近期，部分沉寂了相當(dāng)長時間的有色金屬逆市而動，A股相關(guān)板塊也激發(fā)強烈的投資熱情。分析人士表示，部分金屬的強勢與兩大原因有關(guān)，一是供給處于收縮狀態(tài)中;二是相當(dāng)部分小金屬與世界經(jīng)濟轉(zhuǎn)型密不可分。下半年，若全球經(jīng)濟集體回暖，小金屬甚至整個大宗商品都存在階段性的機會。隨著原油價格的進一步上漲，整個大宗商品的底部或正在逐漸形成。

金屬股異動

從鎳到鈀金、再到鈦、再到鉬、再到鎢和鋅，翻閱小金屬期貨以及現(xiàn)貨行情，可以看出近期都是陸續(xù)漲價的上升趨勢。從國際市場來看，上周倫敦基本金屬價格悉數(shù)收高。三個月期銅、期鋁、期鋅、期鉛、期鎳分別上漲2.68%、2.41%、4.3%、2.1%、1.8%。

國際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示，今年1季度鋅短期缺口1.7萬噸，而2013年同期則是過剩7.2萬噸。就板塊而言，國際金屬價格都出現(xiàn)了大幅上揚，如近期的鎳、鈀金、鉑金等漲幅很明顯，其中鎳價今年漲幅已經(jīng)達到40%多。二級市場上，以華澤鈷鎳(23.65, -0.52, -2.15%)為代表的鎳股的火爆走勢給市場留下深刻印象。此外，近期A股市場上還掀起了一股炒作鉬的浪潮，而稍大的品種鋅的表現(xiàn)也讓人為之一震。這是不是意味著有色金屬的春天即將來臨?

從供給和需求來看，主要是因為一些國家對出口的限制，比如鎳的最大供應(yīng)國印尼。從印尼公布禁止鎳礦和鋁土礦出口的政策為起始，全球鎳礦供應(yīng)逐漸縮減，推動鎳價在短短3個月時間內(nèi)飆升40%。而作為全球最大金屬消費國，我國的鎳資源緊缺，鎳礦幾乎全部需要進口，其中來自印尼的進口量占比高達50%。而明年全球第二大鋅礦也將關(guān)閉，部分品種的供給收縮周期即將來臨。

另外，軍工對相關(guān)金屬的需求也在提升。有分析人士表示，航天軍工類上市公司將長期受益于我國國防現(xiàn)代化的進程，而近期持續(xù)深化的國防工業(yè)資產(chǎn)證券化是重要催化劑。

從經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的角度來看，因為新能源動力汽車、3D打印等行業(yè)的發(fā)展，對鋰等小金屬產(chǎn)業(yè)形成新的旺盛需求。一家咨詢研究機構(gòu)的研究報告表明，2014年1萬美元以下的3D打印機，全球預(yù)期出貨量將比2013年增長75%，2015年可望再翻一番。6月20日在青島召開的2014世界3D打印博覽會也透露出，由于下游可能涉及的產(chǎn)業(yè)眾多，3D打印未來的市場空間巨大，由此帶來金屬原材料的需求可能強勁。而受下游產(chǎn)業(yè)政策的影響，新能源汽車可能加快推廣，這無疑也會提振市場對部分小金屬價格上升的預(yù)期。市場人士預(yù)計，集中推廣的新能源汽車，將帶來強勁的原材料需求，鋰、鎳等小金屬的需求將同步提升。

超跌反彈還是強勢反轉(zhuǎn)

關(guān)于小金屬未來行情能否持續(xù)的話題，市場分析人士看法不一。

有分析師認為，從以株冶集團為代表的鈀金漲價，到以安納達、寶鈦股份為代表的鈦漲價，到以新華龍為代表的鉬漲價，再到以中鎢高新、章源鎢業(yè)為代表的鎢漲價，再到以羅平鋅電、盛達礦業(yè)為代表的鋅漲價。從這些龍頭個股以及跟風(fēng)個股的走勢來看，目前這些龍頭個股所處的位置，除鎳股炒高外，其余的小金屬個股基本都是在多年的下跌趨勢中低位啟動，炒作的空間較大。

