要點

1、中國宏觀經(jīng)濟運行：中國經(jīng)濟下行壓力略有緩解，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，基建增速保持平穩(wěn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)分化。7月份財新PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟下行壓力依舊較大。

2、中國宏觀經(jīng)濟政策取向：2014年，3月19日國務院指出要穩(wěn)定經(jīng)濟運行在合理區(qū)間范圍內(nèi)。6月16日，央行再次定向降準。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。政府開始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降準。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降準。4月30日政治局會議定調(diào)穩(wěn)增長。6月27日央行降準降息。

3、鋁鋅運行主要動因與制約：前期鋁鋅價格出現(xiàn)反彈主要是由供應受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。近期鋁鋅價格沖高回落主要是穩(wěn)增長預期變動與美聯(lián)儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，鋁鋅下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨價格：8月24日，上海地區(qū)現(xiàn)貨主流成交集中11770-11790元/噸，貼水80至貼水60元/噸，無錫地區(qū)主流成交11770-11800元/噸，杭州地區(qū)主流成交11760-11780元/噸。雖然部分持貨商早間有惜售情結(jié)，然而市場貨源仍然充裕，貿(mào)易商間以低價成交接貨為主，而下游加工企業(yè)更是按需采購，沒有足夠訂單下采購規(guī)模受限，整體市況略顯清淡。杭州地區(qū)本周初出貨集中，但下游遇阻，價格更是低于上海和無錫。

6、鋅現(xiàn)貨價格：8月24日，市場0#鋅主流成交14660-14810元/噸，對滬期鋅主力1510合約升水250~400元/噸，1#鋅貨源稀少，少量成交于14660~14690元/噸附近，進口鋅報在平水~升100元/噸附近。滬期鋅主力盤開于14685元/噸，低點跌至14380元/噸，報收于14415元/噸。進口貨源增多，貿(mào)易商甩貨意愿強。煉廠惜售，國產(chǎn)注冊與進口價差拉大，受限于注冊品牌市場流通偏緊，導致個別品牌有挺價現(xiàn)象，下游按需采購，成交情況整體一般。

小結(jié)

中國股市再度出現(xiàn)流動性枯竭，引發(fā)了全球金融市場的動蕩，美國股市、歐洲股市和原油價格暴跌。由于中國需求較多的大宗商品經(jīng)過了4年半的長期調(diào)整，加上上次股災的沖擊，鋁鋅價格下行空間已經(jīng)不大。這次股災對鋁鋅價格的沖擊明顯減弱。預計未來幾個交易日鋁鋅價格繼續(xù)震蕩整理，既不會大漲，也不會大跌。策略上，按照震蕩思路操作。

(關鍵字：鋁 鋅)