周內原油震蕩下行，瀝青型煉廠原料成本走跌2.2%，利潤修復下卻仍難以調動煉廠生產積極性，本周山東勝星、江蘇新海以及東明石化轉產以及停產瀝青使得周內開工水平下降3.4%至25.3%。雖然供應存利好支撐，但瀝青需求疲軟難改觀，周內各品牌煉廠降價及期現商低價資源涌現，帶動業者觀望心態濃厚，導致成交寥寥，帶動瀝青商業庫存同比增加20.9%至413.6萬噸，進而利空瀝青全國均價下跌1.44%至3657元/噸。

近期 瀝青市場關注點：

1、成本及供應因素：原油走跌，瀝青成本支撐減弱，利潤修復下煉廠有提產預期。

2、需求因素：南方梅雨季節來臨，終端需求“雪上加霜”

3、庫存因素：廠庫及社會庫繼續攀升，消耗仍需時日，對價格形成打壓

目錄：

一：現貨跌勢不止，各品牌競爭加劇

二：利潤修復后，產能利用率提升緩慢

三：物流活躍度降低，終端需求差強人意

四：業者買漲不買跌 市場難言樂觀

一、現貨跌勢不止，各品牌競爭加劇

截止2024年6月6日，國內瀝青均價為3657元/噸，環比下跌53元/噸，跌幅為1.44%。

周內來看7個區域中，6個區域價格走跌，尤其華東、華北跌幅最甚，跌幅超2%。分析原因一方面，由于成本塌陷，瀝青型煉廠順勢走跌，部分煉廠釋放遠期合同以促銷售;另一方面，期現商資源合同到期加之庫提資源充裕，周內報價活躍且多低價頻現帶動瀝青均價下跌。與此同時，考慮到南方地區進入6月中旬左右，梅雨季節來臨，需求預期進一步減少、庫存預期增加，加重業者看跌情緒，對價格形成利空。

二、利潤修復后，產能利用率提升緩慢

1、供應端

供應方面，周內雖然盤錦寶來、鎮海煉化以及山東匯豐復產瀝青，加之河北鑫海提產，但山東勝星、江蘇新海以及東明石化轉產以及停產瀝青，損失產能共計490萬噸/年，整體產能利用率有所下降。本周中國瀝青煉廠產能利用率為25.3%，環比下降3.4個百分點，瀝青周產量為44萬噸，環比下降11.6%。本周國內瀝青產能利用率處于近五年低位水平，1-6月累積產量共計1157.1萬噸，較去年同期下降8.0%。預計隨著利潤修復，供應有增加預期，但目前地煉仍未有明顯復產之意，短期內對價格存利好支撐。下周隨著河北鑫海穩定生產，加之江蘇新海有復產計劃但考慮到金陵石化為期10天停產，預計瀝青型煉廠產能利用率仍處于低位水平。

2、 利潤

按當前原料價格測算，生產瀝青綜合利潤周度均值為-574.0元/噸，環比增加90.1元/噸，山東瀝青周度均價為3506元/噸，較上周跌34元/噸;原料周度均價為4872元/噸，較上周跌105元/噸;山東柴油周度均價為7271元/噸，較上周漲58元/噸。周內 瀝青價格雖弱勢運行，但原料價格走跌更為明顯，疊加汽柴表現尚可，帶動利潤整體有所修復。

3、 庫存

庫存方面，本周廠庫及社會庫微去庫，但商業總庫存同比增加20.9%。本周山東地區去庫較為明顯。主要由于周內部分煉廠停產瀝青，供應方面有所下降，煉廠消耗庫存出貨，帶動廠庫庫存下降。社會庫方面，山東及西南地區社會庫去庫較為集中，山東地區主要由于瀝青價格連續下行，業者拿貨入庫積極性欠佳，社會庫出貨為主;西南地區主要由于存在部分終端剛需，及部分低價資源成交尚可，社會庫出貨集中。然隨著內貿及進口資源有陸續到港，疊加南方梅雨季節來臨，預計庫存消耗仍需時日。

三、物流活躍度降低，終端需求差強人意

1、物流活躍度

本周樣本企業瀝青物流景氣指數為14，環比下降4，目前需求恢復緩慢，且船發為主，行業活躍度處于低位利空業者悲觀情緒。

2、下游需求

下游方面，國內瀝青54家企業廠家樣本出貨量共36.9萬噸，環比減少13.4%。分地區來看，華東及東北出貨量減少明顯，華東主要是主營煉廠月初優惠取消，加之區內個別主力煉廠有所降量，出貨量隨之下降;東北主要是低硫瀝青資源需求欠佳，高價瀝青資源需求有限，帶動出貨減少。國內改性瀝青69家樣本企業改性瀝青產能利用率為11.1%，環比增加0.4%。周內華東地區天氣好轉，下游需求略有起色，同時山東地區需求間歇好轉，帶動整體改性供應積極性增加。建筑防水市場方面，周內瀝青用量在1.39萬噸，較上周下降5.4%，整體表現均差強人意，業者生產積極性偏低。整體而言，終端需求乏力，且未來預期減少對價格形成利空。

(關鍵字：瀝青 走跌 何時休)