1月13日報道：新年伊始，LME銅驚現“七連陰”走勢，市場一片唱空聲。但此時需留意國內外銅市比值持續修復，國內春節前補庫預期亦提供部分支撐。同時，由于多項利空因素已逐步消化，且市場發生微妙轉變，筆者認為銅價下跌空間有限，短期可能出現超跌反彈行情。

利空因素逐步消化

期銅本輪中級跌勢主要緣于強勢美元和不斷加劇的中國經濟下行憂慮，但這兩大利空因素已逐步被市場消化。

美國方面，去年12月美聯儲會議紀要表明，持續下滑的原油價格降低了通脹預期，海外經濟不振的風險亦會拖累美國經濟表現，這或許會延后美聯儲加息時間，令美元指數漲勢趨緩。

此外，在公布了偏強的去年12月美國非農就業數據后，美元指數沖高回落，亦表明其上方拋壓較重。我國方面，去年12月疲軟的制造業PMI數據及上升的通縮風險已狠狠地打擊了銅價，接下來寬松預期增強或主導行情發展。境內外多家機構均認為今年一季度是降息或降準的較好時間窗口，需重點關注1月20日將公布的一系列經濟運行數據。

同時，去年12月以來，銅的滬倫兩市比值不斷回升，亦會刺激銅價反彈。此外，美原油已連續第7個月下跌，除了技術面有“逢七必漲”的需求外，美元指數的振蕩回調亦會增加其技術反彈需求。

CFTC持倉疑現做多信號

在銅價振蕩下滑過程中，LME銅持倉量一度大幅減少，但在LME銅跌破6200美元/噸之后，持倉量明顯增加，顯示多空分歧加大。此外，截止到今年1月6日當周，COMEX銅的CFTC非商業凈持倉(投機持倉)為凈空41265手，該凈空數量創下2005年3月8日當周來的高點，并且該項持倉為連續第17周維持凈空狀態;商業凈持倉(套保持倉)為凈多53991手，創歷史新高。從以往的數據來看，這兩項持倉在雙雙創出多年高點后，需警惕“物極必反”行情的出現。

期銅跌至關鍵技術點位

從技術面上看，LME銅已跌至6080美元/噸附近，創下2009年10月6日來的新低。該區域為成交密集區，目前多個周期(日、周、月)K線圖RSI指標均發出超賣信號。從長周期的黃金分割線來看，LME銅即將回調至2009年2月至2010年2月期間漲幅的61.8%位置。銅價跌至該點位附近極易產生較強的技術支撐。

綜上所述，表面上看，期銅仍面臨多重利空因素的打壓，但細細研究，多項利空指標已到臨界值，期銅無論是技術面還是基本面均面臨較強的反彈需求，短空需謹慎，春節前操作思路需逐步轉變。激進者可嘗試逢低買入，滬銅1504合約入場點參考43000元/噸附近，止損參考42500元/噸。

(關鍵字：銅 期銅 美元指數)