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未來1—2年內(nèi)，銅供需將進(jìn)入平衡偏寬松狀態(tài)，并將維持2—5年甚至更長時間，直到有新的經(jīng)濟(jì)高速增長點出現(xiàn)才可能改變。
自本世紀(jì)初以來，由于發(fā)展中國家，特別是我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，銅需求迅速增加，國際市場銅供需進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，銅價大幅上漲。但目前一些新的狀況開始出現(xiàn)，銅供給進(jìn)一步增長，需求增速則放緩，國際市場銅供需可能進(jìn)入平衡甚至稍大于求狀態(tài)。
二戰(zhàn)以來的銅供需
二戰(zhàn)以來，銅供需關(guān)系是不斷變化的，有時供給多一些，有時需求多一些。從某種程度上看，銅供需經(jīng)歷了4次需求相對高漲的時期，并在隨后出現(xiàn)供給相對偏高的時期，銅價也隨之相應(yīng)漲落。
1．二戰(zhàn)結(jié)束初期的需求高漲期
二戰(zhàn)結(jié)束后，西方資本主義國家迅速開始經(jīng)濟(jì)重建，原材料需求巨大，銅是其中之一。同時生活水平的提高使人們對汽車、飛機(jī)的需求增加，再加上工業(yè)的發(fā)展，銅需求巨大。二戰(zhàn)后銅礦開采業(yè)發(fā)展快速，年增長在5%以上。1945年全球礦產(chǎn)銅為2100萬噸，1960年已經(jīng)達(dá)到3940萬噸，15年內(nèi)增長接近1倍。這一時期無論以名義價格還是實際價格計算，銅價都以上漲為主，且漲幅在1倍以上。上世紀(jì)50年代末期，國際市場銅價曾有過回落，且跌幅達(dá)40%以上。這與當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)火車頭美國1957年7月至1958年4月的經(jīng)濟(jì)危機(jī)有關(guān)。在此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國工業(yè)生產(chǎn)下降了13.5%。
2．上世紀(jì)60至70年代的需求高漲期
進(jìn)入上世紀(jì)60年代，日本經(jīng)濟(jì)迅速崛起并高速發(fā)展，再次帶動銅需求。日本經(jīng)濟(jì)上世紀(jì)50年代中期即進(jìn)入高速發(fā)展期，60年代起由于大量進(jìn)口礦石和煤炭等資源商品，日本對原料的需求開始對國際市場形成影響。這一時期世界銅產(chǎn)量增長率一度達(dá)到10%以上，銅價也出現(xiàn)相應(yīng)上漲。1973年原油價格上漲引發(fā)的大宗商品價格全面上漲對銅價形成支撐，以名義美元計價的銅價一直上漲至上世紀(jì)80年代初。上世紀(jì)80年代中期銅價再次低落，LME銅由80年代初的3000多美元下降到1300美元一線，并持續(xù)了5年多的時間。這次銅價回落仍舊是以美國為主的西方資本主義國家經(jīng)濟(jì)增長再次出現(xiàn)乏力所致。
3．1987年起的銅需求高漲期
這一時期的銅需求高漲主要是由于東南亞國家和地區(qū)快速發(fā)展以及世界計算機(jī)產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速增長期引起的。上世紀(jì)80年代，以亞洲“四小龍”為代表的東南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高速增長，而計算機(jī)及網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)在美國逐漸形成，并迅速擴(kuò)展至全世界，帶動了世界經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，對銅的需求快速增加。1987年至1997年，世界銅礦供給年均增長在3%左右。由于銅價高漲，銅業(yè)投資高企，1996年至1999年，世界銅產(chǎn)量年均增長率都在5%以上。一方面是銅供應(yīng)大大增加，另一方面東南亞經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)以及電子產(chǎn)業(yè)高速增長期的迅速完成，銅需求增長再次乏力， 1997年至2003年，銅價回落至1300—1500美元一線。
4．2004年以來的銅需求高漲期
經(jīng)歷改革開放的不斷蓄勢后，我國在本世紀(jì)初開始大量進(jìn)口資源類產(chǎn)品，迅速影響國際市場供需格局。國際市場銅供應(yīng)迅速表現(xiàn)為不足，形成延續(xù)至今的第四波銅需求高漲期。
