7月初的一個晚上，云南，紅河州個舊市。51歲的云南錫業集團（控股）有限責任公司（以下簡稱“云錫集團”）黨委書記、董事長雷毅在家中被帶走調查。當時正有一群人在雷家中為其慶祝生日。
　　盡管事情已經過去兩個多月，云錫集團濃濃的迷霧仍揮散不去。
　　在云南個舊，幾乎沒有人不知道雷毅。
　　世界錫都云南紅河州個舊市風光秀美，四季如春，數十萬人口的經濟命脈，維系于錫產業的發展。隨便問一個當地人，家人在云錫集團上班的比比皆是。
　　雷毅曾經執掌中國乃至全球最大的錫業帝國。這個帝國，擁有世界上最長、最完整的錫產業鏈，擁有錫業股份（000960.SZ）、貴研鉑業（600459.SH）兩家上市公司，產業鏈的觸角延伸到銅鉛銀等多種貴金屬，甚至是房地產行業。
　　7月6日，錫業股份公告，公司于7月5日下午接到上級通知，董事長雷毅因涉嫌嚴重違紀，已被立案調查，由副董事長高文翔先生履行董事長職務。7月8日，錫業股份復牌后大跌8.74%。
　　6年過去，錫業股份總股本由2007年9月的5.36億股增長1.14倍，但市值卻縮水53%，由337億銳減到156億。
　　此時，雷毅的前任肖建明亦處境尷尬。多個獨立消息源也向理財周報記者證實，雷毅的前任肖建明因各種復雜原因長期滯留于國外。
　　這個全球最大的錫業公司，15年內，連續兩任董事長出狀況，其中一人“留滯在外”，另一人被“立案調查”，正嚴峻考驗著大型國企的公司治理能力。
　　錫業大案被不斷追問。云錫集團不得不面對雷毅留下的巨大窟窿：半年虧損9.6億的錫業股份，超過80%的負債率和近300億元的銀行貸款。
　　兩任董事長一個栽
　　“很早就盯上了他（雷毅），本來他出事會更早，但為了減少對整個云錫集團的影響，一直等到錫業股份完成定向增發才開始行動。”一名接近云錫股份高層的知情人士向理財周報記者透露。今年5月17日，錫業股份完成了定增，募資40.77億元。
　　公開資料顯示，雷毅最近一次出現在公眾場合，是今年5月20日在昆明參加“2013中國國際錫業論壇”，并進行致辭。
　　雷毅生于1962年，是地地道道的云南個舊大屯本地人。雷毅是一個典型的云南土生土長官員，歷任云南錫業研究所副所長、個舊選礦廠廠長，錫業股份總經理、云南省政府副秘書長、玉溪市副市長、云南醫藥集團黨委副書記等職。2008年初，年僅46歲的雷毅成為云南十大集團之一云錫集團黨委書記兼董事長，登上仕途高峰。
　　在雷毅被調查之前，云錫集團內部看上去并無異常。云錫集團內部刊物《云南錫業》6月7日的頭版，仍然是董事長雷毅和其他人開會的照片。
　　雷毅在云錫集團最后一個任務是40.77億的定向增發。云錫集團內刊報道，今年3月份，雷毅帶隊奔赴北京、上海、廣州、深圳，與投資者進行一對一的交流，爭取買方機構支持。融資成功后，雷毅還參加了昆明、個舊兩地的投資者交流會。
　　5月16日，雷毅參加了在昆明舉行的“中國有色金屬工業協會錫業分會成立大會”，在這次大會上，雷毅當選了錫業分會的會長并發表了講話。當天，雷毅還會見了德意志銀行的副總裁助理一行。
　　6月25日，雷毅還以云錫集團董事長的身份，在公司召開了辦公會議，對公司1至5月份的調研進行了匯報，安排集團下半年的生產工作。直到7月5日16時，云錫集團管理層才接到雷毅被云南省紀委雙規的通知。
　　8月9日，云南省紀委通報，經紀檢監察機關立案調查，云南錫業集團董事長雷毅涉嫌收受巨額賄賂、道德敗壞等正在進一步調查中。
　　“8月份，云南省人大常委會開了一個會，許可了對雷毅采取強制措施。因為雷毅是（云南）省人大代表，轉移司法機關之前，必須要通過人大許可。現在，雷毅應該是轉移到司法機關去了，被采取刑事措施被刑事拘留了。”云南某接近執法部門人士向理財周報記者透露，“現在很復雜，司法機關正在偵查當中，還沒到法院階段，需要對案情保密。”
　　雷毅被帶走之前，表面波瀾不驚的云錫集團實則暗流涌動。5月20日，云錫集團旗下核心上市公司錫業股份公告總經理皇甫智偉辭去董事和總經理職務，掛監事職務閑職。副總經理劉路坷也一并辭職。他們的最后一份成績單是，錫業股份今年第一季度虧1.94億元。
