黑色產(chǎn)業(yè)鏈的利潤再分配推動原料鐵礦石、焦炭、焦煤價格補漲。短期螺紋鋼上漲略顯乏力，加之鋼鐵限產(chǎn)預(yù)期增強，相對疲軟的原料價格自高位回落。

螺紋鋼上漲即將結(jié)束

本輪螺紋鋼上漲起始于1710合約，隨著該合約進(jìn)入交割月，預(yù)計本輪上漲即將結(jié)束。隨著交割日臨近，1710合約價格必將和現(xiàn)貨價格趨于一致，于是此輪上漲結(jié)束。1801合約到期時恰逢過年，資金面最緊張，容易出現(xiàn)下跌，從而帶動相對疲軟的原料價格走低。從時間角度考慮，鐵礦石距離展開下跌走勢的時間不遠(yuǎn)了。

鋼鐵限產(chǎn)利空原料需求

今年國家發(fā)改委提前通知，采暖季河北、山東等鋼鐵生產(chǎn)大省，鋼鐵產(chǎn)能減半。目前鋼廠加班加點生產(chǎn)，加上正處于傳統(tǒng)消費旺季，螺紋鋼和焦炭企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，價格相對堅挺。一旦進(jìn)入10月傳統(tǒng)消費淡季，期價逐步轉(zhuǎn)入下跌的概率會增加，目前正是介入空單的較好時機(jī)。

近期部分鋼廠事故將促使鋼廠甚至鋼鐵行業(yè)檢修增加，以保證安全生產(chǎn)。天津天鐵計劃于2017年9月4日至25日對2800立方米的高爐進(jìn)行22天檢修，預(yù)計影響日均鐵水量0.62萬噸。鞍鋼4000高爐自9月15日開始檢修90天。這勢必降低實際產(chǎn)能利用情況，從而使得原料需求存在弱化風(fēng)險。盡管現(xiàn)貨端短期表現(xiàn)較為堅挺，但鑒于需求端的壓力，預(yù)計原料價格或逐步趨弱。

終端市場偏弱打壓價格

三季度地產(chǎn)需求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，8月上旬26個一二線城市地產(chǎn)銷售同比下降24%，中旬降幅擴(kuò)大至27%。8月上旬18個三四線城市地產(chǎn)銷售增速同比下降1%，中旬降幅擴(kuò)大至11%，8月三四線城市地產(chǎn)銷量或出現(xiàn)年內(nèi)首次負(fù)增長。與此同時，房貸利率持續(xù)上行，意味著三季度地產(chǎn)銷售大概率繼續(xù)走弱。這將對螺紋鋼的需求形成影響，從而對原料端價格形成壓制。

高品礦供給緊張緩解

目前螺礦比已經(jīng)達(dá)到7.17，前期高點7.36，按照此趨勢，后期如果環(huán)保限產(chǎn)能順利執(zhí)行，原料端受到的打擊勢必會繼續(xù)體現(xiàn)在盤面上，螺礦比有突破前期高點的可能。

7 月下旬以來，港口庫存持續(xù)下降，日均疏港量連創(chuàng)新高，鋼廠在高利潤下，對高品礦需求不減，進(jìn)口礦庫存可用天數(shù)維持在 27 天的高位，這與供暖季限產(chǎn)導(dǎo)致部分鋼廠提前囤積燒結(jié)礦有關(guān)。國內(nèi)礦方面，最新數(shù)據(jù)顯示礦山產(chǎn)量增加，庫存減少。上周澳洲、巴西鐵礦石到港量環(huán)比增加，高品礦供給緊張問題得到緩解。

今年黑色系的總體走勢主要以螺紋鋼上漲為主線。一旦螺紋鋼1710合約上漲結(jié)束，1801合約將啟動下跌模式。操作上，鐵礦石有望在20日均線附近整理，但螺紋鋼上漲略顯乏力及鋼鐵限產(chǎn)預(yù)期增強，預(yù)計未來走勢仍會較為反復(fù)，可考慮逢高沽空。

(關(guān)鍵字：有色 黑色系 黑色產(chǎn)業(yè)鏈)