解鋁企業(yè)則聯(lián)合承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能，且還將進(jìn)一步增加彈性生產(chǎn)規(guī)模。

高華證券研報(bào)表示，“信貸違約是加速產(chǎn)能關(guān)停的真正推動(dòng)因素之一。”

鋁企重組預(yù)期

周四，美聯(lián)儲(chǔ)宣布從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日開(kāi)始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子最終落地。

許紅萍認(rèn)為，“從盤(pán)面來(lái)看，商品價(jià)格并未出現(xiàn)大的波動(dòng)，主要還是加息的預(yù)期已經(jīng)在市場(chǎng)上得到充分的表現(xiàn)，加息力度也并未超出預(yù)期。”

上述金融業(yè)務(wù)總部研究員介紹，“目前，美元指數(shù)并不是影響大宗商品的唯一因素，加息也沒(méi)有對(duì)美元指數(shù)造成明顯影響，而整個(gè)大宗商品的供需格局也沒(méi)有發(fā)生改變。”

中糧期貨首席分析師王在榮認(rèn)為，“推進(jìn)供給側(cè)改革將有助于修復(fù)有色金屬等大宗商品失衡的供需關(guān)系。通過(guò)供給側(cè)改革，一些產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)可能會(huì)受到政策限制，大規(guī)模的繼續(xù)生產(chǎn)將會(huì)受到抑制，以此來(lái)提高產(chǎn)品質(zhì)量、消耗庫(kù)存，給市場(chǎng)產(chǎn)出帶來(lái)積極影響。有色行業(yè)將以加速產(chǎn)能收縮加兼并重組，加快生產(chǎn)側(cè)的新陳代謝，淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)新產(chǎn)能的進(jìn)入的形勢(shì)展現(xiàn)。”

上海有色網(wǎng)鋁品類分析師劉小磊表示，“在有色品種里面，電解鋁的產(chǎn)能過(guò)剩是比較突出的，目前推動(dòng)減產(chǎn)的力度也比較大，預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)下去。”

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，電解鋁企業(yè)已累計(jì)減產(chǎn)441萬(wàn)噸。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，年底前電解鋁減產(chǎn)能力還將至少增加50萬(wàn)噸，全年減產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到491萬(wàn)噸左右，氧化鋁減產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)700萬(wàn)噸。

招商證券研報(bào)表示，基本金屬供給側(cè)改革方式還包括通過(guò)兼并重組提高經(jīng)濟(jì)效益，形成具備全球范圍類抗衡能力的“綜合類礦業(yè)公司”。

王在榮認(rèn)為，“在這一次商品全面下行的過(guò)程之中，鋁的跌幅較大，且在鋁的制造生產(chǎn)過(guò)程中，排放煙氣等對(duì)于環(huán)境也存在著一定的污染，所以，相關(guān)制鋁企業(yè)很有可能成為有色企業(yè)重組改革的排頭兵。”

知情人士表示，“目前，中國(guó)鋁業(yè)和國(guó)家電投鋁板塊合并事項(xiàng)也在商談過(guò)程中。此外，還在考慮另一個(gè)版本是中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)有色、國(guó)家電投鋁板塊三個(gè)公司合并，打造一個(gè)覆蓋上下游、產(chǎn)業(yè)鏈一體化的綜合集團(tuán)。”

銅市熊途反轉(zhuǎn)尚難

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，“以銅為代表的進(jìn)口相關(guān)度強(qiáng)的品種走勢(shì)外弱內(nèi)強(qiáng)，整體價(jià)格呈現(xiàn)震蕩拉鋸，短期行情缺乏明顯方向性。”國(guó)信期貨有色金屬高級(jí)分析師顧馮達(dá)指出。

從產(chǎn)業(yè)大環(huán)境來(lái)看，顧馮達(dá)認(rèn)為，當(dāng)前銅市正處熊市周期下的“寒潮”，行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，原本利潤(rùn)豐厚的銅礦企業(yè)受到?jīng)_擊，部分礦企開(kāi)始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減產(chǎn)，而冶煉和加工行業(yè)在微利狀態(tài)下洗牌重整，然而上游減產(chǎn)傳導(dǎo)需要較長(zhǎng)時(shí)間，且金融屬性褪色之下行業(yè)社會(huì)庫(kù)存流出壓力加大，國(guó)內(nèi)銅終端消費(fèi)行業(yè)缺乏亮點(diǎn)，電線電纜的銅需求“外強(qiáng)中干”，房地產(chǎn)新工開(kāi)工增長(zhǎng)受限，悲觀的行業(yè)環(huán)境使得銅企業(yè)不得不奮力掙扎以圖自救。

從供需基本面來(lái)看，他表示，12月15日江西銅業(yè)與智利礦業(yè)公司安托法加斯塔經(jīng)過(guò)緊張談判達(dá)成2016年銅加工粗煉費(fèi)/精煉費(fèi)(TC/ RC)在97.35美元/噸和9.735美分/磅。此前，礦山方面認(rèn)為加工費(fèi)在90美元/噸左右，而中國(guó)冶煉廠認(rèn)為加工費(fèi)在100美元/噸左右。根據(jù)國(guó)際銅研究小組預(yù)估，2016年全球銅礦產(chǎn)能增幅為4.2%，而精煉產(chǎn)量增幅在2.3%左右，銅冶煉商在有利可圖之余缺乏大規(guī)模減產(chǎn)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)2016年銅市將繼續(xù)呈現(xiàn)供大于求格局。

“從期貨走勢(shì)上看，有色金屬在低位有反彈需求，但趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)將是困難的，雖然多數(shù)投機(jī)空頭缺乏控制現(xiàn)貨貨源能力，只能通過(guò)空頭回補(bǔ)的方式來(lái)獲利離場(chǎng)，但有色品種當(dāng)前近高遠(yuǎn)低的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍暗示對(duì)中長(zhǎng)期后市偏悲觀。”顧馮達(dá)說(shuō)。

目前，考慮到大宗工業(yè)品仍處于宏觀金融環(huán)境不穩(wěn)、供需整體疲軟及信用風(fēng)險(xiǎn)加大的悲觀大環(huán)境中，顧馮達(dá)預(yù)計(jì)有色金屬熊市周期下銅價(jià)重心下移態(tài)勢(shì)難逆轉(zhuǎn)，反彈僅視為階段性修正行情。 

(關(guān)鍵字：有色金屬 產(chǎn)能收縮 兼并重組 嘉能可)