　　而卷在漩渦中的，還有云錫集團前任董事長肖建明。現年66歲的肖建明，1998年初進入云錫集團，長達十年時間里，集云錫集團公司董事長、黨委書記，上市公司錫業股份董事長職權于一身。肖建明入主時，正是云錫集團最低迷時期，“瀕臨破產，工資發不出來，銀行不給貸款”。
　　“在云錫內部，不少人對肖建明的評價還不錯，在他手上集團扭虧為盈，核心資產也上市了。”一名云錫集團內部人士評價。
　　2008年，雷毅接任肖建明職位，時年61歲的肖建明到云南省人大掛職，任省人大財經委副主任。2011年3月從云南省人大財經委副主任崗位離職休養。
　　而多個獨立消息源向理財周報記者證實，肖建明已在國外滯留“避風頭”一段時間。
　　“7月份的時候，我還用手機聯系過雷毅的前任肖建明，2008年雷毅接了肖建明的班后，肖就到了（云南）省人大常委，現在已經退休了，現在在國外。”前述接近執法部門人士透露。
　　“我白天給肖電話，他沒接，到晚上打回來，只是聊了幾句，說在國外旅游，他只說了幾句話，其他的不愿說更多。”前述人士透露，“圈子里比較流行的說法是在逃，說法不一定準確，其實原因很復雜，應該是去避風頭。”前述人士說。
　　雷毅留下百億負債攤子
　　40.77億的定增何以變得如此重要？
　　據一名接近云南執法部門的知情人士透露，雷毅被查，與云錫集團與錫業股份巨額虧損、負債高企，超過百億的銀行貸款出現償還危機有關。
　　從上市公司層面看，錫業股份2013年一季度末，其資產負債率達79.25%，創下歷史新高，短期銀行貸款高達143.82億，賬上卻只有13.25億資金。
　　今年5月17日，錫業股份完成了定增成功募資40.77億后，一定程度上緩解了資金鏈壓力，今年6月末其短期借款降至135.06億，一年內到期的長期借款11.59億，其資產負債率下降至71.21%。
　　而據其中報披露，錫業股份高達11.59億的一年內到期的長期借款，獲得展期金額為0。也就是說，銀行們對這11.59億即將當期的長期貸款無一例外不予錫業股份展期。
　　而從長期貸款看，中國銀行給予錫業股份最大支持，后者從其云南分行獲得2.99億元和1億元貸款，從中國進出口銀行云南分行獲得2.38億元貸款，從華夏銀行昆明某支行獲得2.5億元貸款。
　　為獲取銀行存款，錫業股份進行了大量資產抵押。錫業股份年報并未披露其短期貸款的銀行，從其分類看，其抵押借款10.5億，保證借款9.2億，信用借款91.2億，信用證借款24.1億。上市公司錫業股份9.2億保證借款由云錫集團擔保，抵押貸款則通過廠房建筑物和銀錠、錫錠的資產收益權作為抵押獲得。
　　而云錫集團的資金鏈狀況更為嚴峻。
　　理財周報記者獨家獲悉了中債資信評估有限責任公司對云錫集團的最新跟蹤評級報告。該報告評級時間為2013年7月23日。該評估報告顯示，云錫集團2012年投資規模大、存貨上升占有資金，整個云錫集團全部債務從205.33億元上升至300.23億，資產負債率和全部債務資本率分別為80.08%和75.26%。
　　按照評級報告披露，云錫集團負債危機已經到前所未有的地步。2013年一季度，云錫集團總資產520.46億元中，負債420.76億元，資產負債率高達80.84%。
　　更為驚人的是，420.76億負債中，流動負債占了371.02億，其中，短期借款高達273.82億元，加上一年內到期的非流動負債13.93億元，合計年內短期須還銀行貸款高達287.75億元。而在當期末，整個集團貨幣資金只有47.6億。
　　“資金鏈這么緊張，增發是云錫集團和錫業股份迫在眉睫的事，省里應該也顧忌到這塊，所以在定增順利完成后，才開始對雷毅采取行動。”云南一名接近錫業股份的人士說。
