不同于十年前的供給側結構性改革，本輪“反內卷”在全國統一大市場建設的框架下，以市場化思維、法治化理念加強行業治理、推動落后產能有序退出，強調公平競爭和市場秩序。十年前房地產仍處在上升周期，供給收縮帶來的負面效應可以通過“棚改貨幣化”和“漲價去庫存”來配合。而且，房地產上升周期必然是消費升級周期，彼時的高端消費正如火如荼地推進。如今則面臨房地產的長周期下行和消費降級的壓力，面臨消費需求下行的壓力。

下半年的進入高校學生畢業季，年輕人就業壓力大于上半年。PPI連續33個月為負的原因更多是因為需求不足而非供給過度。因此，擴消費需求、促就業比壓縮供給更重要。預計下半年會出臺一系列促就業的具體政策，尤其在促服務業發展方面。

“反內卷”方面，關注“暢通循環”和“因業施策”。近期，光伏、水泥、汽車行業協會分別采取了自律行動，國家能源局開展煤礦生產情況核查，工信部也明確將實施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材、機械、汽車、電力裝備等十大重點行業穩增長工作方案，推動重點行業調結構、優供給、淘汰落后產能，可關注政策的落地進展及實際效果。若效果不及預期、價格持續走弱，不排除由目前企業倡議、協會自律、部門核查，進一步升級為產能置換、壓減產量等更大力度的政策措施。

總之，目前市場對“反內卷”的預期過高，某些大宗商品價格大幅上升，有過度操作之嫌。

(關鍵字：供給側結構性改革 反內卷 房地產 大宗商品)