進入9月以來，工業硅現貨報價穩步走高，然而隨著中秋國慶“雙節”臨近，節前備貨熱情降溫，工業硅現貨抬價趨勢暫告一段落。據機構數據，9月21日，工業硅533#報價15000元/噸，已連續5個交易日持平。在此之前，工業硅533#報價呈現持續上漲態勢，自9月以來已累計上漲1050元/噸。期貨方面，9月前期，工業硅期貨也走出一輪較為流暢的上漲行情，9月18日，工業硅期貨主力2311合約盤中一度觸及5月10日以來高位15000元/噸。工業硅期現價格同步大幅上漲后，9月19日，工業硅期貨價格沖高回落，2311主力合約早盤高開于15095元/噸后，價格開始逐漸回落。截至9月21日收盤，主力2311合約報14585元/噸。

多位業內人士分析認為，此前推動工業硅期貨價格上漲的直接原因是現貨供應緊張。“從8月初開始，工業硅現貨市場就已呈現偏緊狀態，但彼時現貨偏緊并未給期貨盤面價格帶來明顯支撐，主因是市場對于供應預期仍偏寬松。”中信建投期貨分析師王彥青表示，行至9月，現貨緊張的狀態依然未能緩解，市場預期逐漸扭轉，疊加大廠報價多次上調，市場情緒受到提振，從而給期貨端提供較強支撐。

中泰期貨分析師王竣冬也認為，工業硅期價上漲的重要推手是現貨流通偏緊狀態遲遲得不到緩解、主流大廠提高報價、環保檢查趨緊等因素，其中不乏宏觀政策利好頻出、多晶硅新建產能落地、有機硅下游需求改善與節前備貨預期的影響存在。

此后，工業硅期貨盤面價格回落，亦是工業硅自身基本面給予期價上漲壓力。從成本端來看，當前已至9月下旬，西南電價上調節點臨近，枯水期成本抬升的預期亦會影響市場方向。此外，近期原油價格、煤炭價格均有不同程度上漲，也一定程度抬升了工業硅成本。從需求端來看，工業硅需求端雖然出現了一定的積極信號，但當前工業硅實際終端需求仍處低迷態勢，除多晶硅企業正在貢獻需求增量以外，有機硅及鋁合金需求實際表現平平。

“盡管近幾日有機硅價格快速上漲，但有機硅企業盈利尚待進一步修復，開工增加亦需時日，疊加仍顯疲軟的外需，工業硅出口保持低位，使得需求提振也將有限。”王彥青認為，在需求緩增的背景下，硅企利潤小幅修復實屬正常，當前盤面價格上漲已使得工業硅生產利潤持續修復，若價格進一步上行，潛在供應增量有望釋放，從而壓制工業硅上漲空間。

從庫存方面來看，當前庫存依舊處于高位，給予硅價上漲壓力。據機構統計，截至9月15日，工業硅三地社會庫存共計31.1萬噸，較前周增加0.7萬噸。周內新增量集中在昆明地區。從工業硅社會庫存變化來看，總的增速有所放緩，華東地區部分倉庫反饋近幾日有部分貨物陸續出庫，然而入庫數量仍明顯大于出庫數量，故仍表現小幅累庫。

“從基本面來看，此前的枯水季引發成本上行的預期并未導致成本明顯上升，居高不下的社會庫存亦給價格走高帶來壓力。”王竣冬認為，成本構成中的原材料價格或因“強預期弱現實”邏輯接近尾聲回調，因此，短期內工業硅期貨價格缺乏上行動力。工業硅期貨、現貨高價或難以維系，需警惕沖高回落風險。

“在有機硅終端仍無明顯起色的情況下，尚難看到有機硅持續性的消費修復。同時，多晶硅端原料方面已備有一定庫存，且對于高價的接受意愿有所降低，同時本輪硅料備貨周期接近尾聲，預計多晶硅方面的消費有邊際減量。若硅價要有進一步突破，則可能需要看到有機硅消費真正好轉、枯水期西南地區開工回落等更多利好信息。”國泰君安期貨分析師張航認為，從當前基本面來看，尚無影響較大的突發消息，當下工業硅現貨流通性仍偏緊，疊加成本端枯水期電價抬升預期，本輪下跌空間或不深。他建議，后續可重點關注北方大廠復產預期、行業庫存去化等因素。

(關鍵字：工業硅 多晶硅 有機硅 鋁合金)