拜登政府重新對委內瑞拉實施石油制裁，結束了為期六個月的暫緩制裁，雖然財政部允許石油和天然氣生產的許可證將到期，但各公司必須在5月31日之前逐步停止生產。美國對委內瑞拉石油制裁或將重新開啟。

2024年來看，稀釋瀝青貼水情況變化先揚后抑為主，現貨貼水方面出現小幅松動，遠月貼水下調幅度增加。作為生產瀝青的原料之一，稀釋瀝青貼水的擴大，美國對委內的石油制裁如果實際落地，將在一定幅度上降低瀝青的成本。

2022-2024年，稀釋瀝青貼水在2024年處于3年以來最高位，2022年7-8月份處于3年來最低位。進入4月份，稀釋瀝青貼水情況有所松動，而4月中下旬之后到貨的稀釋瀝青貼水繼續下行。

短期來看，稀釋瀝青貼水有所下行，但是原油價格來看，2024年4月份以來，國際原油價格高于2023年同期，結合原油價格來計算，稀釋瀝青成交絕對價格變化不大，依然處于3年內偏高水平。

原料價格的持續高位，最直接表現出來的就是利潤空間的收窄。由上圖來看，延遲焦化利潤方面雖然處于三年來偏低水平，但一直處于盈利狀態。但瀝青理論利潤來看，從2023年5月開始，一直處于虧損狀態，而延伸到2024年4月，達到近三年來最低水平：-1300元/噸左右。4月中旬以來，瀝青及柴油價格上漲，疊加原料價格小幅回落，利潤虧損空間收窄，出現小幅好轉。

利潤空間的收窄，直觀的影響到瀝青煉廠的整體開工情況。2024年1-4月份，瀝青煉廠產利用率整體呈現小“W”型走勢，整體大部分時間不及2023年同期水平。目前來看，2024年1月份以來，地方煉廠的開工情況同比下行較為明顯，且4月份的計劃生產量111.4萬噸，同比下降8.4%左右。

整體來看，稀釋瀝青貼水松動對瀝青成本的直接影響存在一定的時間差，短期市場對伊以沖突的擔憂情緒進一步緩和，地緣對原油價格的影響持續降溫，預計原油價格依然存在一定下行空間。在原油價格回落的趨勢中，疊加稀釋瀝青遠月貼水持續下行，預計對瀝青成本的影響主要表現在5月份之后，還需持續重點關注原油絕對價格的變化。

(關鍵字：瀝青 市場)