3月份，在俄烏緊張局勢演變。宏觀經濟數據利好增多及美國釋放戰略石油儲備等因素的綜合作用下，國際油價走出一波先抑后揚的走勢，多數時間在每桶100美元及110美元的階段高點附近波動。展望后市，隨著俄烏緊張局勢逐漸緩解，國際油價將再次回歸基本面，支撐國際油價上漲的動力將逐漸趨弱。

3月份國際油價先抑后揚

與此前月報中的預期相符，3月份紐約和倫敦兩市油價大部分時間在每桶100美元及110美元的階段高點附近波動，全月整體呈現先抑后揚的走勢。

當月第一個交易日，烏克蘭局勢緊張引發市場對全球原油供應的擔憂，國際油價大幅上漲，紐約和布倫特油價收盤分別升至每桶104.92美元和每桶111.2美元，創下今年以來最高水平，也是當月的最高收盤價。此后，隨著烏克蘭局勢出現緩解。利比亞油田復產，加上美國原油庫存超預期增長等多重利空因素影響，國際油價呈明顯下行趨勢，至3月12日紐約市場油價從每桶104.92美元跌至97.99美元，累計跌幅達6.6%。布倫特油價雖跌幅不及紐約油價顯著，但下行走勢一直延續至3月19日，當日收于每桶105.8美元，為3月最低收盤價。兩市油價在創下當月低點后盤整數日，隨后在俄烏緊張局勢相關消息及美歐等主要經濟體數據利好等因素的影響下逐步反彈，至當月最后一個交易日，兩市油價分別反彈3.7%和1.9%。

綜合全月來看，紐約油價全月均價為每桶100.5美元，與上月的100.7美元基本持平，運行區間在每桶97.99美元至104.9美元；布倫特全月均價為每桶107.7美元，較上月的108.8美元下滑1.1美元，運行區間在每桶105.8美元至111.2美元之間，較上月略微放寬。

兩市油價價差持續收窄，從1月13日的年內高點每桶15美元收窄至每桶7.2美元的3月份平均水平，并于3月19日創下每桶5.4美元的年內最低水平。

影響3月份國際油價走勢的主要因素

地緣政治因素是影響當月國際油價走勢的一個最顯著因素，其中主要是俄烏緊張局勢持續演變。俄羅斯是全球重要的能源出口國，其出口滿足歐洲三分之一的天然氣和五分之一到四分之一的原油需求。出口歐洲的原油和天然氣大部分經過烏克蘭，市場擔憂俄烏爭端造成俄羅斯對歐洲的能源供應中斷，此后美歐先后出臺對俄羅斯的制裁舉措更進一步助推了市場的緊張情緒，成為當月推動國際油價上漲的重要因素。

美國釋放戰略石油儲備被視為影響當月原油市場的一個特別因素。美國能源部12日決定釋放500萬桶戰略石油儲備。受此消息和美國原油庫存升幅高于預期的影響，當天紐約油價下跌2.04美元，創下每桶97.99美元的當月低點。戰略石油儲備是美國能源戰略的一顆重要棋子，對其的有效運用是美國影響國際能源市場的重要工具。但分析認為，從釋放規模來看，500萬桶僅相當于美國戰略石油儲備總量的0.7%，相當于美國當前日均石油產量的60%左右。根據美國能源信息局(EIA)的數據，2013年美國日均石油消費量為1887萬桶，500萬桶僅相當于美國一天消費量的不到三分之一。加之本輪釋儲為測試性動用，對原油市場影響較為有限。

主要經濟體數據喜憂參半，但下半月美國方面的利好數據增加，對油價提振較為明顯。美國方面，就業持續改善，首次申請失業救濟人數逐周下降，盡管2月份失業率微升至6.7%，但預計3月份將再次回落至6.6%的2008年10月份以來最低水平；去年第四季度國內生產總值(GDP)按年率計算增長2.6%，增幅高于此前估測的2.4%，特別是消費增長顯著，占美國經濟總量近70%的個人消費開支當季增長33%，為自2010年第四季度以來的最大增幅。隨著財政逆風效應的減弱，分析人士對今年美國經濟前景保持樂觀。歐洲方面數據不甚理想。歐盟統計局3月31日公布的數據顯示，今年3月份，歐元區按年率計算的通貨膨脹率初值為0.5%，低于市場預期，為四年以來最低水平，遠低于歐洲央行為維持物價穩定所設定的2%的警戒線以下。分析認為，低通脹將增加各國應對債務問題的難度，也增加了歐洲央行在4月份的政策會議上采取行動抑制通縮風險的壓力，令市場投資者對歐元區經濟復蘇前景的擔憂加劇。

當月供需基本面變化不大。值得一提的是，美國商業原油庫存持續增加在一定程度上使紐約市場油價承壓。EIA公布的數據顯示，截至3月21日的當周，美國商業原油庫存增加660萬桶至3.825億桶，升幅高于市場預期。

4月份國際油價上漲動力不足

展望后市，隨著俄烏緊張局勢逐漸緩解，國際油價將逐漸回歸基本面，后續上漲動力不足。

至3月底，俄烏緊張局勢已有所緩解，地緣政治因素對原油市場的提振將逐漸減弱。美國白宮3月28日說，俄羅斯總統普京當天與美國總統奧巴馬通電話，雙方討論了美方提出的通過外交途徑解決烏克蘭危機的建議。分析認為，盡管未來俄烏局勢仍存諸多變數，但目前俄美雙方都持較為開放的態度，暗示雙方未來可能采取更多外交手段來嘗試解決危機。同時可以肯定，由于歐洲嚴重依賴來自俄羅斯的能源供應，西方不大可能對俄羅斯的原油和天然氣實施制裁。

從需求來看，隨著美國天氣轉暖使取暖油需求開始季節性下降，對油價的支撐繼續減弱；天氣回暖出行增加將使汽油需求有所回升，在一定程度上彌補取暖油需求的下滑。但總體看，汽油消費旺季尚未到來，現在市場仍處于季節性需求淡季，美國成品油市場總體需求仍將疲弱，難以支撐國際油價繼續上漲。

(關鍵字：國際油價)