在市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長疲軟感到擔(dān)憂時(shí)，中國政府明確提出：宏觀調(diào)控的主要目的就是避免經(jīng)濟(jì)大起大落，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其“下限”就是穩(wěn)增長、保就業(yè)，“上限”就是防范通貨膨脹。

鑒于上述積極信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期第二輪棚戶改造及鐵路建設(shè)將成為投資的重點(diǎn)。隨著投資預(yù)期的升溫，近期國內(nèi)外銅現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)趨于活躍：國內(nèi)外銅庫存從高位持續(xù)回落、國外銅現(xiàn)貨貼水明顯收窄、國內(nèi)銅現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為升水并一度擴(kuò)大至400元/噸。短期市場(chǎng)人氣的改善一定程度上支撐了銅價(jià)。

然而，中國銅現(xiàn)貨需求預(yù)期升溫難以改變主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的兩大利空因素：全球銅供應(yīng)過剩預(yù)期不變、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE只是時(shí)間問題。因此銅價(jià)下降的趨勢(shì)也不會(huì)改變。

隨著銅礦的投產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)，全球銅精礦的供應(yīng)大幅上升，使得全球精煉銅的供應(yīng)增速高于以往幾年。國際銅研究小組(ICSG )公布的數(shù)據(jù)顯示：1~4月份，全球銅礦產(chǎn)量較2012年同期同比增長了約9%。從近期的全球銅礦的供應(yīng)數(shù)據(jù)中可見一斑：全球最大銅礦E scondida表示，2013年將產(chǎn)銅110萬噸，同比增長28%;全球第二大銅金礦G rasberg在7月初已經(jīng)全面恢復(fù)生產(chǎn)，這比預(yù)期大大提前;蒙古新銅礦奧尤陶勒蓋項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)，并已經(jīng)向市場(chǎng)供應(yīng)銅精礦，設(shè)計(jì)產(chǎn)能45萬噸;英美資源報(bào)告顯示，第二季度銅產(chǎn)量增長14%，遠(yuǎn)超預(yù)期。

盡管中國政府給出了托底的政策，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，我國經(jīng)濟(jì)已步入新的發(fā)展階段，必須更加注重依靠轉(zhuǎn)型升級(jí)，不能因?yàn)槎唐诘慕?jīng)濟(jì)變化而改變政策取向。因此，只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理的區(qū)間內(nèi)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式并釋放改革紅利的政策將放在更加重要的位置。中國再次出現(xiàn)大規(guī)模刺激政策的可能性不大。因此，在銅供應(yīng)增加而消費(fèi)相對(duì)偏弱的情況下，全球銅供應(yīng)過剩的預(yù)期將不會(huì)改變。

(關(guān)鍵字：銅供應(yīng)過剩 銅價(jià))