海關總署8日公布數據顯示，前11月，我國進出口總值22.08萬億元人民幣，同比下降7.8%。其中，出口12.71萬億元，下降2.2%；進口9.37萬億元，下降14.4%；貿易順差3.34萬億元，擴大63%。11月當月，我國進出口總值2.16萬億元，同比下降4.5%。其中，出口同比下降3.7%，連續5個月負增長，降幅比上月微擴0.1個百分點；進口同比下降5.6%，連續13個月負增長，但降幅比上月收窄10.4個百分點；貿易順差3431億元，擴大2%。

分析人士表示，受內外需疲弱、大宗商品價格底部徘徊以及高基數等多重因素影響，預計12月進口和出口降幅仍將繼續擴大。由于短期內外貿仍將維持高順差格局，這一狀況改變不了中國國際收支凈流出的態勢。此外，考慮到美聯儲近期加息概率上升，資本外流壓力大，預計貨幣環境將繼續維持寬松，降準可期。

進出口壓力不減

11月我國對主要貿易伙伴的出口均為同比負增長，其中對美國、歐盟、日本、東盟和印度出口分別下降5.3%、9.0%、10.5%、2.5%和0.03%。與10月相比，除對東盟出口降幅收窄之外，對其他國家降幅均擴大。

中國金融期貨交易所宏觀研究員趙慶明表示，出口降幅擴大的主因是外需不振。雖然西方已經進入圣誕備貨旺季，歐美日經濟也略有改善，但在全球貿易形勢低迷和發達國家再工業化的大背景下，這些因素對我國出口的提振作用有限。

交通銀行金融研究中心研究員劉學智認為，11月出口平穩弱勢未改，主要有兩方面原因。一是由于美、歐、日及部分新興經濟體復蘇基礎仍不穩固，影響其消費品和工業品進口需求；二是去年下半年較高的出口基數導致今年出口難有較大作為。

進口方面，盡管11月進口同比下降5.6%，但降幅比上月收窄10.4個百分點，出現一定改善。趙慶明認為，進口改善主要得益于基數相對較低，以及大宗商品價格降幅收窄。此外，因臨近國外圣誕假期，我國企業可能選擇進口產品提前報關，導致主要大宗商品進口數量普遍上升。11月，我國進口原油、大豆、初級形狀的塑料、鐵礦砂及其精礦、未鍛軋銅及銅材的數量分別為7.6%、22.6%、7.8%、21.9%和10.4%。但大宗商品進口均價仍同比下跌20%至40%左右，由于大宗商品價格已長期處于低位，降幅已比前幾個月收窄。

展望下一階段進出口形勢，趙慶明稱，由于內需和外需并無明顯改善的跡象，大宗商品價格在底部徘徊，加之去年12月基數較高，預計12月進口和出口降幅仍將繼續擴大。

劉學智也表示，進入四季度以來，外部形勢出現回暖跡象，美、歐經濟相繼發出積極信號，但短期內還難以傳導到我國出口。同時，在美元走強、原油限產協議破局、全球大宗商品價格持續下跌等背景下，進口增速改善難以持久。今年年底到明年年初，我國進口還將繼續面臨嚴峻挑戰。

海關總署8日公布的調查數據現實，中國外貿出口先導指數環比下滑。11月，中國外貿出口先導指數為32，較10月回落0.8，海關總署稱，這表明明年年初我國出口壓力仍然較大。

貨幣環境將持續寬松

受進口改善帶動，11月貿易順差降至3431億元，為近4個月以來最低值。上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，預計未來外貿仍將維持低速增長但高順差的格局。高順差改變不了中國國際收支凈流出的狀況，需要維持中性貨幣環境，降準是未來可期待的政策。

海通證券宏觀分析師姜超認為，11月貿易順差大幅回落，外匯儲備驟降，人民幣加入SDR后貶值壓力存階段性釋放風險，資本流出壓力仍大。未來美國加息制約我國降息空間，但降準概率上升。

在劉學智看來，人民幣有貶值的壓力，尤其是目前美聯儲加息預期進一步加強，國內貨幣環境將持續寬松。但中長期來看，人民幣不存在大幅度貶值的可能性，匯率主要還是反映經濟運行的狀況。雖然目前經濟的確面臨下行壓力，但畢竟還是中高速增長，長期前景依然看好。

華寶信托分析師聶文認為，未來進出口壓力仍然較大，人民幣有效匯率持續走高，對其他國家出口影響較大。后續幾年出口難出現明顯轉變，中國貿易在全球貿易中的占比已經達到12%-13%的高位，繼續擴張比較難。

(關鍵字：進出口 貿易順差 外匯儲備)