美國5月第四周初請失業金人數升至28.2萬人;4月規模以上工業企業實現利潤總額4795億元，同比增長2.6%，而3月份同比下降0.4%;另美國4月成屋簽約銷售指數環比增3.4%，，創9年高點;美國本周公布經濟數據偏好，美聯儲加息預期升溫，引發市場憂慮。歐系貨幣更多的是在于希臘問題的進一步拖延，臨近希臘又一輪倘債到期日，希臘與歐盟仍在互放狠話，市場固然并不擔心歐盟真敢放任希臘違約，但希臘因素必將是歐元的長期拖累。4月中國規模以上工業企業實現利潤總額1.73萬億元人民幣，同比降1.3%，降幅比前三個月份收窄1.4個百分點。其中，4月份，規模以上工業企業實現利潤總額4,795億元，同比增2.6%，而3月份為同比下降0.4%，投資收益推動工業企業盈利水平改善。

在由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所共同主辦的第十二屆上海衍生品市場論壇原油分論壇上，CRU中國首席執行官約翰表示銅價未來會反彈。

以下為實錄，供參考：

銅在第一季度全球的供給量是大幅度的增加，事實上這些庫存量并不大，從CRU和倫敦交易所以及智利，他們說現在供應鏈需求還是比較弱，尤其是在中國需求的放緩，還有拉丁美洲和北美需求也放緩，而且現在這些基金他們也不愿意增加銅的倉位，我們在第二季度的時候看到了存量的下降，因為需求上去了，這使得價格增長了一點，雖然現在中國對銅的胃口大了一點，但是我們現在還沒有看到實質上銅的需求重回來，所以銅是很有風險的，這是我們對于2015年銅的需求趨勢的預測全球2.3%平均值，中國第一季度只是0.7%，主要就是做冰箱或者是空調，但是我們預計全年中國銅的需求會增長4%，因為政府也會下半年寬松一下貨幣政策，我們認為未來可能由于美國住房市場建筑量的增加，銅的需求會回彈，在歐洲、印度以及其他南亞國家也會有增長，但是比如說一些市場南美、還有東歐、中歐國家，他們會在2015年的時候表現非常差銅的市場，但是他們在2016年的時候可能會回彈一點。

下面講一下為什么中國的銅的需求會反彈?現在還是比較疲軟，但是未來會變得更好，主要是因為現在中國的財政和貨幣政策都是變的更寬松，還有一些比較具體的原因使得我們現在更加積極一點，一個就是現在冰箱家電產能消耗，使得將來可能生產又會上去，現在電網的投資的減少，我認為未來不會持續，我們現在最近做了一個調查，銅電纜的需求量會放大，而且現在雖然第一季度網格的消費降下來，但是我們預計它們很快就會增加起來，使得2015年完成全年的目標，最近房地產市場的政策也會給銷售提供足夠的支撐，最終建筑竣工的時候，銅的需求量又會上去，所以這樣在下半年的時候銅的需求更好，對于海外電解銅市場可能不一樣了，所以我們的銅的進口就會下去，簡而言之，我們現在銅的周期里面是屬于建筑周期和存量上去的周期，中國的需求量會恢復，但是不會比我們之前中國經濟飛速增長的時候要高。所以總而言之，我們預測中國的需求在未來的10年還會增加，但是在2020年-2025年之前不會達到高峰，有一些行業會是亮點，比如說發電，還有新能源，其帶來的結果就是未來的五年中國對銅需求量將占到全球增加值的50%，中國的增長是在未來的五年是3%，而全球的平均值只有0.8，雖然現在中國的經濟在放緩，但是中國仍然是全球最主要的銅市場，而且對其他堿金屬都是如此。

下面再說一下銅的供給，我們剛剛講過了銅的需求會增加，供給我們看左邊的圖，如果看底部就是條形圖底部，這是我們現有的項目在中期會下降，可能在未來中期的角度來說會有一點下降，銅金礦在2015年還會上升，在中期來說現有礦產量慢慢浩劫，現在的投資還是不足夠的，對現有的運營來說，它礦產量會進一步下降，因為會遇到新的技術挑戰，所以我再次重申，現有的產能和產量包括現有的鋅投資還是不足以滿足所有的需求，我們對于投資有可能或者既有可能，我們的定義不一樣，他們的投資決定也是受到融資度影響，在近幾年看到銅礦山項目未來的進展也會比較慢，一些項目的取消和規模縮減比較嚴重，所以我們會看到銅礦山的項目趕不上對銅礦的需求，所以在短期內主要是技術問題和采礦許可證的延期，但是在未來可以看到銅產量的影響主要有以下五個因素組成。

第一個就是融資以及現有的定價環境，第二個就是對于水資源和電力的介入，第三個是社會反對。第四個是國有化資源的情景，第五個就是現在銅產量銅礦質量下降，2014年的時候印度禁運了銅礦，也考慮到品質的下降，所以我們覺得銅礦未來的供給，包括它的產能是比較低的，我們現在已經沒有時間了，主要是銅礦的項目不是一天、兩天就能夠到位的。

之后看看這些礦山遇到的融資，以及投資銅礦的經濟可行性，特別是基于現在銅礦價格下降的問題，大部分的投資都是比較有競爭的，85%的投資者現金成本都是低過價格的最低點，問題是加上資本成本使總的成本上升40%，只有20%的新項目看上去可以賺錢，主要是因為最近幾年的資本成本上升了，我們覺得接下來資本成本會進一步上升，特別是在未來5年里面這種上升的趨勢不會改變，我們覺得考慮到價格的上升，我們回報率達到3%-5%每年，很多的項目現在這樣看來覺得不是特別有吸引力，特別是考慮到融資也有一定的困難，這只能讓未來供給更加短缺，價格更加上升。而精煉銅在2015年增長達到4.7%，主要是在銅礦的生產的過程中超過了生產產能，主要也是因為由于過去的庫存一并利用，在2017年的時候會有顯著的增長，供給增長減緩，主要是因為現有的銅礦礦山是產量變得越來越小，廢銅不會補充進去或者取代進去，所以庫存會進一步迅速消化，在2015年晚些時候進一步減低精煉銅的產量，所以價格還會進一步上升。中國雖然在這個方面有一定貢獻拉動能力，并不是特別強，因此產生價格趨勢非常明顯，2015年比較平衡的一年，主要是因為供給和需求都比較低，在2016年有少量的盈余，在2017年的時候基本上也是屬于供過于求的狀態，在2017年之后生產力偏趨緊了，銅價漲到每噸7000噸以上，2018年、2019年市場出現供不應求的情況，價格進一步上升，主要項目延遲在。最近銅礦山對資本支出進一步減少，以及擴產的速度進一步下降，都會在未來10年之內產生價格的反應。2015年中國的經濟進一步下行，需求增長的達到4%每年，銅價還會在6000左右停留一段時間，但是之后就有很快復蘇了。

(關鍵字：CRU 銅價)