　　“雷毅被抓，紀委說的是兩個理由，一是巨額受賄，二是生活作風。他手上掌握的資源很多，這幾年又開始搞多元化新產業和新業務，房地產、新能源都在搞，攤子鋪得太大，利用職務之便受賄有不少機會。那么多銀行在催債，今年上半年虧損近10個億，錢到哪里去了？”前述云錫集團內部人士極為痛心，“云錫集團是一個世界級的公司，歷史悠久，把一個優良企業搞成這樣，前董事長肖總比他做得好，起碼沒有虧這么多。”
　　“將雷毅的爛賬洗干凈”
　　如此大的資金黑洞是如何形成的？
　　今年上半年，錫業股份虧損9.65億，除了錫等金屬價格下跌等行業性因素以外，主要還是因為計提了8.08億存貨跌價準備，其中有5.67億是針對銀計提的存貨跌價準備。
　　這是錫業股份2000年上市以來歷史上金額最大的一次“財務大洗澡”。在這之前，錫業股份最大一次存貨跌價準備是2005年147.78萬，而雷毅2008年上任以來，從未計提過一分錢存貨跌價準備。
　　“這份中報是8月底公告的，也就是在雷毅被帶走之后才發的。按照錫、銅、銀價格走勢和存貨比重初略估算，錫業股份壞賬跌價準備是超出合理范圍的。”上海一名有色行業分析師認為，“這么大規模的存貨跌價準備，一個是將雷毅之前的所有爛賬洗干凈，二是減少繼任者的壓力。”
　　而多名知情人士透露，雷毅受賄，與其大力推進的多元化業務有關，而其激進擴張速度，造成了過百億信貸危機、資金鏈緊繃，引起有關部門的警覺。
　　“主要問題出在他的新產業和業務上，比如房地產，比如買賣礦山資產，在這個過程中，都有可能利用職務之便受賄。”前述云錫集團內部人士說。
　　雷毅任期內，最大的手筆是不遺余力地推進多元化。雷毅上任云錫集團董事長時，正值2008年金融風暴，國際有色金屬價格大幅回落，云南錫業當年業績下滑95.71%，股價縮水超過90%。為了重振公司，雷毅提出了多元化戰略拯救云錫集團。
　　雷毅的多元化包括橫向和縱向。在縱向擴張上，雷毅提出“多金屬發展”戰略，公司不光加工錫，還做銅、鋅、鉛等多種有色金屬冶煉。橫向擴張上，雷毅選擇推進新能源和房地產等新行業。
　　根據云錫集團2012年年報披露，其納入報表的下屬公司合計102家，其中全資、控股子公司40多個，包括錫業股份、貴研鉑業兩家A股上市公司，除了主業涉及錫、銅、鉛、銀、鋅等貴金屬材料加工，還進入建筑建材、房地產開發、機械制造、倉儲運輸、國際物流等，還布局海外。
　　“它虧損這么大絕對不是因為主業搞錫出了問題，它應該是在這種多種經營為幌子下有些權力尋租，甚至可能由于人為的因素才造成企業虧損。”某資深礦產投資人士如是說，“多元化經營要一分為二地看，不是都是壞事，關鍵看其中有沒有貓膩。云錫它是做錫礦的，它選礦方法和銅或者其他金屬也不一樣，不兼容。”
　　“錫業股份虧損絕對不是生產經營的問題，它采個礦出來，選礦有固定的成本、人員工資，銷售市場比較穩定，怎么有那么大的虧損？所以，虧的絕對不是常規業務，現在就擔心它在資本運作或其他方面出現了大的虧損。”華南某有色行業研究人士認為。
　　“云錫應該是經營管理出了問題。礦產資源如果搞到好礦是很掙錢的，但為什么它就虧了錢呢？現在很多公司做到一定的程度以后，出于種種原因，比如競爭，或者是一些政府官員的干擾，它往往會以分散風險作為借口，進行多元化，里面水很深。”前述礦產投資人士解釋，“比如你說要介入銅，你自己管理不好，可以委托團隊。結果你本來是搞錫的，被忽悠去搞銅了，其實是因為張三和某領導有關系，那個礦本來就不是好礦，某領導說叫買就買，或者是其他原因，很復雜，里面尋租的空間也很大。”
　　9.6億巨虧造成的陰霾才剛剛開始。今年8月底，錫業股份宣布旗下鉛業分公司停產，以減少虧損。
　　“我知道云錫公司的大銅和大鉛今年發生了巨虧，那個大銅才建了幾年的樣子，那叫一個豪華。前段時間還集體放假，讓職工拿著最低生活費，700-800元的樣子.當然也不是所有部門都放假”。前述云錫集團員工告訴理財周報記者。
　　“現在內部大家都在說，雷毅貪污了幾個億所以被抓。”云錫集團一名員工告訴理財周報記者，“以前云錫的效益還可以，現在越來越差了。”