從二戰(zhàn)以來的銅供給需求變化中可以發(fā)現(xiàn)，任何一個因素影響下的銅需求高漲都只能維持一段時間，且在其自身因素變化后，加上一些外部原因的作用，高漲的需求會逐漸走向結(jié)束，銅價因此回落。這就是規(guī)律。
銅供給新變化
目前，世界銅供給出現(xiàn)了一些新的變化，正由緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)向偏寬松狀態(tài)。
1.新銅礦投產(chǎn)增多，老礦產(chǎn)能穩(wěn)定，銅礦供給逐漸滿足需求
2004年—2007年，國際市場銅價高漲，銅企受利潤驅(qū)使，大力投資銅礦勘探與開采，這是目前銅產(chǎn)能增加的主要原因。據(jù)估計，2012年—2015年，全球可投產(chǎn)大型銅礦山15個，合計年產(chǎn)能201.88萬噸。此外，老礦山也在擴(kuò)大產(chǎn)能，估計2012—2015年老礦山擴(kuò)大產(chǎn)能和新建礦山可提供353.35萬噸新增產(chǎn)能。其中蒙古國 Oyn Tolgoi銅礦最為引人關(guān)注。該礦在2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中曾暫緩開發(fā)，目前已完成建設(shè)，只需要得到中國的電力供應(yīng)即可開始大規(guī)模生產(chǎn)。
世界銅產(chǎn)量的提高一定程度上得益于勘探、開采技術(shù)水平的提高。例如世界上最大的露天銅礦之一的ESCONDIDA礦就通過采用新技術(shù)加強(qiáng)勘探，增加了基礎(chǔ)資源儲量，產(chǎn)量很可能在2015年再次提高至130萬噸的歷史水平。
2.再生銅供給能力增強(qiáng)，特別是中國再生銅供給能力大大增強(qiáng)
中國政府大力扶持資源的循環(huán)利用，目前已在全國范圍內(nèi)建立了幾個大的再生資源產(chǎn)業(yè)園。據(jù)估計，中國在建和擬建的再生銅產(chǎn)能為60萬—80萬噸。這些產(chǎn)能如果建成并投產(chǎn)，中國再生銅產(chǎn)能將超過300萬噸。與此同時，中國的廢銅供給量也在不斷增加，這也為再生銅生產(chǎn)提供了現(xiàn)實條件。一般而言，銅產(chǎn)品報廢周期為15—20 年，結(jié)合銅歷史消費數(shù)據(jù)，專家預(yù)測，國產(chǎn)廢銅量2012年為144萬噸，2015年將達(dá)220萬噸。2011年中國再生銅產(chǎn)量達(dá)到181萬噸，占當(dāng)年銅產(chǎn)量的35%，較2010年的162 萬噸增長了11.7 %。
3.中國銅企對外銅投資增長，將增加世界銅礦供給
中國企業(yè)加大海外銅礦業(yè)投資，在一定程度上得到政府的支持，同時也是其實力發(fā)展壯大后尋找更多投資機(jī)會的必然結(jié)果。中國缺少銅礦資源的現(xiàn)實也促使企業(yè)到海外尋找并投資銅礦。中國資金的加入必然有利于世界上更多銅礦的發(fā)現(xiàn)與開發(fā)。目前，中國企業(yè)的投資已經(jīng)取得一定效果。例如中國五礦資源有限公司投資的剛果Kinsevere銅礦項目，預(yù)計今年銅產(chǎn)量將達(dá)6萬噸。中國有色金屬礦業(yè)集團(tuán)在贊比亞運營了數(shù)個銅礦項目，其中包括Chambishi和Luanshya銅礦，以及Chiambishi銅廠和Sino Metals銅廠。該集團(tuán)近期還決定將對贊比亞銅礦的投資規(guī)模增加40%左右。
4．中國加大國內(nèi)銅礦勘探與開發(fā)力度，對世界銅礦供應(yīng)增加起到一定作用
中國一直在努力加強(qiáng)國內(nèi)銅礦的勘探與開采力度，2004年銅價大幅上漲以來更是如此。中國政府已經(jīng)明確表態(tài)支持銅礦資源的勘探與開發(fā)。近期位于黑龍江省黑河市的多寶山銅礦建成投產(chǎn)就是很好的例證，該礦每年約生產(chǎn)含銅量3萬噸的銅礦石。
銅需求變化
1.中國銅需求增長放緩，甚至可能不再增長或負(fù)增長
在本世紀(jì)初的10年里，中國進(jìn)行了以鐵路、公路、高速公路、地鐵建設(shè)為主要內(nèi)容的大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同期的城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快也使得住房建筑業(yè)高速發(fā)展，這一時期中國成為世界工廠，加工業(yè)高速發(fā)展，銅需求迅速增加。從2000年至2010年，中國銅消費量年增長達(dá)14.73%，成就了國際市場銅價在2004年以后快速上漲至8000美元一帶。
