中國化工集團公司5月25日宣布，截至5月24日附加要約期結束時，先正達約92.2%的股票已接受要約。這距離中國化工100%收購先正達的目標僅有一步之遙。至此，這筆價值430億美元，中企海外收購史上迄今最大的交易，歷時一年多，終于要收官了。中方到底能買到啥，背后還有哪些故事，你知道嗎？

　　中方到底能買到啥？

　　先正達是全球第一大植保公司、第三大種子公司，被收購前分別在瑞士和美國上市。

　　數據顯示，截至2016年底，先正達總資產1334.2億元，資產負債率58.2%；當年銷售收入895.3億元，凈利潤84億元。其中，當年農藥產品銷售收入占全球農藥市場20%份額，產品在全球90多個國家和地區銷售；種子產品銷售收入占全球市場8%的份額。

　　賬面價值還只是其中一方面，在業內人士看來，先正達最值錢的是它的科技創新能力。據了解，先正達在全球120個國家和地區擁有111個生產和供應基地，以及141個研發基地；在68個國家和地區擁有發明專利18897項。目前有近30個農藥新產品處于研發的不同階段；種子領域每年推出500多項產品，其領先的雜交小麥技術，2019年將在美國實現商業化，年銷售收入將達280億元。

　　在中國，先正達目前相關總投資已超過25.2億元。先正達北京創新中心是其全球七大研究和技術中心之一。據中心總裁張蓓介紹，該中心的科研人員均來自國內外知名院校，擁有世界一流的現代化研究設備及實力。“我們致力于將先進的種子和植保產品與技術，農藝知識與全球經驗帶給農民，幫助他們以資源高效、環境友好的可持續的方式提高生產效率。”張蓓說。

　　“農藥和種子是知識和技術密集型行業，持續性、高強度的研發投入是企業發展的根本動力，掌握核心技術和專利產品是企業獲得并維持市場競爭力的根本保障。”國家發展改革委產業經濟技術研究所研究員姜長云表示，先正達的原創研發能力，恰恰是當前國內農化和種子行業所亟需的。

　　據統計，原創農藥企業每年投入研發費用較高，一般占總銷售額的9%-13%，而每個新品種平均研發時間需要8-10年。我國作為世界第一大農藥生產國，世界第二大種子市場，大多數農藥企業每年研發投入僅占銷售額的1%-2%，而先正達每年研發投入約占年銷售額的10%；在育種方面，國內絕大多數企業還是以“代繁”為主，原創研發能力也亟待加強。

　　出手收購時機如何？

　　2014年以來，受大宗商品價格走低、拉美市場疲軟以及美元走強影響，農化行業步入低谷期，企業日子都不太好過，業績壓力增加，行業整合潮正在上演。

　　目前，我國農化行業較為分散，多數企業經濟實力和抗風險能力較弱。而先正達、拜耳、巴斯夫、孟山都、陶氏化學、杜邦六大歐美原創農藥和種子企業占據全球70%以上的市場份額，全球80%的農藥和種子由這六大巨頭開發。

　　“中國化工宣布收購先正達前后，拜耳宣布收購孟山都，陶氏化學與杜邦合并，世界農化行業格局發生巨變，行業集中度進一步提高。如果中企不在此時參與行業格局重構，以后可能很難再有機會收購世界頂級農化和種子企業了。”中國社會科學院工業經濟研究所助理研究員趙劍波說。

　　先正達中國大區總裁顧思銳表示，中國在農業領域有著巨大潛力。作為全球領先的農業科技公司，我們相信在助力中國實現農業現代化的過程中，先正達大有可為。中國化工作為我們長期穩定的擁有者，與先正達有著共同的戰略和愿景。在中國化工的支持下，我們將基于行業領先的實力，繼續加大在創新領域的投入，深化與中國各方的合作，為推動中國農業的現代化與可持續發展作出貢獻。

　　近期農化行業已呈現出起底回升的態勢。研究機構預計，農化行業將回歸增長，而主要企業的收入在未來三年將提高2%-6%.

　　此外，“收購先正達也將對國內同類企業形成倒逼機制，促使國內企業加大創新力度，加快轉型升級，有利于國內農業服務行業國際競爭力的整體提升。”國務院發展研究中心國際局研究員程國強表示。

　　綜合來看，“中國化工選擇這一時期收購先正達，可以說是緊跟行業整合步伐。”趙劍波說。

　　剝離產品業務影響有多大？

　　先正達作為一家全球性企業，相關收購交易需經其產品覆蓋區域內國家及國際組織的反壟斷和安全審查。根據中國化工公開的資料，目前收購先正達項目已向22個國家或地區申報并獲批。其中，歐盟、美國及墨西哥提出了業務剝離要求。

　　據公開的數據計算，根據歐盟要求，中國化工與先正達最終需要剝離的農藥產品占兩家農化業務合并收入的1.1%；美國聯邦貿易委員會對項目提出剝離阿維菌素、百菌清和百草枯3個產品業務，剝離業務收入占兩家農化業務合并收入的0.16%.產品業務剝離后，減少的銷售收入僅占兩家農化業務合并收入的1.26%.

　　國際投行分析指出，歐盟批準陶氏化學公司與杜邦公司的合并交易，條件是兩家公司需剝離殺蟲劑、除草劑和部分待研發產品和基礎設施，總計銷售收入占兩家農化業務合并收入的9.6%.拜耳收購孟山都項目，盡管還沒有進入歐盟正式審查階段，但按照有關國家反壟斷要求，后期也可能需要剝離相關產品業務。

　　因此，中國化工收購先正達所剝離的產品業務，無論是其占兩家企業總收入的比例，還是與其他同業并購企業剝離的業務占比相比，對企業整體業務的影響并不大。
 

(關鍵字：農藥)