錳硅的價格圍繞錳礦、錳硅的供需，疊加黑色產業鏈總體走勢及煤電成本塌陷的影響，在2025年上半年呈現沖高回落的走勢。

2025年1月—6月份，錳硅期貨價格先升后落，總體震蕩回落。1月中旬至2月上旬因錳礦發貨受阻，錳硅價格一度沖高，后市場情緒轉為悲觀。雖然2月、3月份錳礦到港量偏少，錳礦需求缺口仍存，但由于總體庫銷比偏高及錳硅庫存偏高、煤電價格下行，未能阻擋錳硅價格在2月中旬后的下跌。4月份后錳硅生產開始減少，錳礦到港量回升，錳礦供應由短缺轉為過剩，但錳硅供應過剩緩解，錳硅跌勢未止。5月份后錳硅加速減產，錳硅倉單減少，價格轉為震蕩，6月份價格底部略有轉暖。

2025年1月—6月份，硅鐵價格震蕩下行，6月份有企穩見底跡象，價格稍有反彈。在硅鐵生產成本中，電費占大頭，每噸硅鐵生產用電8000千瓦時左右。硅鐵價格的下行其實歸根結底是煤電價格下行的顯現。2月—5月份是煤電需求淡季，煤炭保供生產持續擴張，煤炭需求受到新能源擠壓表現平淡，煤價下行帶動市場電價下行預期。但6月份之后，隨著進入“安全生產月”，動力煤產量環比有所減少，疊加動力煤價格處于低位，進口煤減少和火電需求環比回暖，硅鐵市場出現反彈。

2025年上半年鐵合金供應過剩加劇

行業“內卷”深化

2025年初因錳礦發運受阻，錳礦價格上漲。錳礦主要產于非洲、澳大利亞，非洲又集中于南非、加蓬、加納等地，這些地方的基建、政府、人力、港口經常會出現突發事件，具有較強的不確定性。且錳礦價格越低，不確定性越強，非洲發運出現突發情況的概率越大。對于硅鐵來說，煤炭的產業政策影響最大，2025年煤炭政策面主線以保供為主，因此動力煤產量保持增長，電力價格有下行趨勢，導致硅鐵價格下行。

具體來看，原料錳礦從供應短缺轉為過剩，錳硅從過剩轉為需求有缺口，煤電價格下行導致鐵合金市場總體偏弱，硅鐵價格跟隨電力價格波動。

2025年初錳礦延續供應短缺，但1月底至2月初錳礦價格上漲較快時，錳礦進口利潤短暫上升，隨后重新回落，4月份整體礦商進口利潤不佳。4月份錳礦現貨有大貿易商砸盤，市場出現補跌，遠月報價也隨之下行。但進入5月、6月份后伴隨錳硅價格有企穩跡象，錳礦進口利潤開始回升至正常水平。錳礦進口也回升至正常水平。去年澳大利亞颶風導致2024年南32（South32）公司發運量減少，直到2025年5月份后澳大利亞高品位錳礦才恢復發運。

2025年上半年錳硅價格上漲后生產企業短暫獲得利潤，但隨后錳硅價格下跌，利潤重新轉負。錳硅生產企業產能過剩比較嚴重，北方生產利潤回落。南方長期維持利潤為負的情況。錳硅行業產能過剩短期難以緩解，北方今年仍有較高新增產能投產。

目前行業“內卷”集中在技術改革及新能源零碳產業上，國內錳硅生產利潤被極限壓縮，產業發生深刻變革。從整體產業格局來看。2025年錳硅行業減產。據相關機構調查統計，6月份全國錳硅產區187家生產企業（占比99%）綜合開工率為36.48%，環比增長1.46%；錳硅產量為752330噸，環比增長1.25%，同比減少19.12%；日均產量為25077.7噸，環比增長4.63%。1月—6月份，全國錳硅累計產量為4891205噸，同比減少3.1%。

硅鐵總體產量不高，6月份同比下降。據相關機構調查統計，6月份，全國硅鐵產區136家生產企業綜合產能利用率為49.89%，環比下降0.09%；硅鐵產量為414055噸，環比減少0.18%，同比減少14.13%；日均產量為13802噸，環比增長3.15%。1月—6月份，全國硅鐵累計產量為269.09萬噸，同比增長2.08%。硅鐵利潤不佳，雖然上半年主產區電價下調，但硅鐵價格降幅更大導致利潤不佳，產量受到壓制。

2025年下半年

鐵合金總體需求以平穩為主

鐵合金主要用于煉鋼。2025年初鋼材產量有回升跡象，但市場頻繁傳出限產消息。

國家統計局數據顯示， 2025年5月份，我國鋼材產量為12743萬噸，同比增長3.4%；粗鋼產量為8655萬噸，同比下降6.9%；生鐵產量為7411萬噸，同比下降3.3%；鋼筋產量為1688.4萬噸，同比下降6.0%。1月—5月份，我國鋼材累計產量為60582萬噸，同比增長5.2%；粗鋼累計產量為43163萬噸，同比下降1.7%；生鐵累計產量為36274萬噸，同比下降0.1%；鋼筋累計產量為8228.3萬噸，同比下降1.6%。由此可以看出，鋼材產量增幅尚可，鐵合金需求持穩。

展望2025年下半年。7月—8月份是煤電旺季，錳硅和硅鐵價格均有上行潛力，9月—11月份鐵合金市場可能缺乏亮點，12月份后則可能會出現新的變量，再度推升鐵合金價格。

錳硅方面，錳硅現貨從供應過剩轉為緊缺，非標倉庫已經出完，標準倉單開始降庫，錳硅出現了供需缺口。當前南32公司恢復錳礦發運，利空落地，市場期待收儲和錳礦再出利多，則錳硅市場有望轉為強勢，疊加第3季度為煤電需求旺季，市場下行空間較小。第4季度觀察錳礦實際供需，如果再度出現較大缺口，由于錳礦庫存偏低，則錳硅走出獨立行情概率會明顯上升。

硅鐵方面，1月—6月份硅鐵成本下移后利潤又轉負，產量加速下行后維持低位。進入7月—8月份煤炭需求旺季，主產區電價預計會有所回升，成本回升，當前產量下行已形成供需缺口，若需求穩定，價格有望回暖。硅鐵市場總體受能源價格及需求穩定性影響大。由于新能源裝機量不斷上升擠壓煤電需求，電力改革和電費定價機制影響硅鐵定價基準。整體而言，季節性旺季過后，如果政策面延續煤炭保供政策，煤價恢復偏弱運行，總體預估硅鐵價格以弱穩為主。

(關鍵字：錳硅 錳礦 硅鐵 鐵合金)