　　錫業股份內部人士也坦言，“整體經營情況不是很好，我們面臨著很大的壓力。目前生產經營正常，我們采取了一些措施，比如關了一個虧損廠，減少成本，一個是控制費用，降低三費，比如財務費用這塊，我們用募投資金補充流動資金，減少利息壓力，全公司嚴格控制成本。”
　　又是因為搞地產
　　事實上，在錫業集團整個多元化棋局中最被詬病的其實還是房地產。“它搞房地產其實沒有趕上趟，成天要忙著找銀行貸款。”
　　理財周報記者獲取的《云錫集團2012年審計報告》佐證了這一說法。
　　該審計報告顯示，受云南華屹開發有限公司（下稱“云南華屹”）民間借貸糾紛的影響，河南平頂山市中級人民法院于2012年8月31日依法凍結云南華屹在云南錫業房地產開發經營有限公司（下稱“云錫地產”）的債權2900萬元。
　　令人不解的是，云錫地產擅自處置了已凍結資產。
　　2012年12月7日河南平頂山市中級人民法院只能繼續凍結云錫地產在銀行和其他金融機構的存款2900萬元。
　　令人驚詫的是，這區區2900萬元資金最后竟然是從15個銀行賬戶中凍結的，包括云錫地產本部的6個銀行賬戶、文山分公司的7個銀行賬戶、石林錫隆達道1個銀行賬戶和紅河分公司1個銀行賬戶。
　　云錫地產的真實資金狀況不免引人猜想。
　　這原本是雷毅辛苦經營5年在西南地區大刀闊斧打造的地產王國。
　　2008年雷毅開始試圖通過多元化發展來重振云錫集團，其中一個重要方向就是房地產。
　　2009年房地產市場的飛速發展在一定程度上幫助云錫集團度過了業績難關。
　　雷毅因此嘗到了做地產的甜頭，他提出要鞏固云錫集團的房地產板塊地位，保證其在云錫集團整體發展規劃實施中占據重要位置。具體目標是2010年實現銷售收入25億元，2012年實現銷售收入35億，2015年實現銷售收入50億元。
　　如果這些銷售目標最終能實現并于同年轉化成營收，對比云錫集團2010年164.38億元和2012年263.49億元的營收而言，雷毅大力打造的地產板塊將為整個云錫集團貢獻13%-15%的業績。
　　實際經營情況和數據則不得而知。
　　實際上在雷毅到來之前，位于昆明市官渡區的云錫地產已經作為云錫集團旗下的地產平臺在運作。
　　官方簡介顯示，云錫地產成立于1989年，注冊資本為6000萬元，是云錫集團全資控股的國有房地產企業，由云錫集團副總經理謝明躍親自掌舵。經過21年的辛勤打拼和耕耘，云錫地產終于從地州走向了昆明。
　　雷毅上臺之后，云錫地產的體量和規模在急劇擴張和膨脹。如今在云錫集團102家子公司的龐大格局當中，云錫地產及下屬地產、置業公司已占據了7家。
　　2008年7月8日，云錫地產在云南昆明的石林縣設立了一家置業公司——石林錫隆達道置業有限公司（下稱“石林錫隆達道置業”），并開始將地產版圖從云南東南部的昆明擴張到了中部的玉溪地區。當年8月4日云錫地產在玉溪高新區設立了云南今玉房地產有限公司。
　　2009年12月15日，云錫地產繼續加緊腳步，投資510萬元（持股51%）在昆明西山區成立了云南錫聯房地產開發有限公司，由云錫地產黨委副書記、副總經理楊祖華任負責人。
　　2010年，云錫地產進一步將業務擴展到了昆明西南邊的安寧市——當年8月23日斥資3880.93萬（持股70%）在安寧市太平鎮成立起了云南錫合房地產開發有限公司，由云錫地產副總經理張智偉掌管。
　　在這一年，云錫地產還確立了“依托云錫、立足云南、適度拓展省外”的新市場拓展戰略，向外擴張的野心不容小覷。
　　2011年起云錫地產加緊擴大對旗下子公司的投資力度。2011年4月對石林錫隆達道置業增資2億元；2012年8月對云南今玉房地產增資1.56億元。
　　2012年12月，云錫地產還出資510萬在安寧市設立了昆明林海房地產開發有限公司。2012年8月云錫地產以424萬元投資了重慶涪陵馳川置業有限公司，持股比例為53%。
　　至此，以云南作為主戰場，云錫地產已經開發了昆明地區、玉溪地區、文山地區、紅河地區等多個本土市場，并向臨近的西南地區，如四川、重慶等多個省外市場進軍。
　　據不完全統計，僅布局上述地產分支機構已耗去云錫地產逾6億元資金。

(關鍵字：錫錠 鉛 鋅)