2025年8月1日，神馬實業股份有限公司發布公告稱，擬以現金方式收購金石制造業轉型升級新材料基金（有限合伙）持有的平頂山神馬尼龍化工有限責任公司（簡稱“尼龍化工”）10.27%少數股東股權，交易價格為9.52億元。交易完成后，神馬股份對尼龍化工的持股比例將從61.79%提升至72.06%，進一步鞏固其在尼龍產業鏈中的核心地位。

本次交易標的為尼龍化工4.5億股股權，對應股東全部權益價值評估值為92.74億元，較審計后賬面值86.61億元增值6.13億元，增值率7.08%。交易資金全部來源于公司自有資金，支付方式為現金全額一次性付清。值得注意的是，金石基金與神馬股份及前十大股東不存在關聯關系，交易定價經北京國融興華資產評估有限責任公司采用資產基礎法評估，體現了市場化原則。

尼龍化工作為神馬股份核心子公司，成立于1996年，注冊資本43.84億元，是國內尼龍66鹽領域龍頭企業，年產能達30萬噸，產品廣泛應用于尼龍纖維、工程塑料等領域。2024年，尼龍化工實現營業收入68.75億元，凈利潤2.21億元；2025年一季度營收15.86億元，凈利潤1666萬元（未經審計）。截至2025年3月底，公司資產負債率35.68%，財務結構穩健。

本次收購是神馬股份近年來產業鏈整合的延續性動作。早在2021年，公司通過資產重組將尼龍化工納入合并報表，并于2022年引入金石基金增資12億元。2024年，尼龍化工以5.22億元收購工程塑料公司100%股權，解決“廠中廠”歷史遺留問題，優化生產協同效率。疊加同年3.88億元收購催化科技52.73%股權，公司已形成從原材料、核心生產到技術配套的全產業鏈閉環。

尼龍化工作為神馬股份上游核心原料供應商，其業績表現直接影響上市公司盈利。以2024年評估值推算，持股比例提升后，神馬股份每年可增厚歸母凈利潤約5700萬元，相當于2025年一季度虧損額的3倍以上。此外，尼龍66鹽作為尼龍66的關鍵單體，隨著國內己二腈技術突破（如中國化學天辰齊翔項目），神馬股份在原材料供應安全上的控制力進一步增強。

業績承壓下的戰略選擇

盡管尼龍化工表現穩健，神馬股份近年整體業績卻面臨挑戰。2024年，公司歸母凈利潤同比下降77.57%至3353萬元，扣非凈利潤-9240萬元，為12年來首次虧損；2025年上半年預計延續虧損，歸母凈利潤-3750萬元，扣非凈利潤-6740萬元。在此背景下，本次收購被視為公司聚焦主業、優化資產結構的關鍵舉措。

從財務結構看，截至2025年3月底，神馬股份流動比率為1.5964，短期償債能力保持穩定。且尼龍化工作為成熟資產，投資回報率（ROE約6%）顯著高于現金存款收益，在行業復蘇周期初期加大核心資產配置，體現了管理層對行業趨勢的精準判斷。

尼龍66鹽作為高性能材料，下游應用涵蓋汽車、電子、醫療等領域。隨著國內己二酸產能擴張（2024年產量近250萬噸）及環保工藝技術突破，我國尼龍66鹽行業正迎來增長期，2024年產能同比增長近20%。神馬股份作為全球尼龍66工業絲第二大生產商（國內市占率超90%），通過本次收購進一步強化上游控制力，有望在行業競爭中占據更主動地位。

公告顯示，本次交易尚需提交公司股東大會審議，但無需證監會審批。神馬股份表示，未來將繼續依托尼龍化工的技術和市場優勢，提升產業鏈協同效應，應對行業周期波動，實現可持續發展。

(關鍵字：化工行業)