摘要:

銅產業鏈上游是銅礦開采和篩選,產品是銅精礦;中游是銅的冶煉,產品是精煉銅(電解銅);下游是精煉銅的深加工,產品是各類銅材。

銅礦儲量方面,智利全球第一,中國雖排第六,但總量在持續減少。銅礦產量方面,智利仍排第一,秘魯超越中國成為第二。銅礦貿易方面,智利為最大出口國,中國為最大進口國。

全球銅礦資源寡頭壟斷,主要集中在智利國家銅業、美國自由港、必和必拓、英美資源等少數公司手中。目前全球產能仍在釋放,而中國為應對資源短缺正加速海外礦山布局。

精煉銅方面,中國為世界最大的精煉銅生產國、消費國和進口國,且量級在全球占比逐年增加。國內產量主要集中于江西銅業、銅陵有色、金川集團、大冶有色、云南銅業、山東祥光六家企業,2013年CR6達到64%。

TC/RC費用是整個銅產業鏈中的一項重要指標:對于銅冶煉企業,TC/RC費用(基于96.5%的回收率)和銅礦的超額回收率是企業的的主要收入及利潤來源;對于礦商礦企,由精煉銅價格減去TC/RC費用就是銅精礦的售價。TC/RC費用主要受銅精礦供需平衡影響。

終端銅材的下游應用中電力行業占比最高;國外的機械設備行業應用占比排第二,而國內則是建筑行業應用占比排第二。

供需格局方面,根據ICSG預測,2017年和2018年無論是銅精礦還是精煉銅,產能均有較大規模的釋放。結合銅的歷史供需情況來看,我們認為未來兩年供給側難撐銅價的“星途”。

(關鍵字：有色行業 全球銅產業)