然而招商證券資產(chǎn)管理部高級投資經(jīng)理杜長江認為，以鎳為例，鎳在全世界范圍并不是太稀缺，一些國家短期在供給上的收縮不能持續(xù)影響中長期的價格，并且預(yù)計明年一季度鎳的國際供給將恢復(fù)正常，因而對鎳中期表現(xiàn)是看淡的判斷。

從國內(nèi)需求來看，鎳的庫存基本維持在一個季度以上，因而沒有急迫的庫存補給需求。同時由于我國房地產(chǎn)過剩，對未來需求的增速下降，這對全世界的有色金屬板塊都是一個打擊。另外，歐元有貶值壓力，美元在未來一段時間可能上漲，但這可能只是對短期供給的小沖擊。從中期來看，中國過去幾年都是全世界有色金屬最大的需求方，如果國內(nèi)需求增速下降，那么基本面上就不會太支撐有色板塊的持續(xù)上漲。

深圳國誠投資投資總監(jiān)黃道林則是從大宗商品的走勢來看部分有色金屬價格的反彈。過去的一年里，因為中國的GDP增長出現(xiàn)拐點以及美元推出QE，大宗商品已經(jīng)持續(xù)熊市并可能繼續(xù)走低。從鎳的價格走勢來看，首先是期貨上漲，然后帶動鎳股上漲，黃道林認為，這與2008年P(guān)TA行情類似。2008年在大部分商品深處熊市之時，PTA逆市上漲，但最終結(jié)果是PTA跌得更慘，鎳也可能步當(dāng)年P(guān)TA的后塵。

大宗商品底部正在形成

無論是商品期貨和現(xiàn)貨市場，還是股票市場，相關(guān)品種的價格都已回落數(shù)年且跌幅相當(dāng)大。從目前的情況來看，大宗商品要出現(xiàn)2006-2007年那樣的大牛市的可能性也許并不大，但有分析人士認為，市場底部可能正在慢慢形成。

首先，全球經(jīng)濟走勢雖然比較復(fù)雜，但從各國的股市表現(xiàn)來看，經(jīng)濟顯然已經(jīng)走出了最為艱難的階段。即使是大家預(yù)期中的中國經(jīng)濟下滑，似乎也出現(xiàn)了企穩(wěn)的跡象。近期公布的6月匯豐PMI預(yù)覽值顯示，中國經(jīng)濟各項指標(biāo)正在走向好轉(zhuǎn)。而從金屬本身來看，金屬期貨市場最近走勢微妙，中國保稅區(qū)的金屬庫存涌入LME倉庫，但有研究機構(gòu)表示，重復(fù)抵押融資規(guī)模與去年相比已經(jīng)大幅削減，并不足懼。

就未來的預(yù)期看，不少市場人士預(yù)計，三季度中國的固定資產(chǎn)投資將會有明顯起色，這其中可能包括房地產(chǎn)。此前唱衰房地產(chǎn)的聲音不少，但從目前的情況來看，房地產(chǎn)是一個不能垮掉的市場，未來房地產(chǎn)政策出現(xiàn)微調(diào)的預(yù)期正在形成當(dāng)中。

最值得關(guān)注的是，近期油價漲幅比較大，而且上漲的趨勢比較明顯。從國際局勢來看，伊拉克突發(fā)事件促使國際原油價格上漲，使得市場對原油供給產(chǎn)生擔(dān)憂。但與各國經(jīng)濟復(fù)蘇也有緊密關(guān)聯(lián)。

金瑞期貨分析師宋小浪認為，原油作為許多工業(yè)品的上游品種，其上漲必然會提振金屬等工業(yè)原料的價格，包括以銅為代表的有色金屬。從另一個側(cè)面來講，隨著美國制造業(yè)的回歸，美國將會更多地與歐洲、中國等形成競爭，那么提高原油和部分有色金屬等美國能掌控的資源價格，對其控制競爭中的成本有很大優(yōu)勢。

(關(guān)鍵字：期銅 期鋁 期鋅)