10月12日報道：上周，市場結束了9月以來的陰跌走勢，10月9日嘉能可宣布削減產量之后，有色金屬更是大幅反彈，上期有色金屬指數大漲3.14%，最終報收于2278.44點。其中，銅、鋅分別大漲3.86%、2.84%，鋁、鉛分別微跌0.86%、0.26%。

在美元加息延后、全球市場系統性風險緩解的背景之下，嘉能可大幅削減鋅礦產量，極大地緩和了前期市場的憂慮情緒，大幅提振有色金屬價格，使得上期有色金屬指數觸底反彈。鑒于嘉能可的較大頭寸分別為鋅、錫、鎳、銅，與指數成分商品高度重合，因此短期內嘉能可事件將是影響上期有色金屬指數波動的主要因素。筆者認為，嘉能可減產計劃將改變有色金屬的供應端狀況，基本面或迎來好轉，帶動有色金屬整體回暖，短期內或將延續反彈態勢。

國內方面，9月中國制造業PMI上升0.1至49.8，但財新制造業PMI終值47.2，低于基準線，預計工業形勢不容樂觀。10月中國將公布三季度GDP及其他經濟數據，預計數據將略有好轉，但三季度GDP增速放緩基本已成定局。長期來看，對中國經濟成長的憂慮仍將令基本金屬承受一定的壓力。

銅，首先境外礦端減產頻傳，先有嘉能可宣布未來一年精銅供應減少40萬噸，后有全球第二大銅礦商Collahuasi公司宣布減產，造成銅供應端收緊。其次，全球銅庫存減少，對銅價形成支撐。加上新一輪針對投資和消費的微刺激已開啟，銅下游消費將得到提振，這些都對銅價形成較強支撐。

鋅，Q4嘉能可預計減產10萬金屬噸鋅，若此部分鋅精礦完全轉換為金屬鋅，減產將使得Q4全球鋅市場由過剩7.6萬噸轉變為短缺2.4萬噸。并且，未來全年將有50萬金屬噸產量削減，這將大大改變鋅市平衡，短期內將提振投資者的風險偏好，支撐鋅價。

鋁，今年以來，國內鋁產量同比仍呈較快增長，市場對鋁供應過剩的憂慮加重，令鋁價承壓，10月鋁價走勢或振蕩偏弱。

鉛，國內鉛供應端收緊令現貨鉛價走勢堅挺，并且LME、上期所鉛庫存均降至多年來的低位，為鉛價未來走勢提供一定的支撐。

(關鍵字：嘉能可減產)