今年上半年的投資市場，誰是最幸福的人？黃金投資者肯定收獲了“穩穩的幸福”。

今日，財聯社記者統計發現，今年上半年，黃金價格持續震蕩上行的態勢。數據顯示，6月28日，倫敦現貨黃金收盤價為2326.15美元/盎司，較年初上漲約12%；COMEX黃金期貨收盤價為2336.9美元/盎司，較年初上漲約13%。那么，在美聯儲降息在即、美國總統大選在即等諸多因素干擾下，下半年黃金還能維持漲勢嗎？

上半年黃金投資穩贏A股 國內黃金熱是重要支撐因素

盡管一些人從去年開始不斷唱衰黃金，但從整體走勢來看，今年上半年黃金依然走出了一條整體穩定上漲的曲線，市場整體表現亮眼。相關數據顯示， 截至6月27日， COMEX黃金漲幅約為11.6%。而6月28日收盤，現貨黃金、COMEX黃金分別較年初上漲12%、13%，幫助投資者上半年圓滿收官。

對比之下，A股上半年的情況是，上證指數、深證成指、創業板指上半年分別累計下跌0.25%、7.10%、10.99%。顯然，黃金投資整體上在上半年跑贏了A股。另外，美股上半年漲幅達14%，但60%來自五大科技股，英偉達一家貢獻超三成。對比之下，黃金投資客的收益也不遑多讓。

不過，今年 6月份， 在我國央行暫停購金的消息沖擊、 美聯儲鷹派表態與美國非農數據超預期等的共同作用下， 黃金價格也一度出現了回調。

為何黃金今年上半年如此強勢？對此，長期跟蹤國際金價走勢的某宏觀研究員向財聯社記者表示，大的邏輯當然是地緣政治避險、美聯儲降息預期、各國央行購金的導向作用。但從小的邏輯來看，中國的投資者對于上半年國際金價走勢起到了重要作用。依據其團隊的觀察，上半年，倫敦市場的黃金投資者有明顯減少，資金也呈現流出態勢，按照正常邏輯金價應該跌，但國內黃金投資市場有不少資金持續涌入，導致國際金價居高不下。“用一句夸張的話來說，上半年還是國人撐起了黃金的強勢地位。”

下半年依舊開門紅，多家機構強調短期風險

進入下半年，黃金依舊維持強勢。7月2日凌晨收盤，COMEX黃金收漲0.1%，報2341.9美元/盎司。那么，下半年黃金還能“空中加油”，再創新高嗎？近日，不少機構也給出了自己的看法。

7月1日，廣發期貨葉倩寧發文稱，近期盡管宏觀消息面影響反復但貴金屬暫時缺少新的利多驅動情況下將維持箱體震蕩。宏觀層面經濟數據反映部分數據呈現分化，隨著房地產需求持續弱化下半年核心通脹或穩步降溫，央行轉向寬松對貴金屬有一定支撐，但地緣政治風險或呈現緩和。美聯儲降息時點較晚，另外黃金價格維持相對高位使近期中國等央行暫停購金，同時實體消費需求亦受到影響，期貨交易所黃金庫存出現顯著上升，短期供應相對充足抑制黃金走勢難以實現有效突破。

7月2日，中航期貨汪楠發文指出，展望下半年，在降息之前，黃金市場可能繼續受益于降息預期交易、地緣事件和美國大選等因素維持強勢。但短期以震蕩思路對待，當前美聯儲態度偏鷹，美債收益率和美元指數高位，疊加中國央行增持黃金等對貴金屬價格形成壓制。總之，中長期行情或仍未來結束，但短期風險初現，下半年黃金價格或有反復風險。

美國總統選舉或成擾動因素 有分析稱黃金大周期未完結

財聯社記者注意到，從業內的分析來看，基本都把地緣政治是否緩和、美國總統選舉作為下半年黃金走勢的不確定因素看待。

那么，特朗普和拜登，誰上臺對黃金更有利？ 7月2日，紫金天風期貨劉詩瑤指出，兩位候選人看上去都不愿意阻止高額的財政支出，因此無論誰當選，美國債務都會螺旋式上升，導致更高的通脹預期，以及長債投資者要求更高的期限溢價。相比之下，特朗普的政策主張更具有通脹屬性，而他對聯儲獨立性的干預可能會使得金融條件進一步被點燃，從而利多黃金價格。

7月1日，東證期貨徐穎指出，當前市場對美聯儲的降息預期交易已久，正在等待靴子落地，基準假設下的兩次降息已經反映在資產價格中，而黃金真正的機會來自超預期事件下的非線性降息預期。黃金仍然是為數不多的提供確定性的資產，三季度初期預計延續盤整格局，可以關注回調買入機會，年度級別的上漲周期延續。

對此，上述分析師也向財聯社記者表示，短期黃金價格整蕩調整在所難免。但強勢美元和強勢黃金同時出現，意味著黃金的投資邏輯已經不同往日，黃金的貨幣屬性再獲重視。另外，從供求關系的角度來看，黃金的繁榮大周期還未結束。依據其團隊的研究，上一輪黃金價格的暴跌，關鍵因素在于生產方加大了黃金的供給，而隨著2023年各大公司年報的出爐，國際上主要黃金生產企業的資本開支并未增加，也就是說當前黃金的開采依然處于收縮期。在供給短時間不會大量增加，而國際黃金市場需求持續旺盛的背景下，金價仍難言見頂。

(關鍵字：黃金 A股 降息 黃金價格)