導語：一場秋雨一場寒，北方下游終端需求伴隨著秋雨進入中期趕工階段，國內瀝青需求較二季度明顯上升，庫存持續維持去庫狀態，整體表現尚可，但近期供應及成本面雙重利空壓制業者看漲情緒，業者拋貨情緒漸濃。

一、 雙重利空壓制， 瀝青價格漲后支撐不足

本周內瀝青現貨價格整體呈現先漲后跌的價格趨勢。8月底，在供應偏緊，部分品牌現貨月底提貨限量的影響下，尤其山東以及華北地區部分現貨價格上行，貿易商趁機推漲。但隨著國際原油的大幅跳水，布倫特跌破75美金，導致瀝青成本支撐減弱以及山東東明石化9月滿產的消息也使得供應端的利多被沖擊，雙重利空壓制，業者對于旺季的期許被打壓，拋貨情緒漸濃。

二、成本支撐減弱，煉廠利潤修復，9月供應存增產預期

8月29日至9月4日期間短短五個工作日，原油價格一跌再跌，布倫特原油價格由8月底高位79.94美元/桶跌至72.70美元/桶，累計下調7.24美元/桶。原料價格由4844元/噸跌至4427元/噸，累計下調417元/噸，成本端支撐減弱明顯，瀝青價格受旺季需求支撐價格相對抗跌，煉廠生產瀝青綜合利潤大幅修復。

截止2024年9月4日，中國瀝青煉廠產能利用率為25.5%，環比減少3.1%，周期內齊魯石化、鎮海煉化、中油高富以及中海四川轉產以及停產瀝青，帶動產能利用率下降。但隨著瀝青利潤的修復，未來一定程度上帶動煉廠生產的積極性，例如東明石化9月初突然復產瀝青，并計劃9月滿產一定程度上彌補了山東個別煉廠檢修損失的產量，江蘇鑫海、盤錦北瀝均有復產預期，因此9月供應存增產預期，前期供應端利好被打破，使得價格上漲被壓制。

三、旺季預期仍在，但業者恐慌拋貨情緒增加

從終端表現來看，本周國內改性瀝青產能利用為18.0%，同比增加2.7個百分點;天氣好轉帶動下游施工好轉帶動改性供應積極性增加，需求環比改善且旺季預期仍在，但除此以外，社庫仍處于中高位水平，旺季原油的大幅下行，使得部分業者看空情緒上漲，貿易商拋售情緒增加，市場低價頻出，業者積極出售社會庫自有庫存，帶動社庫去庫增加。

本周(20240829-0904)瀝青供需差為-9.7萬噸，供需差維持負值，環比減少33.6%，供應雖有增加預期，但整體維持低位水平，當前市場現貨可出資源偏緊，部分煉廠出貨限量。市場剛需仍有一定的支撐，多為低價現貨或自有貨源執行為主，整體市場供需矛盾有限。隨著下游趕工用貨需求增加，對于瀝青價格仍能給與一定的支撐。

但目前瀝青跟隨成本驅動較為明顯，國際油價已經跌至年內新低，同時也進入近兩年來的最強支撐區間，布倫特70-75美元/桶的區間只要不被擊穿，則風險依然可控。綜合來看成本端利空為主導情緒，煉廠限量、主力煉廠低排產、剛需恢復等因素使得市場空好交織，導致市場緩慢下跌，瀝青現貨維持穩中弱勢震蕩運行。

(關鍵字：瀝青 利空 后市)