但是目前情況開始出現(xiàn)變化。中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程最迅猛的一段已告完成，以鐵路、高速公路網(wǎng)絡(luò)為主的大型基礎(chǔ)設(shè)施也已基本建設(shè)成型，進(jìn)一步大規(guī)模上項目的可能性不大。人力工資成本的迅速上升也使得中國作為世界工廠的地位受到威脅。這些變化意味著中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時期行將結(jié)束，中國或?qū)⑦M(jìn)入經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展時期，對資源的需求迅猛增長勢頭或?qū)⒔Y(jié)束。
這種情況與上世紀(jì)60—70年代的日本類似。當(dāng)時日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷1955年—1968年的高速增長后即進(jìn)入相對平穩(wěn)的增長時期。中國經(jīng)濟(jì)將逐步進(jìn)入“后工業(yè)時代”，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)將取代工業(yè)成為主要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。在銅需求方面，中國將不大可能再維持年均接近15%的高增長水平。實際上2011年中國銅需求增長已降至8%，估計2012年增長率將進(jìn)一步降至6.4%。這種趨勢可能會延續(xù)，即中國銅需求增長率持續(xù)降低并最終降至0，甚至還可能會像美國、日本那樣出現(xiàn)下降。2000年—2010年，已經(jīng)進(jìn)入“后工業(yè)時代”的發(fā)達(dá)國家銅需求連年降低，美國年均降幅為5.73%，歐洲為2.93%，日本為0.75%。中國未來很可能出現(xiàn)這種情況。
2.美國銅需求在經(jīng)歷了長期減少后，可能會在未來幾年小幅增加
美國銅需求可能小幅增加的原因主要為，在貿(mào)易保護(hù)主義政策的作用下，美國國內(nèi)銅加工業(yè)再次興起。近年來，為保護(hù)相關(guān)行業(yè)，美國不斷對中國有色金屬制品發(fā)動“反傾銷”調(diào)查。特別是次貸危機(jī)后，美國失業(yè)率居高不下，美國政府為創(chuàng)造就業(yè)加快了“反傾銷”步伐。中國很多銅、鋁制品等不能再進(jìn)入美國市場，美國相應(yīng)行業(yè)得以恢復(fù)，對銅、鋁等金屬的需求相應(yīng)增多。當(dāng)然美國的銅需求增加幅度不會很大，作為一個“后工業(yè)經(jīng)濟(jì)”國家，銅加工業(yè)不可能有太大的發(fā)展。同樣的情況也出現(xiàn)在歐洲，歐洲對中國金屬制品實行的“反傾銷”，也在一定程度上扶持了本地的金屬加工業(yè)。
3.非洲、印度、東南亞發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)仍無快速發(fā)展跡象，不能形成銅需求新增長點
非洲作為世界上最落后的地區(qū)之一似乎仍舊沒有從政治糾紛、地區(qū)戰(zhàn)亂中擺脫出來。而印度和東南亞國家也沒有提出有力的發(fā)展方針。這意味著在未來一段時間，這些國家的經(jīng)濟(jì)不太可能像中國一樣高速發(fā)展，其對銅的需求也不太可能出現(xiàn)快速增長。
結(jié)論
1．銅供需可能進(jìn)入平衡偏寬松狀態(tài)
未來1—2年內(nèi)，世界銅供需將進(jìn)入平衡偏寬松狀態(tài)，這是前期銅投資產(chǎn)能釋放、國際銅供給穩(wěn)定增長的結(jié)果，也是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展使得銅需求增長變緩甚至減少的結(jié)果。供需偏寬松或?qū)⒕S持2—5年甚至更長時間，直至新的經(jīng)濟(jì)高速增長點出現(xiàn)才可能改變。
2.銅價可能大幅回落
未來2—3年內(nèi)，國際市場銅價區(qū)間可能為2000—5000美元/噸。但是由于世界主要銅礦都掌握在國際大銅商手中，如果價格回落過多，銅企減產(chǎn)保價將很容易實行。銅價像鋁一樣大幅回落至生產(chǎn)成本之下并長期運行的可能性很小。
3.金融屬性仍將存在
銅作為一種重要的工業(yè)原料，其工業(yè)、軍事應(yīng)用價值不可替代，這就決定國際金融市場未來仍會將其作為重要的保值手段，這在一定程度上將減緩銅價的下跌幅度，但并不能完全改變因中長期供需結(jié)構(gòu)變化而形成的價格下跌過程。（作者：格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心 劉立斌）
（關(guān)鍵詞：銅供需 銅供需格局 中長期格局）
